分類: 投資理財

前陣子, 標普把法國, 西班牙, 奧地利的信評從 AAA 移除,  順便把義大利降低到 BBB+. 這麼一來, 到底有多少還是 AAA 等級呢? 上網看了一下, 相當尷尬啊! 在惠譽 (FitchRating) 的版本中, 中國大陸的評等都比美國好. 雖然惠譽把義大利列在 A-, 而非標普版的 BBB+, 其實也相去不遠了.

在亞洲四小虎當中, 台灣確實敬陪末座, 連韓國這麼喜歡搞貶值的國家都比台灣還高上一級. 為啥台灣 “淹腳目" 的財政會變成這樣呢? 主要的原因就是舉債和減稅. 政府舉債額度到達 GDP 的 37.7 % 以上 (2011/1/26 資料), 而且執政黨喜歡減稅, 經濟景氣又下滑, 導致稅收不如預期.

資料來源:惠譽網站

搞清楚台幣的地位之後, 接下來想想邊境市場 (Frontier Market) 的問題.  馬克莫比爾斯 (Mark Mobius) 這個月的錢雜誌上說, 過去十年中, 成長最快速的十個國家中, 除了中國, 其他九個都邊境國家 (Frontier Countries). Frontier 被翻譯成 “邊境" 似乎有矮邊緣化這些國家之嫌, 就英文的原意來說, Frontier 有開拓者的意思, “這些國家正在開拓中" 感覺才是個比較正面的說法.

那些國家在這個行列當中呢? WIKI 上說有三個版本, FTSE 就是所謂的"富時指數有限公司"(Financial Times Stock Exchange), MSCI 就是最近老是不調升台灣在全球市場權重的那家摩根史坦利 (Morgan Stanley Capital International). 標普就是標準普爾 (Standard and Poor).

國家	英文	FTSE	MSCI	標普
阿根廷	Argentina	O	O	O
巴林	Bahrain	O	O	O
孟加拉	Bangladesh	O	O	O
波札那	Botswana	O		O
保加利亞	Bulgaria	O	O	O
哥倫比亞	Colombia			O
象牙海岸	Côte d’Ivoire	O		O
克羅埃西亞	Croatia	O	O	O
賽普勒斯	Cyprus	O		O
厄瓜多	Ecuador			O
愛沙尼亞	Estonia	O	O	O
加納	Ghana			O
牙買加	Jamaica			O
約旦	Jordan	O	O	O
哈薩克	Kazakhstan		O	O
肯亞	Kenya	O	O	O
科威特	Kuwait		O	O
拉脫維亞	Latvia			O
黎巴嫩	Lebanon		O	O
立陶宛	Lithuania	O	O	O
馬其頓	Macedonia	O
馬爾他	Malta	O
模里西斯	Mauritius	O	O	O
納米比亞	Namibia			O
奈及利亞	Nigeria	O	O	O
阿曼	Oman	O	O	O
巴基斯坦	Pakistan		O	O
巴拿馬	Panama			O
卡達	Qatar	O	O	O
羅馬尼亞	Romania	O	O	O
塞爾維亞	Serbia	O	O
斯洛伐克	Slovakia	O		O
斯洛維尼亞	Slovenia	O	O	O
斯里蘭卡	Sri Lanka	O	O	O
千里達與托巴哥	Trinidad and Tobago		O	O
突尼西亞	Tunisia	O	O	O
烏克蘭	Ukraine		O	O
阿拉伯聯合大公國	United Arab Emirates		O	O
越南	Vietnam	O	O	O
贊比亞	Zambia			O

OK! 過去台灣人都認為自己勤儉又打拼, 所以創造出經濟奇蹟. 然而, 未來的舞台可能是屬於這些我們不熟悉的國家, 不但不知道它在哪裡? 連名字都可能沒聽過, 真是叫人情何以堪啊?

至少, 我們可以做到不要催眠自己, 台灣的經濟奇蹟已經過去啦! 想出頭就得創新!

在本期的今周刊另外有一篇文章不錯, 這是張真卿先生寫的 “快富人生". 他的特色是勤做功課, 先根據總體經濟判斷該如何布局, 然後才會考慮如何投資. 這個觀念相當不錯. 如果我們無論何時何地都在找投資標的, 那麼非得要有做多, 做空又能做波段的本事. 這對於一般投資人來說實在太困難了. 伺機而動看來是比較可行的方法.

在上次 “鈔票的重量" 一書中, 黃國華先生說到很多指標都是沒有用的. 比方說宏達電的本益比高時, 股價反而是低點. 等到本益比回落, 股價反而高 – 其實這是因為是盈餘暴增, 而不是股價偏低. 市場一時沒有反應過來罷了！等到 2011 年股價飆高 (去平衡高獲利), 本益比才再度變高. 後來三千金的本益比高到太離譜, 又回到基本面. 不過此時 “鈔票的重量" 已經出書了, 無緣見證獲利和本益比互相追逐的整個歷程. 總而言之, 用本益比去選股票也是有漏洞的.

在本篇文章中, 作者並沒有特別偏重哪一種指標, 例如他也會看產業趨勢, 願景. 財報反而只是其中一項要素. 就像我們找工作不能只看公司財報, 卻又不能不了解公司的營運狀況. 經過  SOP 的步驟和 13 年的投資增例, 據說作者身價上億元.

好! 那麼作者現在看好甚麼股票呢? 他說因為大環境不好, 只適合持股 5%, 看好統一. 理由是中國內需成長, 農產品原料價跌. 另外一方面, 統一的股票在技術面上站穩所有均線, 所以第一二三關都過了. 另外作者看好族群的味全. 至於康師傅和旺旺, 因為是 TDR, 財務不夠透明故暫不考慮.

看到這邊我也很好奇康師傅如果 PK 統一, 到底誰更好? 康師傅股價約 46.8 元, 統一 45.6 元, 相差有限.

如果以經營數據來看, 統一有隱藏的營業額, 例如子公司統一中控是在香港掛牌. 這些業外收入讓統一的淨利率呈現出不合理地高水準. 如果比對台灣的統一營益率只有 4% 左右, 其實統一的合併營收和康師傅應該相差不遠. 當然這是我外行人的推測.

從賺錢能力來看, 康師傅顯然賺得比較多, 而且一直在進步當中. 因此市場給的本益比也高過於統一甚多, 這就是康師傅的風險所在. 如果早幾年就看出康師傅是黑馬, 買在低點就穩賺了. 當然, 那個 TDR 數字是我從港股換算出來的, TDR 上市才沒有多久, 價位也很高, 想買那麼便宜的 TDR 是不可能的任務. 另外, 康師傅給了很多認股權證之類的, 所以股利會被稀釋, 只是現在狀況還不嚴重.

小小做個結論, 統一比較便宜. 康師傅比較能夠成長.

今周刊 785 期的 142 頁提到三大庶民指標, 用來判斷景氣的高低.

第一個是 "景氣對策信號分數", 第二個是 "景氣領先指標六個月平滑化年變動率", 第三個是 "定期定額扣款人數".

第一指標因為總統大選而被炒熱過, 在野黨質疑執政黨幫景氣加分, 但無論如何, 去年 11 月的官方數據仍然是 17 分的黃藍燈, 要再減一分才會到達代表景氣收縮的 "藍燈".

第二個指標是用來判斷景氣燈號跑到最低 9 分或是最高 45 分後, 何時會出現轉折? 這個指標簡稱領先指標, 可以在經建會網站取得. 

首頁 > 服務園地> 出版品> 台灣景氣指標月刊> 台灣景氣指標月刊 (第35卷第11期)   → 請注意月刊會一直更新.

由這兩個指標看來, 現在景氣不好, 但是還沒有落底. 不過並沒有人保證景氣一定要落底才能反彈, 我們只是確認了景氣不好這件事. 至於 6 個月平滑年化變動率透露出 2011 年景氣一般, 不是高峰也不是谷底, 可能往上也可能往下. 而有名的 2008 年金融海嘯, 貢獻了此圖右邊的一個大震盪~

第三個指標, 根據本篇作者何佩郁先生說, 超過 60 萬人扣款代表景氣過熱, 低於 30 萬人扣款代表景氣低迷, 可能是底部. 那麼 2011 年 12 月到底有多少人定期定額扣款呢? 很尷尬, 大約 59 萬人. 這個指標其實比較容易失準. 經過數次金融風暴和餘暴, 或許大家心臟變強了. 所以敢於定期定額扣款的人也多於以往. 無論如何, 我們就先當作大家還信心十足, 這表示如果有底部, 底部也還沒到! 

http://www.sitca.org.tw > 產業現況分析 > 明細資料 > 基金資料彙整 > 類型別 – 與上月比較 → 類型選定期定額參加人數

話說市面上有一種理財工具, 叫做高利雙幣定存. 當然它不限於兩種貨幣, 更不是定存. 總之, 它還是那個令人聞之色變的衍生性金融商品!

大概是股市太差了, 所以最近搞匯率的人多了起來. 後者是我的理專說的. 呃…自己送上門來的算是 "我的" 嗎? 畢竟理專不像是新娘秘書還可以自選…反正她是這麼說的.

這個東西的遊戲規則是這樣的:

1. 您拿出一些台幣, 換成美金或是澳幣. 理專很喜歡推薦人家買這兩種貨幣, 因為它起伏比較大, 可以玩比較多次. 當然各位也可以選冷門的貨幣. 可惜的是不能選人民幣.

2 告訴理專說, 您打算拿這個貨幣換成哪一種貨幣？呃, 如果我那麼喜歡換另外一種貨幣, 我當初直接持有不就好了？幹嘛當作備胎呢？很抱歉,如果大家不三心二意, 進進出出, 理專是要賺什麼？

3. 理專會找出這兩個貨幣可能要交叉的時間點, 問各位是否接受貨幣 A 在 X:Y 的價格轉換成貨幣 B? 如果各位覺得 OK, 那麼他們就會請各位簽一個約, 比方說願不願意在 N 天之後, 再依據 X:Y 的比例, 把貨幣 A 交換為貨幣 B. N 最短是兩週, 最長可能是半年.

4. 如果 N 天過去了, 貨幣 B 果然跌到不像話低於 X:Y 的價值以下, 那麼各位的 A 貨幣就變成貨幣 B 啦! 當然這其中還有安慰獎, 那就是貨幣 A 的 "定存利息"! 這個數字還不小, 大約 5% 以上.

5. 如果 N 天過去, 貨幣 A 硬是比貨幣 B 更值錢. 那麼各位就可以保住貨幣 A, 並且得到利息.

6. X:Y 不是任意值. 這是簽約當天貨幣 A 和貨幣 B 的兌換比例的上下幾檔. 就跟買加權指數權證一樣. 現在指數是 7000 點, 您居安思危想買 5000 點的認購權證是不行的. 等到跌到 5200 點可以買 5000 點認購權證的時候, 保證大家都買不下去~~~這就是權證的心理戰. 

7. 賺了錢要繳稅對吧! 這筆收入要交 10% 的稅, 和所得稅分開課徵. 如果大家原本只需要交 6% 的所得稅, 定存利息又不到 27 萬 (免稅上限), 那麼千萬不要以為可以從這裡賺到錢. 光是稅的方面就虧了.

好了, 現在大家應該知道, 絕對不能把貨幣 B 設定為弱勢貨幣, 不然換過去之後, 雖然賺了年化報酬率 5% 的利息, 卻損失了匯率. 別忘了半年的年化報酬率 5%, 和真正定存半年利息 2.5% 意思是一樣的. 除非每次玩都賺錢, 否則實際的利益不大.

對了! 每一家銀行的遊戲規則都有不同. 但這個所謂的定存, 是銀行把匯率權證包裝起來的商品. 雖然銀行並不是各位對作的對象, 不過雙方的利益並不完全是一致的. 

昨天在 Cheers 雜誌上讀到, 有位王仲麟先生用景氣對策信號 (Monitoring indicator) 的分數來判斷是否進場. 當分數低於 17 分的話就可以進場, 29 分以上就要出場.

這個指標是啥呢? 它包含了經濟領先, 同時與落後指標. 領先指標的部分包括:

景氣領先指標綜合指數

景氣領先指標6個月平滑化年變動率

外銷訂單指數

貨幣總計數 M1B

股價指數

製造業存貨量指數

工業及服務業每人每月加班工時

核發建照面積(住宅類住宅、商業辦公、工業倉儲)

SEMI半導體接單出貨比

 同時指標的部分包括:

景氣同時指標綜合指數

景氣同時指標循環波動(不含趨勢)

工業生產指數

電力(企業)總用電量

批發零售及餐飲業營業額指數

非農業部門就業人數

海關出口值

機械及電機設備進口值

製造業銷售量指數

落後指標的部分包括:

景氣落後指標綜合指數

景氣落後指標循環波動(不含趨勢)

失業率

工業及服務業經常性受僱員工人數

製造業單位產出勞動成本指數

金融業隔夜拆款利率

主要金融機構放款與投資

製造業存貨率

除了分數, 政府也用燈號來表示分數的區間.

OK! 大家一定也關心現在幾分了吧!? 請看下圖. 9 8 月還有 22 分之多, 10 9 月的還沒有公佈. 但顯然距離金融海嘯時期的 9 分還有一大段差距.