2022 年終投資回顧

這一年和過去三年不同, 前三年我在同一個市場 (美國股市) 享受了三年高投資獲利 (20.55% -> 18.84% -> 21.97%), 感覺就像家裡多 1.5 個複製人在上班, 又只要繳一份所得稅一樣 (美金一路跌都還無傷). 然而, 好景不常. 就如另外一篇 « 2022 投資心電圖» 裡面說的, 今年震盪劇烈, 不到年底根本不知道劇情會怎麼演? 今天起床後結算數字是 —> 全年投資報酬率 3.38% , 即使加上分紅費用化以來最高薪資報酬的結餘後, 合計成長都還不到雙位數. @@

大家都知道投資時間拉長之後, 不可避免地就會發生"均值回歸" (Mean Reversion). 今年就這樣走下坡了, 明年倒底會繼續 “龜" 縮, 還是否極泰來? 至少我是不知道. 基於通膨、升息、解封這幾件事明確地發生了. 理論上現在買個美國公債就應該能保 3%~4% 的收益, 如果買台灣的特別股, 也穩穩有同等的獲利. 所以投資在股市若只有這樣的報酬算是不夠好. 同事 Jim Sir 昨天有安慰我, 至少比 all in 台股虧 20% 的人好, 那倒也是啦! (今天臉書忠孝大大說台股報酬是-18.68%).

其實呢, 我的投資按美金計價應該也是虧損的. 帳面上能夠賺錢完全是因為美金匯率漲了 12.4%. 只是我絕大部分的資產本來就都在美金了, 所以我唯一可以再優化的就是年初賣光股票去定存, 但當時若腦筋歪掉去買債券結局也是一樣慘而已. 顯然我對匯率這部分歷練還不夠. 不過投資沒有早知道, 匯率本身也會均值回歸, 我就先姑且隨波逐流, 把匯率所得或損失都當作天災來看待, 把該做的事做好就行了.

總而言之, 2023 年, 不只是我老闆想做一點不一樣的事, 我的投資也是. 細節可以在過農曆年的時候再好好研究. 那時候有錢有閒比較適合思考. 只要記得放假前要先換一點美金, 不要落得每天只能眼睜睜看美股開盤, 有想法沒籌碼就好了.

下表是年度投資彙整, 紅色字是原本想要維持就好, 但是它漲價自動增加占比較多的 (XLE – 美國石油 ETF). 藍色字是明明要加碼, 但是加了以後股價下跌, 比重反而下降, 美國的 SPY (S&P500) 和台灣的 0050 都是如此. 當然 QQQ (S&P100 非金融) 也是大幅衰退, 去年年底股價是 397.85, 今年底只剩 266.28, 跌了 33.07%. 但是我一買再買, 買了又買才讓它比例上升! 反觀 SPY一年只跌 19.48% (474.96–> 382.43), 大盤真的是比科技股穩重許多.

2022名稱最後比重去年比重
維持SPY11.36%13.85%
 VIG (DRIP)9.48%10.38%
 NOBL (DRIP)6.67%6.58%
 KO8.4%7.68%
 BRK.B5.25%4.99%
 XLE5.77%3.6%
加碼QQQ (DRIP)27.46%24.11%
 SHEL (DRIP)14.76%10.56%
 00509.5%11.25%
減碼2882B 國泰金乙特0%可忽略
其他日股, 瑞昱和現金1.35%7.01%
4 檔參加 Firstrade 股息再投入計畫 (DRIP), 所以比重會自動稍微上升.

哀悼完錯誤來講一下自己的亮點. XLE 自動漲了快一倍. 殼牌的部分, 則是不知道世人哪根筋不對, 忽然搞出個大跌, 所以我 48.4 USD 趕快買進 (2022/9/23). 這筆也貢獻良多. 至於石油股還能買嗎? 目前殼牌配息殖利率 3.5% 左右, 查爾斯國王還沒跟我要所得稅. XLE 配息殖利率約 2.5% (預扣 30% 稅後). 若沒有大跌就不夠誘人, 這種獲利靠美國公債就行.

其他操作都沒有特別可取的地方. 就是有錢就買一些 QQQ. 然後買一點 0050, 再買一張瑞昱. 買一點日股 ETF (TOPIX). 日股是亂買的, 主要是賭日幣和日股有一個會變好. 以後打算買波克夏 (BRK.B) 間接投資日本就好. 老巴買了不少能源股和日股, 又買了台股中的精華 – 台積電, 所以這幾方面的增持都靠他就好.

由於國泰金乙特終究不敵升息壓力下跌, 這是我今年唯一站在賣方的股票. (國泰金增資案的 81 股入賬就賣掉, 賺幾個便當錢除外.) 基本上, 我仍然秉持 buy and hold 的精神, 可以簡單就不要麻煩. 何況賣出任何一筆, 國稅局會算做我的海外所得, 還要我們自己舉證成本是多少? 自己講得還不算, 要券商或法院公證, 故我買了就不打算賣. 要賣就是準備要報稅.

最後, 今年破了很多個人紀錄. 我不像跑馬拉松的朋友們可以破跑幾小時幾分幾秒的 PB (personal best). 但是我今年破了下面幾種紀錄: 總資產創新高 (上半年 18 次, 下半年只有 7 次, 前次高點已遠在 2022/11/30)、單日股價上漲獲利 (約當 2022 綜所稅)、 單日股價下跌損失、單日匯兌收益、單日匯兌損失. 算是過了驚滔駭浪的一年. 人沒事、車能動、快拍照、速移車. 在此算是拍完照了, 讓我們往 2023 年移動! 大家新年快樂!

[Note] 美股本益比 18.9 (2022/12/17), 台股 10.92, 日股 14.8, 中國 12.78 (2022/12/31)

UCIE 小整理

新 IC 非常順利, 好像不需要額外的關注. 於是來看一下 UCIE 說什麼? 上次研讀了 chiplet, 這次的 UCIE (universal Chiplet Interconnection Express) 就是用來規範 chiplet 如何連接. 特別有趣的是, 有別於上次舉的都是 AMD 的例子, UCIE 則是 Intel 所主導的. Contribution member [1] 包括咱們的同業: Broadcom, MTK, Marvell; IP 公司 Synopsys, Cadence 等等. 沒有 AMD!

按照 [2] 的說法, 大公司將比照 Apple, 跳過 IC 設計公司, 自己做產品. 在分工上, 依然維持 fabless, 例如 Apple, AMD 都是. 但是產品由自己定義, 甚至也不用讓 ODM 賺一手. 只要把 HW IP 兜起來, 然後找 TSMC 做 IC 和封測, 自己出 HWSD 設計系統, 發包給 OEM 生產即可. 這樣技術都在自己家裡.

當然, 如果這個趨勢成真, 那 fabless IC design house 大概就沒飯吃了, 只能吃雜糧配菜. 舉例來說, Meta 要建立元宇宙用的資料中心, AMD 出 chiplet 來搶單, 第二代 EPYC 把 CPU/DDR 都用封好了, 外面有自家 interface 可以接網路 PHY, GPU, NPU 這些, layout 都固定了, 系統廠根本賺不到設計費. 更不干 design house 什麼事. 如果 IC design house 沒有符合 chiplet 互通標準的 die 可以賣給 AMD (舉此處資料中心的例子), AMD 絕不可能直接跟螃蟹公司買 Gigabit IC, 因為它不要封裝好的, 只要 known good die.

根據 UCIE 白皮書, 製程愈先進, 軟體愈貴 – 占用整個 design cost 的比重愈高, 驗證則居其次. 這個問題如何解決呢? 幫 SWSD 加薪嗎? 嗯, 但願如此. 白皮書的看法是簡化連接方式, 把它做到極簡, 就不容易出錯.

白皮書裡面有一張類似的圖, 但下圖這張 (取材自 [4]) 比較簡單. 在 UCIE 1.0 裡面, 最上層可以看到 PICE, CXL (Computer Express Link) 等知名 protocol. 其中 streaming protocol 是用來 mapping 到其他規格用的. 多種規格都以 256 byte Flow control Unit (FLIT) 為單位傳到 Die-to-Die Adapter. 其中 FDI 是 FlIT awared D2D interface. D2D adapter 負責處理繁瑣的資料處理, 然後透過 RDI (Raw D2D interface) 跟真正的 PHY 溝通.

資料傳到 PHY 這邊並不是終結, 而是 UCIE interconnect 到另外一個 die.把這些 die 都封裝起來, 是一個 2D/2.5D/3D 的 SOC. UCIE 在此提供 on package 的整合規範.

舉例來說, 下圖是一個伺服器的機架, 我們在電影裡也會看到. 主角想拔出一個抽屜 (drawer), 阻止 AI 電腦的運作. 在 UCIE 的架構下, 可能一個槽全是 (non-volatile) memory/storage, 另一槽全是 CPU/NPU 之類的. 彼此之間透過 UCIE off package 的方式溝通. 所以時間有限的話, 要拔對抽屜才能拯救世界!

最後, 這整件事對 fabless IC design house 有什麼意義呢? 那就是在大廠自己開 IC 的情況下, 設法做一些 chiplet 賣給他們, 多少能賺一點. 需要改變的是: 把手上的 IP 做成 chiplet die, 支援任何一種 chiplet interconnection protocol, e.g. UCIE, 並推銷出去. 我猜 CP 的驗證也要做得好, 但不用管 FT 了吧 (?).

[REF]

  1. https://www.uciexpress.org/copy-of-membership
  2. https://www.inside.com.tw/article/29275-behind-intel-ucle
  3. https://www.uciexpress.org/_files/ugd/0c1418_c5970a68ab214ffc97fab16d11581449.pdf
  4. https://www.edntaiwan.com/20221021nt61-ucie-spec-for-developing-a-chiplet-design/

Chiplet 小整理

今天跟前同事吃晚餐, 討論到 chiplet 這個東西, 感覺滿有趣的, 最近想花一點時間來整理. 不過更深入的研究要等我們新 IC Danvers bring up 以後才可以. 剛剛在辦公室玩了一下 Android 12 還跑得滿順的, 把進度寫到月報寄出, 就來 Google chiplet, 順便做個紀錄. 接下來有空再看進階的 UCIE.

Chiplet 的誕生主要考量到單一顆大晶片的良率會降低, 於是把 “traditional monolithic" 這樣的 IC 拆成 4 顆來實作. EPYC 是 AMD 的 server 級 processor. 拆成 4 顆之後. 面積由 777 mm2 長到 852 mm2. 算起來胖了 10%. 下圖取材自 [1].

但 IC 變胖不是天險, 在每顆小 IC 裡面, 我們可以看到 IO, 類比的東西其實是可以抽出來的. 於是乎 4 小 IC 不用長得很像, 而是像拼圖一樣取最大綜效. 下圖同樣取材自 [1], 但是為了避免抄襲太嚴重, 我講一些原來沒有的.

圖片中橘色的部分叫做 CCX (Zen CPU Complex) [2], 多 complex (複雜)呢? 每個 CCX 都有 Core 和 private L2 cache 和 shared L3 cache, 所以 Core+Cache 這樣 CC 地複雜, 就叫做 CCX. 然後也看到一個藍框裡面有白色無限大符號, 那個叫做 Infinity Fabric [3], 這是個 AMD 傳送資料 (Scalable Data Facric) 和控制訊號 (Scalable Control Fabric) 的架構, 可以讓 CPU, GPU, 和其他 IP 互傳. 以上都是 AMD 獨有的術語, 但是概念可以推廣. DDR 就是記憶體的那個 DDR.

然後, 我們又知道 DDR 的特性沒辦法走到最新進的製程 (電容小速度快, 但是電容小充不多), 所以把 DDR 挪到中間去, 用比較舊的製程 (14 nm), CCX 用比較新的製程 (7 nm). 這樣成本據說還可以變成一半. 當然封裝的難度就增加了. 但 chiplet bonding (3D 封裝) 也是最近當紅的技術 [4].

[REF]

  1. https://www.eettaiwan.com/20210305nt01-amd-shows-its-chiplet-playbooks-at-isscc/
  2. https://fuse.wikichip.org/news/1177/amds-zen-cpu-complex-cache-and-smu/
  3. https://en.wikichip.org/wiki/amd/infinity_fabric
  4. https://www.cadence.com/content/dam/cadence-www/global/en_US/documents/tools/ic-package-design-analysis/chiplets-and-heterogeneous-packaging-are-changing-system-design-and-analysis.pdf

國泰金 (2882) 二三事

大家都知道今年金融業表現不太好, 特別是 Covid-19 防疫險讓許多家都虧錢. 其中也包括國泰金. 當初我抽到一張國泰金乙特 (2882B), 本來覺得它還滿抗跌的, 想不到升息到一定程度, 他竟然開始一路走跌, 看起來大家並不看好這固定配息 2 元的優先股.

如果獲利目標抓 3%, 國泰金乙特好歹值個 66.67 元. 顯然 3% 利息現在不夠看了, 它一路跌到 54.5 左右, 表示殖利率 3.67 % 以上才勉強可接受. 再看國泰金特 (2882A), 現在大概 57 元, 固定配息 2.28 元, 殖利率是 4% 左右. 這還是優先股, 普通股國泰金 (2882) 跌到 40 元附近, 表示它明年得配個 1.5~6 元才撐得住這個股價.

然而, 他要配出 1.5 元好像不是很容易 [1], 很可能要動用老本, 也就是資本公積 [2]. 此外國泰金特明年 (2023) 就要決定調整利率或是回收了 [3]. 如果被回收, 是用面值回收 (60 元), 現在跌到 57 元, 等於送 2023 的配息, 還多送 3 元. 聽起來相當不賴.

但市場上沒有反映出搶購, 表示銀行一定寧願加息, 而不是回收. 為了少發 2.28 元股利而花 60 塊買, 不如宣布實施庫藏股, 把只值 40 的普通股買回來. 但現在就是沒錢, 當然也不可能買庫藏股. 所以 2023 年將到期的特別股, 就只反映出 2023 年調整之後的殖利率而已.

等到利率調上去, 股價可能再漲回一點. 至於明年還沒有到期的特別股, 投資人可能嫌它殖利率不夠看, 而逢高出脫. 不會死守 3.55 % 的報酬. 反之, 看到特別股股價跌了, 覺得這個殖利率也不錯, 倒是可以買來配息. 根據價值投資學派的看法, 特別股其實類似債券. 不想買債券, 也可以買特別股.

話說我手上的那張國泰金乙特, 我已經將它賣了. 但是曾經擁有, 就收到國泰的增資認股單. 一股 35 塊, 好吧! 就認了. 但是只能認 81 股, 又顯得有點搞笑. Google 一下原來還可以抽籤, 一次抽兩張. 所以也去抽看看. 原來國泰金這次可以賣舊股認新股, 我都沒注意到這個商機. 不小心已經把錢花光了. 最後一點錢就在昨天晚上起來上廁所, 看到 QQQ 只賣 269 時敗光了.

更早之前花掉的錢也稍微有點 timing 不對. 我認為日幣或日股一定有一個漲, 所以換了日幣買日股, 日股雖然也漲了. 但是今天日本等效升息, 日圓暴漲 2.5%, 引起股市大跌, 一來一往只有小賺. 但長期股市應該還是會上去吧! 畢竟我又不是神, 無法預言日本哪一天要升息啊! 有預言能力我就買阿根廷vs法國 2:2 + 延長賽又平手 + 阿根廷奪冠了.

[REF]

  1. https://ctee.com.tw/news/finance/758898.html
  2. https://davidhuang1219.pixnet.net/blog/post/278573600
  3. 2022 年 27 檔特別股
  4. 黑田震撼彈日圓急升2.9% 亞股沈淪 專家看法出爐

螃蟹版出球制勝

在 Netflix 影集中, “出球制勝" 是我最喜歡的影集之一, 它的內容就是召集韓職退休選手為主體, 成立野獸隊, 去跟高中生、大學生、獨立聯盟打球. 因為這群球員大概都四十歲上下了, 所以很容易就受傷或體力不繼, 不過打了幾場之後, 實力稍微有恢復過來. 例如韌帶斷掉七成的沈秀昌改練下勾投球, 本來會大暴投的李帶溵, 球速回到時速近 150 公里…等等.

總教練李承燁更因為在本節目帶隊表現優異, 成為職棒斗山熊的新任監督[1]. 原本沒有總教練經驗的他, 做了體育節目還得到加分, 進而受到職棒球團肯定, 的確是美事一樁. 原本覺得自己打得很爛不想再打壘球的我, 想說退休職棒球員都沒有偶包了, 我雖然爛還是可以傳接球吧!? 百勝投手都會連續保送, 單季63轟強打好不容易才打出一支安打, 看了以後放心不少, 所以今年瑞昱杯又厚著臉皮復出了.

However, 2022/12/10 瑞昱盃開打了,只是故事走向跟我想得不一樣. 三場球竟然分到兩場先發投手的扣打. 第一場對 PC 時, 本來我就投不好了, 還下著雨, 控球算是一蹋糊塗. PC 選球又很精, 不意外地保送太多, 害全隊敗戰. 以 8:12 輸球. 第二場換學弟投就好很多, 以 7:4 贏 OB. 第三場對 RDC 隊, 這場運氣好了很多, 隊友幫我得了一堆分數, 我卻還沒失分, 趕快見好就收下庄休息. 這場順利以 12:1 取勝. 最後 CM/CN 聯軍就以兩勝一敗獲得亞軍.

打完球還不太累, 不過中午回家以後, 天氣放晴, 老婆小孩說要去清大餵松鼠. 不好意思再拋家棄子,所以我又陪走了不少路. 到晚上真的就有點累了. 等到第二天週日的早上, 哇! 手腳超酸痛, 差點生活無法自理. 舉手抬腿都非常辛苦,直到週二才比較恢復正常。本來我也申請到健身工廠免費體驗七天,這下都只能以傷兵跳過了。

雖然有得有失,螃蟹版出球制勝也制敗了。但能夠打幾場比賽,還是在疫情過後值得紀念的一個回憶。

最大收獲是這個隊友簽名球。

打不好還摔一跤,但是有留下珍貴唬弄畫面。

[REF]

  1. 月薪破百萬台幣 李承燁接任斗山熊監督