分類: 投資理財

2026 年 Q1 投資回顧

61 歲生日前後，剛好是美以伊打得最激烈的階段，害得我才上攻新里程碑才沒幾天，就差點一路跌破去年底的數字。好在不只是我要寫每季回顧、川普投顧也要交季報做帳，所以 3/31 美股收了大漲，算是 “雙贏" (?)。

先講結論，Q1 的投資總值比 25 年年底增加 2.19%，其中美元匯率上漲 2.09%，連日幣匯率都上漲 1.26%。換言之，本人在 Q1 其實毫無長進，說是 “一季回到解放前" 也不為過。那麼我在這一季做了什麼 “虛功" 呢？

最大的改變是我把部分 QQQ 換成了 QQQm。這兩家的投資標的都一樣是納斯達克 100 指數，只是 QQQm 作為後起之秀 (2020 年 vs 1999 年)，管理費用 0.15% 比 QQQ 的 0.2% 低了一點，對長期投資人更為友善。然而，這個換手的動作只能在 Firstrade 做，因為它不收交易手續費，也不需要匯回台灣變成海外所得，只要當沖就可以了。趁著股價下跌，先賣後買就變得容易，中間甚至能賺一點點。

第二個改變是賣出部分 PFF。我不知道和市場缺錢、私募基金最近限制贖回是否有關 [1]，總之先記錄一下。在 PFF 最近 3 次的配息中，1 月和 3 月的配息特別低，從大約 0.17 降到 0.065 和 0.031，這對追求收益來源穩定的我有點難以接受。因此我把部分 PFF 賣掉，轉到觀望一段時間的 JEPQ，以確保所得替代率。如果 4 月配息還是不好，那就只好出清了。

  • 全名：JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income ETF
  • 代號：JEPQ
  • 發行公司：J.P. Morgan（摩根大通）
  • 上市時間：2022 年
  • 追蹤標的性質：偏重 Nasdaq 成長股 + 選擇權覆蓋收入策略

JEPQ 主要投資成長股，但是也對 Nasdaq 相關指數或 ETF 賣出買權 (Covered Calls)，所以也能配息。缺點是 QQQ 大漲的話，因為上漲利益已經先賣掉了，就享受不到大漲的好處。考慮到 Nasdaq 100 已經佔我資產的一半了，把美好的未來讓利給別人，預先拿現金也是可以接受的。

改變二：同樣是考慮到 Nasdaq 100 (QQQ / QQQm) 和 S&P 500 (SPY) 佔比太大，所以我新開啟 VXUS 的定期定額投資，多投資一點歐洲和日本、甚至是中國。由於這才剛剛開始，它和其他幾筆微小投資一樣小到在圓餅圖沒標籤。

  • 全名：Vanguard Total International Stock ETF
  • 代號：VXUS
  • 發行公司：Vanguard（先鋒）
  • 類型：國際股票型 ETF（不含美股）
  • 指數性質：被動式，追蹤
    • FTSE Global All Cap ex US Index
    • 意思是：全球股票，扣掉美國

第三個改變是，按照原定計畫，在可口可樂 (KO) 年初創新高時，我把它賣光了。其他持股基本上都是維持 buy and hold。美以伊戰爭導致 QQQ 下跌一成我沒跑、SHEL 大漲 26% 我也沒加碼。因為我並不追求最大利益，只希望投資標的有未來性、並且配息能夠提供我比較舒適的日常生活開銷。至於為何我沒有抄底 QQQ？主要是我的錢都在上述轉換中用光了，只留下保底、繳稅和換車的錢 ，我可不想舊車再戰 10 年啊 ^^

底下附上圓餅圖，沒有標籤的分別是另外一隻美債、SGOV (0~3 個月美債)、VXUS、敝螃蟹公司半買半相送、乾脆湊一湊的 2379。

[REF]

  1. 2026年初私募信貸市場因流動性緊張爆發限制贖回潮。貝萊德、阿波羅（Apollo）、黑石等巨頭因投資人申請贖回量超標，限制季度贖回額在5%左右，此舉旨在避免賤賣資產，但引發對私募信貸透明度與風險的擔憂，被喻為「金融完美風暴」前兆。

IC 設計公司營收排名 2025

今天瞄了一下，只有凌陽和晶焱兩家公司還沒有交作業。股市觀測站只能看到 2025/11 的數據。 因此決定先出一個搶鮮版，先用這兩家前 11 個月成績來排行，等他們交作業後我再來調整。基本上只會進步，不會退步。

補充說明這一版的限制：

  1. 把非純 IC 設計公司從排名中拿掉了。
  2. 請 AI 幫我補上先前漏掉的幾家公司。
  3. SIMO、HIMX 營收仍然是用估計的。
  4. 2026/1/12 已更新凌陽和晶焱全年營收，排名不變。

觀察重點:

  1. 聯發科大到沒朋友。瑞昱領先聯詠的幅度更明顯了。這點說明產品面寬廣度即是護城河。
  2. 高速傳輸與介面的族群普遍成長，這個跟 AI 需求爆發有關，例如： 祥碩 (5269, +66%)、創惟 (6104, +27.6%)。
  3.  IP 矽智財與 ASIC 設計服務 (Design Service) 營收也很好。例如：智原 (3035, +62%)、愛普 (6531, +35%)、M31 (6643, +20%)、鉅有科技 (6933, +27%)。
  4. 原本排名在很後面的幾家公司營收也有暴衝的，主要是合併新公司或是認列子公司營收，像是矽統 (2363, 281.98%)、世紀民生 (5314, 412.17%)。合邦 (6103) 則是因為認證過了，所以營收增加 66%。
  5. 驅動面板相對是災區。例如：聯詠 (3034, -2%)、瑞鼎 (3592, -8%)、天鈺 (4961, -6.5%)、敦泰 (3545, -17%)。主因是現在沒有換機潮、DRAM 漲價更是扼殺電視、手機、筆電的成長。加上大陸對手的殺價，強如"滷肉"都受到了傷害。
  6. 消費性 MCU 與多媒體 IC 受到通膨的影響，終端購買力縮手。例如：凌通 (4952, -13%)、九齊 (6494, -11%)、松翰 (5471, -2.5%)。老牌的威盛 (2388) 獲得，衰退 40%，甚至變成衰退王。
  7. 世芯-KY 雖然獲得衰退亞軍，它的本業和產業領域都沒有問題，或許這和 Amazon 3 奈米大單有關。以我們這種小人物來說，有龍蝦可以吃就沒那個胃吃雞排了，可能是這樣導致攝取的總熱量下降了些。
排名公司名稱股號2025 預估營收 (千元)年增率 / 備註
1聯發科2454595,965,68212.32%
2瑞昱2379122,706,3728.21%
3聯詠3034100,663,144-2.07%
4創意344334,140,97836.32%
5慧榮SIMO32,450,000(估 304~345 億)
6奇景光電HIMX32,150,000(估 307~336 億)
7世芯-KY366129,540,344-37.80%
8瑞鼎359222,397,169-8.12%
9達發科技652620,926,1959.43%
10矽創801619,001,9326.59%
11矽力641518,823,0392.00%
12智原303517,992,80862.61%
13天鈺496117,974,301-6.50%
14譜瑞496616,524,7601.71%
15晶豪科300614,575,2728.08%
16祥碩526913,414,56366.00%
17義隆245812,326,352-2.91%
18敦泰354511,952,063-17.79%
19威盛23889,547,096-40.00%
20原相32279,127,0829.15%
21信驊52749,084,87540.64%
22致新80818,665,6775.00%
23茂達61387,483,68922.89%
24鉅有科技69336,986,78527.21%
25聯陽30146,946,9624.74%
26凌陽24016,303,139-2.04%
27愛普65315,643,54735.13%
28神盾64625,332,17211.31%
29力智67194,581,28523.89%
30昇佳電子67324,561,864-7.67%
31創惟61044,056,16027.60%
32鈺創53514,036,77916.23%
33偉詮24363,568,64015.32%
34力旺35293,849,0536.74%
35立積49683,761,6632.24%
36大中64353,401,49325.24%
37富鼎82613,104,1926.37%
38盛群62023,057,72222.23%
39安國80542,880,72531.46%
40矽統23632,821,137281.98%
41尼克森33172,706,4119.65%
42松翰54712,675,652-2.51%
43世紀民生53142,635,985412.17%
44晶焱6411 2,456,180-10.51%
45研通62292,152,23119.77%
46沛亨62912,128,86416.70%
47凌通49522,128,010-13.56%
48凌陽創新52361,999,74810.00%
49鈺太66791,965,689-7.01%
50晶相光35301,845,3436.60%
51M3166431,782,16920.34%
52倚強32191,703,17749.68%
53系微62311,689,5134.64%
54晶宏31411,614,1177.08%
55威鋒電子67561,550,110-8.83%
56杰力52991,483,423-12.32%
57晶心科65331,478,1877.00%
58點序64851,474,48916.84%
59聚積35271,448,880-19.18%
60廣閎科66931,413,76729.21%
61揚智30411,397,164-14.19%
62通嘉35881,348,683-7.24%
63九齊64941,187,325-11.74%
64宏觀65681,137,2886.74%
65芯鼎66951,125,64510.49%
66普誠61291,115,932-3.04%
67應廣67161,081,904-15.30%
68虹冠32571,055,31129.32%
69類比科34381,010,7864.92%
70禾瑞亞3556967,4681.24%
71來頡6799966,6656.56%
72亞信3169929,5669.02%
73海德威3268923,948-5.03%
74九暘8040661,1142.65%
75迅杰6243627,985-12.93%
76智微4925556,801-14.81%
77驊訊6237501,19111.69%
78旺玖6233387,503-7.12%
79笙科5272341,2872.86%
80笙泉3122324,174-11.10%
81安格6684317,007-15.36%
82金麗科3228308,986-27.25%
83鑫創3259281,87717.89%
84聯傑3094187,75613.20%
85凱鈺5468165,03336.88%
86通泰5487164,183-15.49%
87佑華微8024153,782-31.37%
88合邦610391,55466.84%
89點晶328864,096-6.89%
90太欣530219,43339.69%

以上報告。等我這週比較不忙再回來補充。

2025 年終投資回顧

雖然一早起床發現美股跌了不少，還好也不算嚴重，就當作是降低 2026 年成長的壓力。結算這整年只成長 19.6%，算是近三年來新低，甚至愈來愈低。做為參考，QQQ 整年漲了 19.75% [1]，VT 漲了 22.15 % [2]，台股含息的報酬率更高達 29.47% [3]。

因為我年紀大怕會餓死，所以自從聽到所得替代率這個觀念後，我都會去算它：

  • 月所得替代率 – 配息部份達到月薪的 80.92%，創歷年新高。
  • 年所得替代率 – 資產成長約為年薪 3.83 倍 ，為歷年次高。

投資內容和去年相比，增加了兩筆 5~7 年美債 (Treasure Note)，數字不大，主要是讓投資目標明確。同步也把屬性介於成長和配息兩者之間的 NOBL、VIG、KO (可口可樂) 這些標的物賣掉。可樂後來只倒掉半罐，等價格好匯率好的時候還是會賣它。總之，現在做到成長型比配息型配置約為 80:20 左右。

BTW，最近演算法推給我不少吳淡如的理財資訊，她主張不論什麼年紀都 all in 指數型 ETF。她大我半歲，完全不相信 “股債配置要隨年紀調整" 那一套。這個想法和我不謀而合，但我的配息就好比她的副業，all 是 all，非 all all。

假設我沒有賣掉 NOBL、VIG，整年大約成長 8.56%。它們會拉低整體成長率 (8.56% < 19.6%)。若是比配息的話，又拉低配息率 (兩者稅後配息率都小於 1.5%，債券還有 4% 以上)。若是 NOBL、VIG 以股息再投入，複合成長大約 11.7%；這樣也沒多出色。所以我的調整應該是對的。

目前的資產配置如下圖，SGOV 占比太少，無法進位， 所以顯示為 0。

誰的貢獻大呢? 當然還是 QQQ。另外，美金、日幣在 2025 年都貶值 4% 左右。配息股的殖利率原本也就是 4% 附近，且股價比較牛皮，導致整體報酬大概就是 0%，甚至小幅虧損。這個是配息資產的匯率風險，次年我會設法改善。

基於 buy and hold、成長vs配息為 80:20 的大前提下，2026 的策略會是：

  • 逢高賣出 KO，明確區分投資類型。
  • 增加台灣本土的配息 ETF。
  • 增加全球或歐洲的市值型 ETF，例如 VT。

更長遠的布局是：美債到期就不續買，以籌措未來的財源。

最後還是複習一下累積的重要性。投資大盤指數型基金，不太容易讓你賺一倍以上，甚至偶而會腰斬，但是長期一定是值得等待的。2025 年是我邁入 60 歲的第一年，投資成績幸運地還不錯，比上不足比下有餘。這是全世界菁英的努力，加上我選擇的結果。當然也有可能未來有幾年大盤是倒退的，不過那也沒關係；最終還是將回歸到均值。穩穩地賺我就滿足了。

[REF]

  1. QQQ ETF Stock Price & Overview
  2. VT ETF Stock Price & Overview
  3. 發行量加權股價報酬指數 – TWSE 臺灣證券交易所

2025 Q3 投資回顧

今年真的相當神奇! 經歷了上半年的創新高和倒退嚕，Q3 竟然又回神了! 不是因為買了什麼妖股、飆股，而是幾乎甚麼都沒有做，只有獲利再投入。這就是長期投資神奇之處。

大家都知道巴菲特的 95% 的財富都是 60 歲以後才獲得的。他在 60 歲之前賺了 54 億美金，目前的身價則是約 1,535 億美金 [1]。對今天的老巴來說，當初那 54 億已經不算什麼了，但是沒有當時的基礎，就沒有現在的高樓。根據公開資料，他在 10~60 歲每個年紀賺到的錢大致如下圖。

由於他在 50~59 歲這十年，比起 49 歲之前賺得多太多了，所以 50~54 歲和 55~59 歲，我把它分成兩格來畫。

我最近才嘴過老巴不行了，但他仍然是我學習的對象。我很榮幸地發現，我們的成長曲線差不多。

我在十幾歲的時候一毛都沒有賺到，只會花錢。在 20~29 歲好不容易賺到一點錢，但結個婚、買個房就所剩不多了。所以在我的圓餅圖上就是一根細細的線。

30 多歲我進入瑞昱，那時還有股票分紅，所以賺錢很快，得到了第一桶金。40 歲出頭時，我經歷了分紅費用化、金融海嘯和轉職，以至於這 10 年的複利累積不太明顯。這個時期總計有六成的獲利來自投資，四成的獲利來自薪資的結餘-也就是稅後薪資減去家用的部份。

50~54 歲這五年，賺的比整個 40 歲更多一些。雖然這 5 年已經開始投資美股大盤，但還處於摸索期，除了 buy and hold 之外，沒有其他的想法，成效也一般般。整體獲利的 46% 有來自薪資的結餘，只有 54% 來自投資，比 40 歲還低。主要原因是工作穩定，小孩自己賺錢，儲蓄率變高所致。

55~59 歲這五年，投資組合慢慢移動到以 QQQ 為重心，複利成長的效果就比較明顯了。此時的獲利只有 23% 來自工作結餘，77% 來自投資。兩者的比例從 1:1 長到了 3:1。

在這五年當中，超商茶葉蛋默默地從 10 元漲到 12、13 元，通膨和 AI 夢大幅推升了資產的價格。最大關鍵點還是 covid-19。我從死撐股市的中國市場安然退出，低接打折的美股。特別是一度跌到 -40 元的油價，讓我即使後知後覺，都想得到應該低接能源股。因此投報率相當好。

BTW，很多人應該會聯想：那老巴 在 55~60 歲是投資了什麼才大展鴻圖的呢？根據 AI 的資料，老巴 58 歲時大買可口可樂。花了 10 億美金買下 7% KO 的股權。後面眾所皆知。

時間來到 2025 年。前兩季被川普老大玩壞了。所幸 Q3 反彈，讓我這次可以輕鬆 PO 文 。目前年度獲利翻轉為 11.12 %。由於累積了一甲子功力（誤），這 10 趴也就不少了。

雖然未來怎麼樣沒有人知道，我對美股的長期發展持續樂觀看待。現在每個月定期定額買 6 次 QQQ ，以及 3 次 PFF。

買 QQQ 理由充分，無需多言。買 PFF 的原因則是為了現金流。雖然這會比 all in 少賺一些，但穩定的現金流可以讓我退休後不用賣股票換生活費。只有單筆重大支出才需要賣股。

畢竟只要有買賣就有心魔，沒有買賣沒有傷害。我要是某個月股票多賣了 1 股，那整個月吃到薯條都不會想加大。要是賣在當月最高點，可能會慶祝八次，把賺的都敗光。另外，若是為了賣個好價錢，退休了反而要看線型找賣點，這種生活我可不想要。

本季資產配置狀況，除了定期定額、股息再投入之外都不變。其中 QQQ 的比重已經過半了。又因為台幣升值，複委託的可口可樂相對折價，想賣還沒賣。其他的組合都是高成長或是高股息，沒有高不成低不就的，目前都還滿意。我們就 Q4 再研究了。

[REF]

  1. 股市大拋售億萬富豪難逃 巴菲特今年財富仍堅定成長

QQQ 股東會小筆記

QQQ 股東將於 2025 年 10 月 24 日召開特別會議。這次的股東投票，主要是表決是否將 unit investment trust (UIT) 轉為 open-end management investment company.

目前所謂的 QQQ，全名是 Invesco QQQ TrustSM, Series 1. 顯然它是 Invesco 底下的一支信託。如果投票通過，它就變成一個開放式管理投資基金（Open-End Fund），擁有自己的董事會。

它一共要投這三個提案，全部同意才能讓這個轉型成立。

  • Proposal 1: To approve amendments to the Trust’s Trust Indenture and Agreement and Standard Terms and Conditions of Trust
    (the “Governing Instruments”) that are intended to change the Trust’s classification under the Investment Company
    Act of 1940, as amended, from a unit investment trust to an open-end management investment company.
  • Proposal 2: To approve the election of nine (9) trustees to serve on the Board of Trustees of the Trust following the amendment of
    the Governing Instruments (Proposal 1) replacing the existing trustee (a bank) with a slate of individual trustees.
  • Proposal 3: To approve an investment advisory agreement between the Trust and Invesco Capital Management LLC.

然後這對我們有啥好處呢？據說可以降低費用。轉變後，信託的費用比率將從每年最高20個基點（0.20%）降低至18個基點（0.18%），預計為信託及其股東節省超過 7000 萬美元。

以 2025/8/8 那天來說，QQQ 總共有 634,150,000 股。所以每股每年可以節省 0.11 美元。也就是每擁有 9.06 股, 每年就可以多賺一塊美金；擁有 1,000 股的股東就可以多買一支耳機或是一雙運動鞋。 好像也不多就是了。

至於股東有什麼風險呢？目前能想到的風險就是，區區一支複製大盤的基金，竟然需要 9 位董事。董事不用分錢嗎？底下不用請自己會技師、分析師、工程師嗎？此外還批准 QQQ 要找 Invesco 當投資顧問，這是免費的嗎？如果他們瓜分了省下的 7000 萬，股東可能甚至沒感覺，但 Invesco 的 CEO Brian Hartigan (未來 QQQ 的董事長？) 應該就爽翻了。 However，如果他們只花 6999 萬 9999 元做這件事，身為小股東也只好認了！不要 A 太多啊!!!