標籤: ETF

網路上有一些關於美股 ETF 的討論, 瞄了一下有些是要花錢買會員的. 如果不花錢的就要靠 Yahoo 了, 希望它繼續做公益, 不要把網站關了.

在 Yahoo Finance [1] 可以搜尋這些 ETF, 雖然不能說資料多麼詳盡, 介面多麼好用, 至少它是相當地佛心. 剛剛抓了 VIG, VDC, NOBL 三支 ETF 的每月股價 (經過股利發放與無償配股調整後的價格), 計算各自的 IRR, 比較如下:

ETF	月份數	月 IRR	起始時間	調整股價	海嘯後低點	調整股價
NOBL	ˊ61	1.739%	2013/10	38.74	N/A	N/A
VDC	178	1.485%	2004/1	36.63	2009/2	38.95
VIG	150	1.242%	2006/5	38.12	2009/2	26.86

看起來 NOBL 非常之厲害.  不過這些歷史資料, 還是要分成金融海嘯前或是之後.

2008 年金融海嘯之前, NOBL 還沒出生. 另兩支 ETF 只能算小漲. 金融海嘯之後, VDC 至少沒退回起點, 而 VIG 不只是白做三年工, 還打七折. 看似 VDC 勝出, 但把 VDC 和 VIG 放在同一條起跑線, 假設大家都從 2006/5 開始算, 比較結果如下:

ETF	月份數	月 IRR
VDC	150	1.485%
VIG	150	1.57%

換言之, 扣掉 2004/1~2006/5 這個時段, VIG 也不輸 VDC. 主要是 2005 年美股比較不動. 停滯期數愈多, IRR 算出來就愈低.

至於, NOBL 雖然出生得晚. 但是它的統計資料卻歷史久遠. 從 1990~2017 年化報酬率是 27.34%, 2018 到目前為止是跌的. 比較公平的比法還是大家都對齊到 NOBL 上市的時間. 不然我查不到 1990 年 VDC, VIG 各應該值多少?

ETF	月份數	月 IRR
NOBL	61	1.739%
VDC	61	1.339%
VIG	61	1.621%

如果起跑線一樣, NOBL 還是贏過另外兩位. 所以, 以我不專業路人的觀點, NOBL 確實比較好. 這也是 <美股股息成長投資術> 這本書裡面提到的一支 ETF, 作者追日 Gucci 常常會拿自己的投資報酬率和它 PK, 或者討論它 [2]!

[Note]

1. https://finance.yahoo.com/
2. https://www.guccidgi.com/2017/12/dividend-stocks-vs-growth-stocks

整理一下中國的 ETF, 把有槓桿的那些先排除.

這些國內的 ETF 都不配息, 經理費用都很高. 0061 雖然經理費較低, 但是它實際上追蹤另外一支 ETF.　或許應該稱為拷貝費.

股號	名稱	追蹤方式	上海	深圳	經理費	其他 費用	成分 股數
0061	寶滬深300	連結式[1]	O	O	0.3%	0.14%	300
006205	富邦上證	最佳化法	O		0.99%	0.1%	180
006206	元大上證 50	最佳化法	O		0.99%	0.1%	50
006207	FH 滬深	最佳化法	O	O	0.75%	0.1%	300
00636	國泰中國A50	完全複製	O	O	0.95%	0.1%	50
00639	富邦深100	最佳化法		O	0.99%	0.1%	100
00703	台新 MSCI	最佳化法	O	O	0.9%	0.2%	MSCI China
00643	群益深証中小板	最佳化法		O	0.95%	0.13%	深証中小板指數
008201	BP 上證 50	AXP [4]	O		0.89~0.99% [2]		50

ETF 不是應該照著大盤買嗎？實際上追蹤方式確有好幾種 [3]. 原因是在盤中也要盯緊成分股, 完全複製的話, 程式可能要寫得好一點. 不然光是買進賣出就會虧掉不少本金.

因此實際上被採用較多的是最佳化法和合成複製法. 最佳化法追求差不多, 合成複製法則不一定買股票, 可以用其他金融性衍生商品來達到目的, 0061 的寶滬深就是追蹤 “標智滬深300ETF", 以購買 AXP 取代真正的 A 股 [4].

如果考慮港股, 02801 的安碩中國 ETF 追蹤 MSCI 中國指數, 它不只涵蓋大陸和香港上市的股票, 連在美國上市的股票也會列入追蹤. 追蹤同一個標的的還有紐約證交所的 MCHI. 不管是港版或是美版的都會配息 [5][6], 這是和台灣所有中國 ETF 最不同的地方. 台灣剛上市的 007030 並不配息。 港版大約是 24.75 港幣的市值, 年配 0.5 元港幣左右, 美版是大約 59.4 美元市值, 半年配 0.1~0.9 美元, 殖利率似乎比港版不穩定許多.

股號 / 名稱	成立時間	追蹤方式	管理費	其他費用	成分 股數
2801.HK	2001/11/23	實物買進	0.59%	0.03%	151
MCHI	2011/3/29	實物買進	0.59%	0.04%	151

概略殖利率比較 [7], 其中 MCHI 是 6 月, 12 月各除息一次. 2801.HK 是 12 月除息. MCHI 是美股, 預扣所得稅 30%. 2801.HK 是港股, 扣稅 0.5%. 直覺是買港股較優.

	MCHI	2801.HK
2017 (H1)	0.36%	年配 12 月
2016	1.62%	2.49%
2015	1.91%	3.65%
2014	2.03%	2.56%
2013	2.47%	2.96%
2012	2.27%	2.75%
2011	2.05%	2.91%
2010		1.88%
2009		1.64%
2008		1.93%
2007		0.70%
2006		1.14%
2005		1.84%
2004		2.36%
2003		2.04%
2002		1.63%

[REF]
1. 標智滬深 300 ETF的費用 1.39% (經理費 0.99% + AXP 存置費用0.3% + 其他費用0.1%)

2. 標智上證  50 ETF的經理費 0.89~0.99%. 基金淨資產價值7.8億港元的部分，經理費每年0.89%；基金淨資產價值超過7.8億港元的部分，經理費每年0.99%。

3. https://www.moneydj.com/etf/eg/ET920000.djhtm

4. http://greenhornfinancefootnote.blogspot.tw/2009/08/300etfwise-polaris-csi-300-securities.html

5. https://www.moneydj.com/ETF/X/Basic/Basic0005.xdjhtm?etfid=2801.HK

6. https://www.moneydj.com/ETF/X/Basic/Basic0005.xdjhtm?etfid=MCHI

7. 主要參考  Moneydj, 因為懶得查除息日的股價, 因此以前一個月月線的股價代替.

ETF 指數型基金本身是一種基金, 操作的依據則是某個指數. 基本上, 大家都同意只要指數成分股貼近真正的權值比重, 表現就不會太差. 台灣50 ( 0050 ) 就是這樣來的. 先有指數, 證券公司覺得這個題材有吸引力, 授權取得這個指數之後, 才會依據它發行基金.

如果指數的取材過於特殊, 就有違前述分散風險的假設. 精明如證券業, 當然也就不會傻到去創立這個基金, 還不如簡單地打打東協或是大中華牌來得容易. 那麼這些比較奇怪的指數, 表現倒底好不好呢? 剛剛看了一下上櫃的部分, 覺得還滿有趣的.

一般的指數都是以 100 或 10,000 點為基礎, 後續的漲跌多少, 只要把它除以基期指數, 再減去 1 就知道了. 績效的部分已經減過 1, 就不用再減. 小於 100% 的部分, 我用紅色標記, 代表可能虧了.

指數名稱	英文縮寫	基期指數	創立日期	104/10/30	報酬指數
櫃買指數	TPEX	100	指數:86/10/30 報酬:94/12/30	124.83	167.76
富櫃 50 指數	GTSM50	100	99/7/8 (?)	143.5	175.61
高殖利率指數	TPHD	100	103/2/27	91.67	101.67
薪酬指數	TPCI	100	103/8/27	87.9	91.21
勞工就業88指數	TPEX EMP 88	100	103/5/30	88.67	95.65
公司治理指數	TPCGI	100	105/6/15	83.31	86.16
寶島股價指數		10000	102/12/31	9904.78	10601.83
指數型基金		發行價	成立日期	收盤價	績效
0050 [1]		36.98	92/6/25	62.95	146.41%
0056 [2]		25	96/12/13	21.51	15.06%

由上述的幾個指數來看, 買整個上櫃市場是賺錢的, 買上櫃前 50 大也是賺錢的, 但是高殖利率指數就不太靈光了, 這裡是指上櫃公司的高股息股票, 看起來比上市公司的高股息基金要差. 這邊列出元大投信官網的基金績效當作報酬指數, 以及當初發行時的價格.

我對於元大官網所寫的績效計算方式還不理解. 如果是在  0050/0056 發行當天, 對兩者各投入 100 元, 每次除權的配息立刻買入來計算 (實際上所有股票都是先除權, 過很久才發利息, 所以這假設其實不成立.) , 投入 0050 的 100 元會變成 249.68 元, 投入 0056 的 100 元會變成 114.15 元.  和官方數字相去不遠.

綜合以上所有數據來看, 追蹤大盤就算不賺也不會太虧. 富櫃 50, 台灣 50 都賺, 但是跨越上市和上櫃的寶島股價指數卻是虧的. 我猜是因為它的年份不夠久, 相較於成立時的高基期, 指數跌掉 1%. 不過在報酬方面仍然是正的. 至於追求殖利率高的指數, 指數帳面都是虧的, 上櫃的高股息連報酬率都是虧的.

其他怪怪的指數, 薪酬指數看公司平均薪資、勞工就業88指數看員工貢獻度 (營業利益 /員工人數 )、公司治理指數看公司治理評鑑排名…他們的短期績效都很悲劇啊!

最後, 不得不幫櫃買中心打個廣告. 因為他們編指數也很辛苦, 在眾多指數當中, 富櫃 50 的績效還不錯, 堪稱是他們指數中的代表作. 從今年 10 月到 12 月, 凡是買富櫃 50 ETF (006201) 就有機會抽中禮券 3000 NTD. 最大獎是禮券 10,000 NTD. 不過要買 1,000,000 NTD 才有機會抽到這個獎…[3]. 

[NOTE]

1. http://www.yuantaetfs.com/#/Products/1066
2. http://www.yuantaetfs.com/#/Products/1084
3. https://www.tpex.org.tw/web/link/etf/reward/investor.php?l=zh-tw

最近台灣 50 (0050) 和高股息 (0056) 公布了今年的股利, 大約分別是 1.35 元和 0.85 元. 最後的數字要在 10/22 才會公告, 並於 10/24 除息.

如果以台灣 50 的股價 59.05 和高股息的 24.19 來說, 殖利率分別是 2.286% 和 3.514%. 相較之下, 0050 真的比較貴. 當然, 這個也要看大家的買進成本啦. 對於低價買進的人, 配 1.35 元可能已經是不錯的利率.

台灣 50 裡面還有 0.87% 的宏達電 [1], 這檔明年應該是配不出什麼股利. 若是跌出市值 50 大, 還得把它賣掉換股. 今年高股息配這麼少, 我看宏達電應該貢獻不少虧損 (0056 已經將它賣光). 如果能接受今年的殖利率, 明年可能會更好.

另一方面, 同樣是以台灣市值最大 50 家做為追蹤標的的另外一檔 FB 台灣 50 (006208), 去年的股利就以 1.844 元逼近了 0050 的 1.85, 但股價卻只有後者的六折. 若是今年它也能配出 1.3 元左右的水準, 我們為什麼不買 33 元的 FB 台 50?

答案很簡單, 我買不到嘛! 它的成交量一天只有個位數張, 昨天只有 4 張. 而 0050 竟然有 14,810 張的大量, 根本不能比. 如果我有一缸子閒錢放在 006208, 我會賣嗎? 當然不會.  這可是 5% 的高利定存. 要買的人可要有耐心才行.

由於 006208 很難買, 大家可以考慮自己買一些看起來比較好的公司. 反正那 "配方" 是公開的, 不必然要透過別人去操作, 更不要傻傻地在銀行買台灣的 ETF 基金 – 還得多繳手續費, 自己多買個幾檔好股就能分散風險了.

[ref]

1. 臺灣50指數成分股票