標籤: 投資理財

前幾天開車的時候, 聽到電台在訪問賤芭樂 (王仲麟先生). 雖然我記得在 57 號夢想街也看過他上節目 (或是由來賓談論他?), 不同於在電視上呈現的 “解盤人" 形象, 在電台上他 “聽" 起來滿謙虛的. 所以當老婆想要在 PC home 買書的時候, 我就順便多買了這本賤芭樂的新書.

本書的前作 “我靠基金 38歲退休" 聽起來確實有點囂張, 王仲麟說那是書商的說法. 他即使 38 歲不上班, 但也並非就此閒雲野鶴, 還是有很多事情要做. 我看了芭樂園這個網站之後, 確定專業投資人其實也是很忙的. 出名之後難免有人來求教, 免費幫路人回答問題也不是輕鬆的事情.

由於作者王先生已經把新書簡介放到 Youtube 了, 所以我也省了很多事, 毋須做太多介紹~~~

然而, 大家若有緣讀到本書, 應該會感覺到它很像是工具書. 作者把各種基金套牢的情況分類寫成不同章節, 然後從四種對策中給予建議 – 停損, 續抱 (停扣), 攤平, 或是擴大加碼. 有時是單選, 有時是複選. 而選擇的原理也很簡單, 那就是依據基金本身的三種屬性 – 大漲大跌麻辣味 (A 級), 小漲小跌家常味 (B 級), 抗漲抗跌你哪位 (C 級). 簡單地說, 凡是大漲大跌的基金, 那就多半建議續抱; 如果抗漲抗跌, 反正漲不多, 有獲利就可以出場了; 沒獲利也不太建議續扣.

我們在大二的時候學過一門數位電路設計, 其中有個單元叫做卡諾圖 (Karnaugh map). 卡諾圖專門把分門別類整理成更簡單的邏輯. 既然我今天醒得早 (其實是醒了睡不著), 乾脆就來歸納一下. 1 表示那招可用, 0 表示不能用, X 表示 don’t care. 四個連續數字表示上面講到的四種對策.

	單筆小賺	單筆小虧	定期小賺	定期小虧
A 套左腰	1011	1011	0011	0011
A 套頂點	xxxx	1011	xxxx	0011
A 套右腰	1011	1011	0011	0011
B 套左腰	1010	1010	1010	1010
B 套頂點	xxxx	1010	xxxx	1010
B 套右腰	1010	1010	1010	1010
C 套左腰	1010	1010	1000	1100
C 套頂點	xxxx	1010	xxxx	1100
C 套右腰	1010	1010	1000	1100

根據陳龍英教授教的, 同類的可以合併, 以簡化設計. 因為不論套在哪裡? 每一級的解法都可看成一樣, 所以我們首先得到:

	單筆小賺	單筆小虧	定期小賺	定期小虧
A 級	1011	1011	0011	0011
B 級	1010	1010	1010	1010
C 級	1010	1010	1000	1100

再來可以看到, 單筆不管小賺或是小虧, 策略的數字一樣. 定期部分, 依據賺或是虧, 作法有點不同. B 級不管怎麼操作, 賺或是虧, 做法都和 C 級單筆相同. 那麼我們可以得到簡化的設計如下.

	單筆	定期
A 級	1011	0011
B 級	1010
C 級		1000/1100

 A 級和 C 級在定期的部分幾乎是互補 (0011 vs 1100), 除了  C 級小賺後不選第二策略之外. 基本上作者很不建議 “裝死" 的第二策略, 看來看去幾乎都是 0. 然而, 裝死應該是虧損時最普遍的人性啦!

這個第二策略在定期定額是 “暫時停扣, 未來到低點再復扣". 和單筆的第二策略 “暫時擺著, 逢高出場", 雖然數字代碼一樣, 但實際上有點不同. 主要是已經投入的都不動, 也不加碼(續扣), 等到更好的時機出場或是復扣.

所有買單筆的解套策略也都很類似, 除了買到  A 級的人不選第 4 策略之外. 第四策略是逢低擴大投資. 因為 A 級大漲大跌, 要是摸不到底就糟了. 故此點也不難理解.

以上就是我的整理. 至於怎麼知道自己是套在左腰還是右腰? 我想看過作者的前一兩部作品後就可以知道. 昨天我也想過這招能用在股票上嗎? 我想如果公司不會倒, 那麼的確也適用. 只是單一公司的風險很大, 遠不如基金可以分散風險.

本期的錢雜誌一直沒時間看, 剛剛匆匆翻了一下, 看到前半部主要是講 “做有興趣的事" 或許也可以致富, 再來就是保險專業. 特別是保險業者買了 6 頁平反前幾期唱衰的 “投資型保單". 最後才是有看頭的 “養金牛" 主題.

話說我們以前都被灌輸年輕人要拼第一桶金, 然後第一箱, 第一缸, 第一卡車…., 等到投資人年紀漸增, 就要轉為保守, 把股票投資轉到債市. 不過, 現在要搶金的難度太高了, 所以本期雜誌直接建議大家提早養金牛.

經過 page 126 上的分析, 每一種投資工具的平均報酬率如下:

台幣定存: 1.3~1.4%

外幣定存: 0.15~2.75%

台股股息: 4.57%

債息: 6.5%

房息 (房租收入): 2.51%

REITs (不動產投資信託基金): 3.5~4.4%

台灣通膨率 (2005~2011 年): 1.39%

所以台幣定存基本上已經出局了. 重點應該放在股息和債息.  股息的部分請參考下圖. 被框起來的部分是錢雜誌推薦的股票. 在這一堆股票裡面我只買過葡萄王和新保, 其它都不熟.

到了 page 190, 雜誌來個回馬槍, 再度推薦股票. 包括今年前五個月營收創新高, 長期現金流量穩定的公司 9 家, 以及最近 5 年獲利配息且營收成長的公司 4 家. 重複出現 2 次名字的公司只有: 台積電 (殖利率 3.73%; 本益比 15.88), 和葡萄王 (殖利率 5.58%, 本益比 14.27).

在債息的部分, 錢雜誌選了下面幾檔.

熟悉錢雜誌的人都知道, 它在每一期都會推薦 “本月嚴選基金". 我比對了一下 “嚴選"  和上面的債券基金, 重複的只有這一檔: PIMCO – 全球高收益債基金 – E 級類別美元 (收息部分). 請留意它在 2008 年可是虧了 19.92%, 雖然只有兩成不到, 比腰斬再腰斬好很多, 但是也要承受得起才行.

所謂的高收益債相當於穿著西裝去放高利貸, 所以投資風險是難免的. 於是本期雜誌又說美國或新興亞洲的高收益債不錯, 只是歐債不要碰. 

後面的一篇則是建議買公司債,  違約率目前約  1%~2.6% (投資級 ~ 非投資級), 而過去景氣不錯的時候, 違約率為 0.8~4%. 所以大家都樂觀地認為現在投資相對比較保險. 不過個人認為違約率這種東西就和棒球的打擊率一樣, 現在好不等於以後好, 所以不太相信這種說法.

比公司債更保守的就是政府債啦! 錢雜誌建議買東協相關國家的基金, 像是低度開發的印尼, 菲律賓, 泰國, 柬埔寨, 越南, 到更成熟的馬來西亞, 新加坡和汶萊. 雜誌說不只是債券的部分, 就連前面沒討論到的全球股市都可以布局.

由於債息和風險高度相關, 最好的配置就是各種債券都買一點. 高收益 + 新興國家 + 全球債券都買, 這樣雖然不至於暴賺, 但是至少比較穩定. 假設高收益債券只占總投資的 1/10, 就可以拿不會倒閉的美國國債收入 (報酬率約 2.5%) 去抵銷高收益債的損失 (報酬率 -20%). 最糟也就是當年度沒有利息收入, 不致於糧草不濟而需要屠牛救急.

話說市面上有一種理財工具, 叫做高利雙幣定存. 當然它不限於兩種貨幣, 更不是定存. 總之, 它還是那個令人聞之色變的衍生性金融商品!

大概是股市太差了, 所以最近搞匯率的人多了起來. 後者是我的理專說的. 呃…自己送上門來的算是 "我的" 嗎? 畢竟理專不像是新娘秘書還可以自選…反正她是這麼說的.

這個東西的遊戲規則是這樣的:

1. 您拿出一些台幣, 換成美金或是澳幣. 理專很喜歡推薦人家買這兩種貨幣, 因為它起伏比較大, 可以玩比較多次. 當然各位也可以選冷門的貨幣. 可惜的是不能選人民幣.

2 告訴理專說, 您打算拿這個貨幣換成哪一種貨幣？呃, 如果我那麼喜歡換另外一種貨幣, 我當初直接持有不就好了？幹嘛當作備胎呢？很抱歉,如果大家不三心二意, 進進出出, 理專是要賺什麼？

3. 理專會找出這兩個貨幣可能要交叉的時間點, 問各位是否接受貨幣 A 在 X:Y 的價格轉換成貨幣 B? 如果各位覺得 OK, 那麼他們就會請各位簽一個約, 比方說願不願意在 N 天之後, 再依據 X:Y 的比例, 把貨幣 A 交換為貨幣 B. N 最短是兩週, 最長可能是半年.

4. 如果 N 天過去了, 貨幣 B 果然跌到不像話低於 X:Y 的價值以下, 那麼各位的 A 貨幣就變成貨幣 B 啦! 當然這其中還有安慰獎, 那就是貨幣 A 的 "定存利息"! 這個數字還不小, 大約 5% 以上.

5. 如果 N 天過去, 貨幣 A 硬是比貨幣 B 更值錢. 那麼各位就可以保住貨幣 A, 並且得到利息.

6. X:Y 不是任意值. 這是簽約當天貨幣 A 和貨幣 B 的兌換比例的上下幾檔. 就跟買加權指數權證一樣. 現在指數是 7000 點, 您居安思危想買 5000 點的認購權證是不行的. 等到跌到 5200 點可以買 5000 點認購權證的時候, 保證大家都買不下去~~~這就是權證的心理戰. 

7. 賺了錢要繳稅對吧! 這筆收入要交 10% 的稅, 和所得稅分開課徵. 如果大家原本只需要交 6% 的所得稅, 定存利息又不到 27 萬 (免稅上限), 那麼千萬不要以為可以從這裡賺到錢. 光是稅的方面就虧了.

好了, 現在大家應該知道, 絕對不能把貨幣 B 設定為弱勢貨幣, 不然換過去之後, 雖然賺了年化報酬率 5% 的利息, 卻損失了匯率. 別忘了半年的年化報酬率 5%, 和真正定存半年利息 2.5% 意思是一樣的. 除非每次玩都賺錢, 否則實際的利益不大.

對了! 每一家銀行的遊戲規則都有不同. 但這個所謂的定存, 是銀行把匯率權證包裝起來的商品. 雖然銀行並不是各位對作的對象, 不過雙方的利益並不完全是一致的. 

昨天早上聽到岳父大人說: 股市成交量只剩 700 多億了, 不由得又關心起股市來. 下午逛商場時就買了這本溫國信先生寫的 “輕鬆滾出雪球股".

本書是 <<找到雪球股,讓你一萬變千萬>> 作者的續作, 看來寫書比較快賺到一千萬啊! 總之, 我翻到這本書還算滿有趣的, 於是就買回來複習一下股票學.

作者溫先生基本上也是價值型投資人, 他主張 80% 放在價值型投資, 10% 放在成長型, 另外 10% 放在景氣循環型股票. 這個不難理解, 總之搞好一套價值型就吃喝不盡了, 確實不需要貪多.

那麼價值型的股票怎麼選呢? 最簡單的理解方式就是五年平均殖利率 > 6.25%. 這個 6.25% 就是為 5% 的殖利率預留 20% 安全空間的意思. 因為巴菲特也說要便宜買進好股票, 而 5 年都配息 5% 就算很好的股票了.

至於殖利率的計算方式, 溫先生特別強調是指現金股息, 而不是股票股利. 如果一家公司配了很多的股票股利, 其實只是讓股本膨脹, 股價下跌, 對投資人沒有特別的意義. 就算是公司賺了錢之後, 並不進行獲利轉增資, 把賺來的錢變成資本公積, 也只能保持 EPS 不下降, ROE 仍然會愈來愈低.

EPS 和 ROE 不振, 兩者同樣都表示公司賺錢的能力有限. 不過在選股方面, 作者倒是提到應該分開對待殖利率和 ROE. 因為某些公司的營運模式就是一直開分店, 例如麥當勞或是統一超商. 他們賺的錢都拿去開分店了, 故現金股息殖利率不高, 但是 ROE 卻可以維持不變. 而作者看好這種股票是可以投資的.

上面講的東西都很基本, 比較重要的作者有好幾張表格可以管理選股或是檢視是否應該出脫股票. 講理論大家都會, 但是有個表格來檢查還是比較有紀律的執行方式.

本書的前幾頁就有作者的雪球概念股清單 (32 檔), 據說和他在第一本書所列的股票 (32 檔) 已經有出入了. 總之, 我們可以把這些股票視為檢驗作者功力的證據. 根據作者的敘述, 在今年 8 月股災跌掉 1000 點的狀況下, 這些雪球概念股仍然有 6~7% 的獲利, 根據個人的投資組合略有不同, 但絕對勝過大盤.

我想我已經整理得差不多了, 講太多會影響作者的業外收入, 那就不好意思了.