看完尼可拉斯·達瓦斯的作品之後, 很多人應該都會關心股票箱怎麼畫吧? 作者提供的長相是這樣:
首先股票箱之間的價位是可以重疊的. 首先要決定舊的箱體的上軌, 才能決定新的箱體的下軌. 新的箱體的下軌是由突破所形成的, 因此我們只知道新的下軌而不知道新的上軌. 新的上軌是新的箱體中的最高價, 並且連續三天都無法突破這個價格, 就表示上軌已經牢固了.
下圖是一位讀者詢問達瓦斯的案例. 讀者認為在 19 號已經形成一個箱體, 而 22 號是一個突破, 所以應該在此買進. 不過作者並不贊成這個看法, 他認為箱體的上軌還沒有確認, 如果買進可能會虧損. 如果按照達瓦斯的回覆, 連續三天應該不能包括 17 號, 要看 18,19,22 三天. 19 號雖然沒有突破 17 號的高價, 但是 22 號就突破了, 因此上軌不成立.
不過, 只少看一天, 就錯過後面兩天的大漲, 究竟是對或錯呢? 個人認為達瓦斯的法則仍然不夠嚴密, 這或許就是他的手法不能被其他人複製的原因.
在 “股市大贏家 II" 這本書裡面, 不斷地提到 “股票箱" 這個概念. 所以我單獨把這個理論的出處做一點整理. 以下摘要 “我如何在股市赚了200萬" 這本書的內容.
發明股票箱理論的人是美國的一位舞蹈家尼古拉斯·達瓦斯. 他以業餘人士的身分, 在 18 個月裡面賺到了 200 萬美金, 並且把他經驗寫成了 “我如何在股市赚了200 萬" 這本書. 本書在 1950 年代狂銷 20 萬冊, 並且對後人影響深遠.
達瓦斯當初並非有意進入股市, 而是他答應了一場夜總會的演出, 對方打算付給他股票而不是現金. 後來演出沒有談成, 達瓦斯感覺過意不去, 主動花錢和對方買下那些股票, 這就是號稱 3,000 元入市的由來. 買進每股 50 美分的布裏倫德公司（Brilund）股票後, 達瓦倫也沒有在意, 直到他赫然發現股價漲到 1.9 美元. 他賣掉這些股票並且獲利 8,000 美元.
此時他只是靠著新手的好運賺錢. 當他認為股市好賺之後, 就開啟了一連串賠錢的歷程. 當時, 他連買賣股票要收手續費和交易稅都不知道, 卻自我感覺良好地玩了六個月, 到處打聽明牌但賠掉了 3,000 元. 當他發現自己虧損之後, 決定聽從專業人士的建議 – 加入了投顧會員. 不過, 這只是換個方式輸錢而已, 會員只是主力的出貨部隊, 於是他又多賠掉 2,200 元.
附帶一提, 由於達瓦斯最初接受的是多倫多舞廳的邀請, 因此他一開始只知道多倫多有股市. 賠掉許多錢之後, 他發現他所住的紐約就有華爾街, 於是改為在自己的 “家鄉" 操作, 以免再被小道消息欺騙. 適逢美國進入大牛市, 果然他一開始就賺錢 – 特別是一開始就賺了 1333.38 元. 但接下來運氣又再度用盡. 他頻繁地進出, 花了很多力氣, 最後算下來只賺到 1.89 元. 他的股票經紀人倒是賺了 236.65 元的手續費.
面對如此的困境, 他決定多鑽研投資理財的學問. 只可惜精美的投資建議書讓他虧錢, 基本面良好的公司也讓他虧錢, 連股市名言都可以讓他虧錢. 人家說要 “低買高賣", 所以他買了股價最合理的未上股, 但是當他想賣的時候卻因為流動性問題而賣不掉. 接著他發現大股東買賣股票要申報, 所以他決定跟著大股東走準沒錯, 不過大股東也是人也會犯錯, 所以他依然賺不到錢.
經過這些風風雨雨, 達瓦斯歸納出一些屬於自己的格言. 第一條就是不要聽信小道消息, 第六條是要注重基本面. 就在這個時候, 他發現自己竟然有一支忘記賣的鐵路股, 默默地幫他分紅, 而且股價還大漲. 因此達瓦斯把這個發現列為第七條格言, 發現基本面良好的潛力股. 於是他開始努力做功課, 先找尋最有潛力的族群, 並且從中找出最值得投資的標的. 千算萬算之後, 把自己所有的家當 36, 856.61 元以融資的方式買了一支鋼鐵股 Jone&Laughlin.
如果這本書寫到這裡就接近尾聲, 我們可以預期達瓦斯靠它賺了 200 萬美元. 不過很抱歉, 本書到這裡只是 1/3 的篇幅, 所以這位老兄其實是狠狠損失了 9, 069.18 美元. 這件事也徹底地打垮了作者做為股市高手的信心, 他認為自己已經盡了一切努力慎選股票, 做好所有該做的功課, 怎麼會落得如此的下場?
在傷心之餘, 他忽然發現有支從來沒聽說過的股票 Texus Gulf Producing 正在默默上漲. 這次他沒有做任何功課、沒有聽任何消息、憑直覺就把手邊所有的錢再次梭哈. 投入的錢多達 37,586.26 元, 買在每股 37 塊多. 股票入手之後, 他緊張到每 15 分鐘至一小時就要打電話給股票經紀人問股價. 如此煎熬的生活過了五個星期, 等到股價漲到 42 塊多, 他就再也受不了了而全數出清.
事後作者反省: 為什麼做好功課會賠錢, 跟著趨勢走卻賺錢呢? 可見技術分析比較可靠. 於是達瓦斯按照他新發現的理論, 反覆地練習幾次. 有時大賺, 有時卻也虧錢. 為什麼買上漲的股票還會虧錢呢? 作者最後想通: 原來此股早已經漲多了. 正常的股票只會在一個區間中起伏, 如果突破這個箱形, 代表有事情發生, 未來不是往上就是往下. 這就是股票箱理論的原型.
慢慢地, 達瓦斯習慣了不帶感情的操作. 這要感謝他的職業舞者生涯並未中斷. 當他環遊世界演出的時候, 只能夠透過電報來關注他投資的七八支股票. 每次收到股票經紀人送來的電報, 他就要立刻判斷是否突破箱形 – 該買就買, 該賣就賣, 無論是在半個世紀以前的寮國或是尼泊爾. 在那些國家, 有時候幾天才能收到一次電報; 謹守紀律操作變得非重要.
這是達瓦斯最得心應手的時期之一, 他的操作上了軌道. 直到奇怪的事情發生 – 竟然他手上的每一支股票統統都突破箱形下限, 發出賣出訊號! 為了嚴守紀律, 他只好把股票全部賣光. 起先他百思不解, 過了一陣子他才找到理由, 原來牛市結束了! 他成為順利逃出熊市的大門的人.
在這個階段, 他領悟到大盤雖然不能影響每一支個股, 但是兩者有相對強弱的關係: 值得買進的股票應該要優於大盤. 另外就是真正的績優股, 在熊市中還是比較抗跌, 特別是公司獲利能力的變好時, 股價還是會有所反映.
作者想通這個道理後, 在 1957 年買進了幾支他從來沒聽過, 但是能夠在熊市有表現的股票. 他認為先前在大牛市裡面, 該有表現的都反映過了. 在熊市裡面能夠有表現, 一定更有未來性. 這五支股票裡面, 一支是 TI, 一支是 Zenith, 至少這兩支我有聽過.
接下來, 作者以同樣的方式發現了賣香菸和箭牌口香糖的 Lorillard, 與信用卡界的龍頭大萊卡. 並且依據股票箱的操作模式, 在美國運通宣布進軍信用卡之前, 順利地出清大萊卡. 接著又碰到軋空行情等特殊事件, 讓達瓦斯賺進 50 萬美元. 因為作者還沒賺到 200 萬, 表示劇情到這邊又有波折. 荷包滿滿後, 他再次覺得股市賺錢很容易, 所以忘記了原則, 直接搬進號子的辦公室做起當沖~~~
不消說, 達瓦斯又開始賠錢了. 他在國外巡迴表演時可以靠著電報消息賺錢, 貼近股市操作反而失敗. 特別的是, 作者並非像巴菲特一樣關注基本面, 他在牛市是看到技術面操作, 熊市才會關注基本面, 連這樣的人也需要遠離股市嗎? 達瓦斯真的這樣做了. 他在重新檢討之後, 只准股票經紀人用電報和他聯絡, 並且不得推薦任何股票給他.
最後他把資金集中在 3 支股票: TI, Zenith, Fairchild, 就這樣讓他們漲到 225 萬美金. 作者認為還在漲的股票不要賣, 而且他對每支股票都設了停損. 就算跌破股票箱的下緣, 他的損失也在控制範圍之內. 好了, 因為作者已經賺到了 200 萬, 所以本書就到此結束了.
有個小插曲是, 當時代雜誌來專訪達瓦斯的時候, 先懷疑他的操作成績, 反覆檢查沒有發現問題後, 最後懷疑他是否會跳舞? 很有趣!
自從聽說過把發票存入悠遊卡可以自動對獎之後, 我對這個流程產生了興趣. 不過聽說還需要自然人憑證才能搞定, 所以一直沒時間動手. 十幾年前, 可能是因為在工研院上班的關係, 我也當過自然人憑證的白老鼠. 當時申請了一個憑證, 存在 1.44MB 的軟碟當中, 從來也沒有用到的機會. 這次剛好週六遇到公家機關補班而我們公司放假, 趁機去辦了一張自然人憑證的晶片卡.
把電子發票歸戶到個人帳戶的過程, 大概分成幾個重點:
1. 買一個晶片讀卡機, 如果電腦不認得它, 可能需要安裝驅動程式.
2. 辦理自然人憑證. 帶著 275 元, 身分證正本就可以去戶政事務所辦了 (可跨區). 網站上說要先填一張表格節省時間. 不過這張表最後沒被收走, 看來只是讓承辦人員方便 key in 而已. 他們會讓我們在幾張打印出來的資料上簽名, 以確認個人資料無誤, 像是用戶代號, 郵件信箱等等.
3. 到內政部憑證管理中心網站變更自然人憑證 PIN 密碼.
4. 到 財政部電子發票整合服務平台 登記未來發票中獎後要匯入的帳戶. 此網站會要求執行 ActiveX, 而且速度挺慢的. IE10 的 ActiveX 選項不知道要從哪邊開? 但我直接把這個站加入信任的網站也就行了. 要注意瀏覽器的部分也只支援 IE 而已.
5. 登入網站後的細節可以參考這一篇:
如果不在網站上設定, 也可以在便利商店的 ibon 操作. 只是相較之下, 在家裡設定還是比較隱密與方便.
6. 走到這一步還差載具的設定. 所謂的載具包括手機條碼、悠遊卡、晶片卡、會員卡、金融卡等等. 電子發票先存到載具, 然後中獎的發票才能進到個人帳戶.
7. 如果載具是手機條碼, 請參考這一篇: 手機條碼當做電子發票載具, 申請、購物、查詢實戰. 據說手機條碼的圖檔不能直接被辨識, 非得印出來不可, 這點真是很可惜. 把條碼貼在手機上未免醜了點. 除了把發票留給自己, 我們也可以做愛心, 把社福團體的條碼印出來使用. 店家可以直接把電子發票捐給這些單位. 最新版本請到查詢社福團體愛心碼網站下載一個 PDF 檔.
[更正] 根據網友 E2 的說法, 手機可以直接顯示條碼的圖檔.
特別要注意的是: email 帳號需要被驗證過 – 和註冊 BBS 相同, 還有一個手機驗證碼要牢記, 它是透過簡訊寄到手機的, 和自然人憑證的 PIN 驗證碼完全無關, 不要搞混了.
8. 其他的晶片卡載具設定請參考這一篇 電子發票歸戶教戰手冊，自動對獎、中獎直接匯入戶頭. 他已經分門別類地把 iCash／金融卡 / 悠遊卡 / 會員卡如何歸戶都介紹完了. 除了悠遊卡是感應式的之外, 其它好像都能在家裡自己操作.
我在 7-11 操作 ibon 的時候發現一個貼心的功能, 那就是可以把優遊卡的卡號和驗證碼 email 到我們的信箱, 這樣就可以避免不小心抄錯了. 畢竟這裡又是 20 個英數字要記.
把優遊卡載具登錄完後, 在財政部電子發票整合平台的載具管理列表中, 看到自己已經登錄的悠遊卡的領獎方式竟然只是 “自行領取"? 這怎麼行呢? 原來還要在會員管理那項裡面啟用銀行帳號, 接著才能看到悠遊卡載具可以選擇 “銀行帳戶". 差點因為沒有啟用而功虧一簣.
9. 最後是消費, 並且告知店家不要把發票印出來, 直接存在載具裡面. 或是依愛心碼捐贈出去. 這樣就大功告成了.
邊境市場的基金比新興市場少了非常多. 畢竟新興市場還是比較成熟的投資標的, 邊境市場的賭博性質較濃. 有人保證每個國家最後都會發展到一樣的程度嗎? 我想沒有這種理論.
勉強找到三支相關的基金, 先列出出他們投資的市場. 或許大家第一眼的感覺和我一樣, 邊境市場怎麼會包括美國、英國、加拿大? 原來他們除了直接投資邊境市場, 也包含這個條件: “於其他地區上市，惟於中歐、東歐及南歐新興市場、中東及非洲國家從事其大部分經濟活動之公司之股票及股票相關證券。" 因此, 說不定他們也投資 MSCI 非洲未開發市場指數之類的?
| 基金公司 | 投資市場 | 富蘭克林坦伯頓 | 歐義銳榮 | 摩根 |
| 基金名稱 | 高風險市場基金 | 歐非中東新勢力基金 | 新興歐洲中東及非洲 | |
| 主要投資區域 (%) | 已發展亞洲 | 1.88 | ||
| 新興亞洲 | 22.94 | 2.54 | ||
| 非洲 | 26.14 | 44.21 | 38.18 | |
| 英國 | 4.95 | 3.78 | ||
| 拉美 | 4.78 | |||
| 中東 | 28.67 | 6.20 | ||
| 加拿大 | 1.07 | 1.04 | ||
| 美國 | 0.63 | |||
| 歐洲非歐元區 | 0.44 | 0.95 | ||
| 歐洲歐元區 | 0.02 | 0.97 | ||
| 新興歐洲 | 8.48 | 55.79 | 46.35 |
下表當中的三支基金, 唯有歐義銳榮全部都是"直接投資", 而且專注在非洲和新興歐洲. 不過這個不是問題, 我怕的是它的持股內容.
如果朋友說要幫您投資, 您給他 10 萬塊, 結果他很高興地跟您說, 我幫你投資了 10 萬零 3 千 9 百另 10 元, 您會做何感想? 賺錢也就罷了, 虧錢的話算誰的? 如果有這麼夠義氣的朋友說 “輸了都算他的", 歡迎介紹給我認識. 所以這支基金我就不考慮了. 當然, 如果有人敢拼, 我可以告訴大家要去 “先鋒基金超市" 買, 手續費很低.
接下來的兩家, 持股都以金融、能源、原物料為主. 富蘭克林的基金經理人是有名的馬克‧墨比爾斯博士 (MarkJ.Mobius). 摩根的經理人名氣比較小, 是一位叫做白祐夫 (Oleg Biryulyov) 的型男. Project leader 掛總裁的名字不一定比較好, 畢竟他老兄已經七十多歲了. 到底能花多少時間去邊境市場實地勘查呢？
最後可能就以投資區域來一分高下吧！喜歡多投資新興亞洲的就選富蘭克林, 喜歡多投資新興歐洲的就選摩根. 最後列出他們的績效來 PK 一下. 結論是 S&P 中東非洲指數指數大勝, 看來新興亞洲和新興歐洲都沒有太多貢獻. 如果只是兩家互比的話, 摩根還勝過富蘭克林. 要買指數型基金的話, 紐約證交所代號是 GAF.
[更正] 我用歐元版的基金和美元計價的 ETF 相比, 所以基金吃虧多了. 重新提供一個全部以美元計價的圖. 從新圖可以看出, 摩根的績效真的很不錯.
[歐元版]
[美元版]
[註] 績效圖來自 MoneyDJ 理財網.
今天是第十六屆高階經人培訓班的開學日, 校友會請到 63 級電信的蕭蕃學長做為開幕講師. 原本好幾屆之前我就想報名這個培訓班, 不過當時突然有很多出差的需求, 只好暫時打消念頭. 這次是在前公司狀況不好時報的名, 不料正式上課時, 我已經回到螃蟹公司了.
據說蕭學長已經多次獲邀開課, 所以這次他特別準備了一些不同於以往的內容. 當然我只聽過這一次, 無法分辦哪些內容是老生常談, 哪些是新貨上架. "老生常談" 是蕭學長引用張忠謀先生所說過的話, 據說雖然是老生常談, 還是要一直講, 這樣才能慢慢發生作用. 這點我也聽某同事說過, 大概很多人都有這種體驗. 本人比較不喜歡重複的東西, 所以雖然完全同意, 但是只領略了三四分吧! 以後還要加油.
學長從世界大勢開始說起, 穿插自己對環保的體驗, 最後引導到 "品牌" 這個主題. 雖然很多小話題只能說是 "穿插", 但是相當能吸引聽眾. 我想同班同學應該都很記得學長和石斑魚在大堡礁的合照; 以及學長穿 199 元的牛仔褲, 兒子穿 1990 元的名牌, 而學嫂要穿 19900 元的笑話吧. 前者告訴我們環保的重要, 再不去就沒有了. 後者告訴我們便宜也有好貨, 但品牌價值可以讓產品賣更高的價錢.
台灣製造是一件了不起的事情, 我們的確有機會做品牌. 電影 "世界末日" 裡面, 太空船故障時, 美國人叫俄國人不要插手修她的機器, 美國人說 "Stop! You don't know the components", 俄國人說 "The components of American, components of Russia, components all made in Taiwan". (大約在第 50 秒左右).
學長說台灣做代工已經走到盡頭了. 只要哪裡工資便宜, 工廠自動就會搬過去. 中國大陸為了減緩人民幣升值, 採用了強制調薪的方法. 人民幣升值雖然能提升民眾的購買力, 但加薪同樣可以做到, 而同時又能維持匯率與出口競爭力. 人民幣升值會減少的企業競爭力, 加薪當然也會; 無論怎麼做, 這個成本都由廠商吸收, 普通老百姓只蒙加薪之利, 而不受其害. 學長認為這是中國政府聰明的地方, 他也預測未來中國將會產生世界級的大品牌.
學長的中心思想是: "要做品牌不難", 但是要避免陷入迷思, 避免犯一些前人犯過的錯誤. 比方說, 做品牌不見得要花大錢打廣告. 廣告的內容要訴求功能, Asus Pad Phone 的重點就是 phone 拿起來可以打電話, 插回去就變成 Pad. 清楚地告訴潛在客戶我們為什麼可以賣比較貴, 就是做廣告的重點. 最便宜的廣告是參加雜誌的評比. 只要 PK 出好成績, 就是最好的廣告. 所需要的成本, 不過是樣機, 現成的新聞稿,…等等. 不要說是 HTC 要懂得便宜有效的宣傳, 老婆做劇團時, 都知道要直接把新聞稿寫好拿到記者公會去這種撇步, 大公司豈可不善用.
還有哪些做品牌時容易犯的錯誤呢? 在人才不足的時候貿然開拓海外據點就是其一. 公司有多少人具備外語能力的高階主管、業務、會計…, 決定了海外事業能否成功. 此外, 購併國外品牌也不代表可以 "借殼上市", 台灣好多公司都買過外國的牌子, 成功者非常稀少. 還不如 Vizio 的老闆王蔚出身大同的 QA, 深知畫質好最重要, 反而自創出一流的品牌. 學長說 Vizio 的電視每台 RGB 色溫都是 6500 度的自然色, 出廠前都已經調校完成, 用了好幾年顏色也不會跑掉, 連 Sony、LG 都比不上. 由於大廠的售後服務都是外包, 只要客戶打個電話問個問題, 品牌公司就花掉 25 USD, 因此品質才是賣好價錢的重點.
做品牌還有哪些要注意的呢? 有兩位同學提了問題. 第一位說公司雖然做品牌, 但是上下不同調, 員工也不用自家的產品. 第二位同學說家裡種米要如何做品牌? 蕭學長說如果企業能夠集中火力, 把一兩樣產品做好就很不得了了, 不需要讓產品線包山包海. 與其每年虧幾百億, 不如拿幾億來做好研發. 品牌沒有那麼貴, 初期雖然辛苦, 但是後面有回收總比一直虧錢好. 台灣的農業太精緻, 種茶的都好像藝術家, 茶葉再好, 沒有量就不值得做品牌. 但可以考慮像法國做紅酒一樣, 法國紅酒的同一個品牌還是有很多檔次. 假設賣茶賺錢了就多買個山頭, 即使生產出來的茶葉等級有差異, 還是可以分級去賣, 這樣至少可以達到做品牌的經濟規模.
當然, 學長還講了很多好東西. 但我應該去洗澡睡覺了. 就讓我用學長的開場白做為結語: 勝兵先勝，而後求戰；敗兵先戰，而後求勝。如果我們什麼都準備好了, 無論是創業、做品牌成功的機率都會高一點.
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