標籤: 投資理財

有兩本書, 同樣是 10 本 599 元買到的. 相對來說, 這兩本書對我的幫助不大.

1. “別跟聰明過不去", 作者是"人人電台"電台的節目主持人李飛彤,　他把他在　?訓練百老匯?　這個節目中的小故事, 集結成冊. 寫成了這本書. 書裡面有很多個小故事. 其中有幾個小故事是我沒聽過又覺得不錯的, 像是有一個家庭去租房子, 房東看到夫妻還帶了一個小孩, 就不願意租給他們. 結果小孩靈機一動, 就說自己要租房子, 他只有父母, 沒有小孩. 房東聽了一笑, 就決定把房子租給他們. 這使我聯想到每次報稅的時候, 都是子女讀大學以上的學校可以減免學費. 但我自己一度在讀博士班的時候, 卻不可以減免自己的學費, 每年都覺得蠻好笑的.

2.  “讓錢賺錢?, 作者為王深伯. 但其實這位王老兄, 應該就是　?股市解套高手?的作者王睦舜. 至於作者為何要改名？　我想這就和第四台解盤老師常常改名是同一個道理吧！？這本書出版的時間極早, 討論的重點包括如何跟會, 如何善用循環利息, 辨識芭樂支票. 我想現在既沒有人在跟會, 也沒有人敢亂用現金卡了.　所以雖然書中還算言之有物, 不過真的 out of date 了.

這本書的作者是王睦舜, 曾經擔任過股票和期貨的營業員.出版的時間是上一個世紀, 若不是衝著金石堂 10 本 599 的特價, 我就懶得買它了. 因為這本書共分為兩個部分, 第一個部分是我最喜歡的小故事形式, 後一半是講投資的觀念. 這本書要是賣得太貴 (原價 220), 我應該可以站著把首部曲的小故事都讀完, 哈!

小故事就不說了, 我就整理一下第二部份的幾個觀念:

1. 股票不要長抱. 低買高賣.

2. 少做技術分析, 多做基本分析

3. 賺差價, 不理股價

4. 套牢攤平的方法, 作者提了 3 個, 不過我最認同的方法是 “圍魏救趙“, 也就是換股操作.

5. 如何做信用交易與當沖

6. 如何決定合理投資價位

    第一點和最後一點值得一提. 第一點一直有很大的爭議. 大家都知道巴菲特喜歡長抱股票, 但是作者並不認同. 我覺得主要的差異是, 巴菲特所選的股票本身就不會大起大落, 因為它相對穩健, 所以買入的時刻就是低檔, 等到高得不像話, 巴菲特也會把它賣掉, 就像他賣出中國石油, 但是我相信他絕不會賣掉可口可樂. 台灣的股民沒辦法投資那些世界名牌的產品, 因此就算用價值投資法買入位在低點的股票, 它也無法隨著市場開拓到第三世界, 達到營收倍增的成果. 我們所能看到的穩健股票, 例如大豐電, 雖然股價便宜又每年配兩塊, 但是它的市場範圍連台灣都吃不下來, 更不要說進軍金磚四國的市場. 所以我現在也同意作者的看法.

   最後一點很神奇, 居然有人可以算出合理的投資價位. 總之他的公式如下:

   假設某公司每股獲利股利率為 S, 在 N 年之內, 每年業績成長 D, 則他的股票價值 = ((1+S)(1+D))^N 倍

   所以一股獲利七元, 股利率就是 0.7, 成長率為 50%. 則 5 年後 (1.7×1.5)^5 = 107.82039, 差不多是 108 倍. 接著, 假設本益比是 25 倍, 那麼用 108 x 25 = 2700. 於是, 書上說 “你投資華X一張股票, 其五年後的合理售價應為 2700 元."

   作者又說, “由於第一年買股票通常不會有股利可得, 於是我們必須以第二年開始計算, 那麼 1+ (1.7)^4=9.352, 於是 2,700 / 9.352 = 289, 這就是你投資華X而想長期持有之合理價“.

   就這樣, 我想大家可以看得出來, 數學不是這樣子用的. 就算有一家股票,真的每年獲利 7 元, 每年又成長 50%, 這可以做很多種解釋:

(1) 現金股利 7 元, 但這不合理, 如果 7 元已經發掉了, 又怎麼會逐年成長?

(2) 股票股利 7 元, 不發現金, 而且這 7 元投入股本之後, 第二年獲利成長 50%. 那麼第二年的獲利應該是 1.7×1.5 = 3.85 沒錯, 但股本也膨脹到 1.7 倍. 所以每股獲利只有 3.85/1.7 = 1.5. 最多也就是發 5 元股票股利了, 7 元要從哪裡來呢? 難道說要發資本公積嗎? 因此後面算的東西都是可議的, 更別說 2700 倍會被解釋成 2700 元了.

   這使我聯想到最近讀的 Cheers 雜誌 5 月號, 她說假如每 24 個大陸觀光客可以創造一個就業機會, 那麼每天有 3000 個大陸觀光客來台, 一年就會創造 3000 * 365 / 24 = 45625 個工作機會. 很詭異喔, 來台灣的大陸觀光客都不回去嗎? 那麼到年底, 應該有 3000 * 365 = 109.5 萬個大陸觀光客在台灣定居了吧? 

   馬總統曾經說過:"假設大陸觀光客一個人一趟八天旅遊，在台一天平均消費額為7,000元，八天就消費5.6萬元，開放110萬人次來台，就會帶來600億元的商機。這些商機，立即會讓台灣的消費市場受惠，等於每開放25個大陸觀光客人士來台，就可以增加台灣一個就業機會；110萬人次就增加4萬多個就業人口，失業率可以減少1個百分點。" 我覺得他是指 600 億元的新商機, 可以養活 4 萬個年營收 150 萬的人. 而不是 Cheers 的表達方式, 好像大陸觀光客不是不用回去, 就是每個工作機會都只有一天….呵! Anyway, Cheers 雜誌是很不錯的, 不過那篇專欄真的用詞有誤導之嫌.

我讀 “散戶勝經" 與 “靠股市狠賺一億"

這兩本書的性質其實相當接近, 因此綜合成同一篇讀書心得.

這本書其實相當吸引人, 如果撇開翻譯得不通順地缺點, 簡直像小說一樣好看. 他的文體是傳記, 由一位記者去寫一個作手的訪問記, 但其實這位作手並不叫李文斯頓. 真正的作手身分被隱瞞了. 大家認為故事中的作手其實是指 Livermore.

故事的開始, 是李文斯頓如何在空桶店做到幾乎戰無不勝. 如果翻譯成正常的語言, 等於是說, 他做到了從交易的即時數據, 推測出股價將要上升或是下降. 接著他以小量的保證金, 操作一個很大的股票數量, 從而獲得當沖的利益, 積少成多地變成一個贏家.

什麼是空桶店呢? 就是場外的股票交易所. 其實他是非正式的賭博機構. 但是好像也並非不合法, 因為他們等於是股票的代理交易商. 不論買家或是賣家, 都可以靠著保證金在這裡買進貨賣出股票, 交易單會丟進一個空桶, 所以叫做空桶店. 因為大家都是賺差價, 在此沒有人想要長期持有. 如果你放空, 但是股價上漲, 你就要交保證金, 否則交易立刻被軋平, 最大損失就是投進去的錢.

接下來,  因為他在空桶店太成功了. 所以再也沒有空桶店接受他的交易單. 這些空桶店是靠著和其他冤大頭的交易人對作, 來坑掉他們的保證金而存活的. 但李文斯頓可以看穿空桶店的手法, 因此總是可以比店家更快速地反映價差.

歸納起來, 可以說他一點也不貪心, 所以可以迅速出場, 達到百戰百勝. 沒有空桶店可以玩之後, 李文斯頓進入華爾街做操作. 結果大賠特賠, 成為窮光蛋. 原因何在呢? 因為空桶店的報價是從華爾街傳過來的, 非即時但是看到這個價錢, 馬上就可以交易. 但是真正到了華爾街的紐約交易所, 就必須和隨時變動的價格奮戰, 不再是靜態數據的分析. 每次作手看到一個價格想要行動, 實際的價格已經往上或是往下了. 因此他那招壓大注, 賺小差價的招數就不再靈光.

經過一段黯淡潦倒的時光, 他還是靠著過去在空桶店的名聲, 獲得貴人相助. 因為過去他最擅長放空, 變成只要出現空頭, 大家都認為是他幹的. 這樣的既定印象, 使得有人願意找他合作, 用他的名氣, 掩護其他大戶的放空. 於是他就拿到了一個小小的額度, 可以任意地操作, 賺了算自己, 虧了算公司.

雖然李文斯頓不滿意這種生活方式, 但是他畢竟靠著這個才免去了第一次破產的命運. 經過自我檢視, 李文斯頓發現他的招數的確不適用於紐約交易所, 因為他不懂得大趨勢, 只懂得掌握瞬間的起伏. 因此他做了一些自我提升, 包括:

(1) 認清市場是多頭還是空頭,

(2) 看多時,持續加碼買進; 看空時一路往下空. 用另外一句話來說, 就是賣出時不怕賣在低點,買進時不怕買在高點.

(3) 不進場不會知道買貴還是買便宜.

書中對最後一點舉了兩個例子. 都是在講老作手聽到內線消息之後的反應. 消息說買進, 他會先賣出. 測試過真的很容易賣出去之後, 才會大筆地買進. 李文斯頓在股市賺到錢之後, 也在期貨賺錢. 這邊最值得一提的是. 他有個朋友, 完全供用分析來做期貨, 結果大虧, 而李文斯頓因為聽信他的話, 動搖了自己的直覺,  也跟著虧錢. 換言之, 他認為期貨和供需固然有關係, 但是更炒作更是有關係.

這裡有另一個值得學習的地方是: 因為他砍了賺錢的部位, 而期待虧錢的部位可以回本. 事後他對自己責難不已. 因為在沒有證據之下, 抱著股票期貨等待它們賺錢, 這正是冤大頭虧錢的原因. 當然作手的生活並不是永遠光明正大的, 在空桶店時代, 李文斯頓就用過假交易的手段.

首先在空桶店大量作多股票, 然後在真正的股市, 選了幾個交易所同時作空賣股票. 空桶店看到外面股價有變低的趨勢, 決定跟李文斯頓對作. 因此空桶店也作空股票, 以壓低空桶的報價. 接著李文斯頓迅速承接這些低價的股票. 等到股價回到正常, 股民以為有反彈, 買盤湧入使股價上漲, 李文斯頓就真的賺到錢了.

另外有好幾次的戰役, 例如大賣某公司關係企業的股票, 使大家聯想到某公司也有問題. 一手對關係企業做空, 一手對母公司做多. 同樣是以兩邊的槓桿差異來賺錢. 當然, 如果李文斯頓永遠是對的, 他就不會破產了. 因此作者的用意是希望大家不要玩股票. 但是…有可能嗎?