月份: 五月 2017

我讀 «證券分析» 第六版 – 損益表 9

第 38 章的重點在於過往的收益有多重要? 書中研究的對象是傳統產業. 以礦業公司來說, 要分析營收, 就必須知道礦脈的壽命、年產量、生產成本、以及售價. 以鐵路公司來說, 就要知道競爭者發展的趨勢.

舉例來說, 採礦的年限將至, 礦場的成本結構改變, 都會造成股價無法支撐. 如果股民仍然沉溺在過去的股價範圍, 很容易就會高估股價. 如果只有一條鐵路, 並且擁有很高的本益比. 等到其他鐵路公司加入競爭, 本益比當然要隨之下修.

因此對於過往收益不能永遠當作一個定值, 而是必須常常關注它會不會產生質變.

第 39 章開宗明義提到, 1927-1929 年的牛市之前, 大家公認的股價是本益比十倍. 也就是前景一般的股票本益比落在十倍左右,  前景看好的股票才值得更高的本益比. 不過在 1927 年之後, 市場開始高估股票. 1928 年 3 月 26 日, 拉斯科部在華爾街日報撰文, 表示通用汽車的本益比應該是 15 倍 (當時是 12 倍). 

1928~1929 年間, 特別被看好的各行業的龍頭股或是明星產業, 像是公用事業和連鎖商店, 本益比來到 25~40 倍. 同時, 大家也開始對不同類型的股票給出不同的本益比. 1932 年之後, 由於長期利率驟降, 本益比又提得更高!

作者認為不管合理本益比訂在 10、15、或是 20 倍, 這都是主觀的. 股市像一個投票機, 而不是體重計. 大家都買進, 股價就會上升. 至於怎麼樣的投資才是安全的, 以他的標準, 20 倍的本益比就很高了. 換言之, 收益不到股價的 5% 就是危險訊號 .

至於文章的重點是留意股本的變動. 假如公司發行限制型股票、可轉換公司債, 這些都會增加股本, 所以 EPS 要隨之調降. 調整的方法是: 假如發行利率 4.5% 的可轉債, 共 2,600,000 美元, 並可以用 12.5 美元認股. 則股本要假設全部都會轉換, 增加 2,600,000 / 12.5 = 508,000 股.

當大家都轉換了, 公司就不用付出債息. 因此公司也多出 2,600,000 x 4.5% = 117,000 美元的收益. 在增加股本也增加收益的情況下, 我們可以粗估, 這額外的 EPS 是 117,000 / 508,000 = 0.23. 若公司原本的 EPS 大於 0.23 元, 勢必被這個可轉債拉低.

這是一個很有趣的例子. 假如公司發行的可轉債是零利息的, 我們會認為公司很強勢, 沒利息的可轉債都有人要買! 不過帶進書上的公式, 當每個人都把它轉為股票, 公司的 EPS 勢必要大大地下降. 比公司付出 10% 的高股息還傷害 EPS.

當然, 如果可轉債的股息這麼高, 當然大家都不想轉換了. 另一方面, EPS 雖然不受可轉債的影響, 但還是會受到債券利息的影響. 本書只是提供一個預估可賺債導致 EPS 下降的估算方式.

DiskPart 小註解

昨天晚上電腦有點卡卡的, 仔細一瞧有個目錄底下的子目錄不見了 ? 看看已使用的大小還是沒變, 於是就用 Windows 10 內建的 “檔案總管 -> 滑鼠右鍵 -> 內容 -> 工具 -> 檢查錯誤" 來確認. 發現果然硬碟是有問題了.

大概 Linux 用多了, 我突發奇想, 想來個 unmount 再 mount. 所以在磁碟管理裡面對這顆硬碟下 “離線". 沒想到離線之後就沒辦法連線了, 有一次算是成功, 系統問我這顆硬碟是 MRT 還是 GPT? 哦…我哪記得啊? 乾脆重新開機, 接著整台都開不起來了, 宣布倒站一天!

我想大概是硬碟太多顆要檢查, 先全部拔光光再重開, 果然十分鐘之內就開完了, 剩下 RAID 還再慢慢自我修復. 只是這樣一開一關, 磁碟的主人就換成陌生的一串機碼了. 整顆硬碟變成 readonly, 想重設擁有者也沒辦法.

上網查到 Win 10 內建就有個強大 (但是難用) 的 diskpart 命令列指令可以去除 readonly 屬性. 微軟的官網只列出指令, 沒有 step by step 範例 [1]. 網友的文章 [2] 寫得比較清楚, 但沒有把關鍵的指令寫出來. 實際上在終端機裡面, 看到的是這樣:


H:>diskpart
Microsoft DiskPart 版本 10.0.14393.0
Copyright (C) 1999-2013 Microsoft Corporation.
在電腦: CASHBANK
DISKPART>

…然後咧? 然後可以打 dir 或是 help, 打what…什麼都可以, 指令就會列出來, 但是按 enter 沒用,只是一直換行..

Microsoft DiskPart 版本 10.0.14393.0

ACTIVE – 將選取的磁碟分割標記為使用中。
ADD – 新增一個鏡像到一個簡單磁碟區。
ASSIGN – 指派一個磁碟機代號或掛接點到選擇的磁碟區。
ATTRIBUTES – 操縱磁碟區或磁碟屬性。
ATTACH – 連結虛擬磁碟檔案。
AUTOMOUNT – 啟用和停用基本磁碟區的自動掛接。
BREAK – 中斷一個鏡像組。
CLEAN – 從磁碟上清除設定資訊或所有資訊。

COMPACT – 嘗試縮小檔案的實體大小。
CONVERT – 轉換不同的磁碟格式。
CREATE – 建立一個磁碟區、磁碟分割或虛擬磁碟。
DELETE – 刪除一個物件。
DETAIL – 提供一個物件的詳細資料。
DETACH – 中斷連結虛擬磁碟檔案。
EXIT – 結束 DiskPart。
EXTEND – 延伸一個磁碟區。
EXPAND – 擴充虛擬磁碟上的最大可用空間。
FILESYSTEMS – 顯示磁碟區上目前及受支援的檔案系統。
FORMAT – 格式化磁碟區或磁碟分割。
GPT – 指派屬性給選取的 GPT 磁碟分割。
HELP – 顯示一個命令清單。
IMPORT – 匯入磁碟群組。
INACTIVE – 將選取的磁碟分割標記為非使用中。
LIST – 顯示物件的清單。
MERGE – 合併子磁碟與其父系。
ONLINE – 把目前標記為離線的物件設成連線。
OFFLINE – 把目前標記為連線的物件設成離線。
RECOVER – 重新整理選取封裝中所有磁碟的狀態。
嘗試在無效封裝中的磁碟復原，並重新同步具有過時網狀
磁碟區或同位檢查資料的鏡像磁碟區與 RAID5 磁碟區。
REM – 不做任何事。這是用來註解指令碼。
REMOVE – 移除磁碟機代號或掛接點指派。
REPAIR – 用失敗成員修復 RAID-5 磁碟區。
RESCAN – 重新掃描電腦來尋找磁碟和磁碟區。
RETAIN – 在簡單磁碟區下放置一個保存磁碟分割。
SAN – 顯示或設定目前開機之 OS 的 SAN 原則。
SELECT – 移動焦點到物件。
SETID – 變更磁碟分割類型。
SHRINK – 縮小有選取的磁碟區。
UNIQUEID – 顯示或設定 GUID 磁碟分割表格 (GPT) 識別碼或
磁碟的主開機記錄 (MBR) 簽章。

左看右看, 我應該打 list

DISKPART> list

Microsoft DiskPart 版本 10.0.14393.0

DISK – 顯示磁碟清單。例如，LIST DISK。
PARTITION – 顯示所選取磁碟上的磁碟分割清單。
例如，LIST PARTITION。
VOLUME – 顯示磁碟區清單。例如，LIST VOLUME。
VDISK – 顯示虛擬磁碟清單。

還差一點點, 我應該要打 list disk, 這樣所有的硬碟就列出來了.

DISKPART> list disk

磁碟 ### 狀態 大小 可用 Dyn Gpt
——– ————- ——- ——- — —
磁碟 0 連線 1863 GB 0 B *
磁碟 1 連線 931 GB 0 B *
磁碟 2 沒有媒體 0 B 0 B
磁碟 3 沒有媒體 0 B 0 B
磁碟 4 連線 3726 GB 7168 KB
磁碟 5 連線 3726 GB 7168 KB
磁碟 6 沒有媒體 0 B 0 B
磁碟 7 沒有媒體 0 B 0 B
磁碟 8 連線 2794 GB 0 B *
磁碟 9 沒有媒體 0 B 0 B
磁碟 10 連線 2794 GB 0 B *

然後我就選 disk 9, 怎麼知道是 9 號呢? 要到 “電腦管理" 底下去選 “磁碟管理". 這個電腦管理本來在控制台, 但 Win 10 把它藏起來了.  我是到 “設定" 裡面搜尋 “控制台", 等它出來之後, “釘選到工作列". 以後就可以直接點.

後面就跟網路上說的一樣. 確實能消除 readonly 屬性. 也能把磁碟的擁有者改回自己了.

DISKPART> select disk 9

磁碟 9 是所選擇的磁碟。

DISKPART> att disk clear readonly

磁碟屬性已順利清除。

[REF]

  1. https://technet.microsoft.com/zh-tw/library/cc766465(v=ws.10).aspx
  2. https://read01.com/6PMy6k.html

 

匯僑處分 “柬埔寨太陽能發電設備" 之折現率

這是匯僑 3 月 27 日發布的新聞稿, 當初沒有很認真理解. 上週有網友約我去參加股東會, 我才想到要先做些功課. 

本公司於民國106年3月27日董事會決議處分(融資租賃)坐落於柬埔寨王國大成經
濟特區5,000KW 太陽能光電發電設備(以下簡稱「標的物」)予中華電信越南有限
公司(非關係人)，處分交易金額為美金7,808仟元，約當新台幣236,595仟元，此
標的物系本公司於民國105年12月間向同一相對人(中華電信越南有限公司，以下
簡稱「相對人」)取得，取得交易價格為美金7,750仟元，約當新台幣254,975仟元。

6.因應措施:
本次融資租賃交易條件預計如下：
1.融資租賃合約起始日預計為民國106年8月間，租期為25年，租賃起日時本公司向
相對人收取美金1,000仟元(約當新台幣30,300仟元)，之後每半年收取租金一次，
每年兩次租金合計為美金584仟元(約當新台幣17,702仟元)，共分50期收取。
2.本公司於期滿並收受最後一期租金後，依合約約定無償將標的物移轉予

稍微看了一下, 發現算不攏為何租金加起來不等於新聞中的 7,808 千美元? 於是聯絡了匯僑的發言人, 對方提到新聞稿中 7,808 千美元這個數字是經過折現來的. 聽到這 keyword 我就懂了.

原本匯僑請中華電信建廠, 預計要花 7,750 千美元 (254,975 千台幣). 去年已經付了一部分, 其他尾款交付信託 (197,729 千台幣).

(五)其他金融資產-流動 
1.本公司於民國1 0 5 年1 2 月2 2 日與中華電信越南有限公司簽訂「太陽能 
光電發電系統建置工程契約書」(以下簡稱「工程契約」)與「太陽能光電 
系統設備採購契約書」(以下簡稱「採購契約」)以興建位於柬埔寨之太陽 
能光電發電系統。總工程造價計$ 254,975， 本公司已於民國105 
年 12 月 28 日依約先行將$ 197,729 匯至第三方金融機構交付信託。 

2.依雙方簽訂之「工程契約」與「採購契約」約定，本公司應於簽約後支付 
$66,952 予中華電信越南有限公司， 表列「預付設備款」；餘款 $130,777 
因用途已受限制， 故分類為其他金融資產-流動。 

3.該太陽能光電發電系統依約將於一年內建造完成，此案之信託專戶款項 
將依工程及採購合約之付款時程撥付予中華電信越南有限公司。

今年 3 月, 公司又把這個廠直接賣給中華電信. 依合約應該收取 1,000 + 25 x 584 = 15,600 千美元. 但是把錢收齊已經是 25 年後的事了. 未來錢不等於現在錢, 因此要考慮折現.

折現主要有兩個因素, 一個是通貨膨脹率, 假設為 3%, 另一個是廠房的折舊. 廠房本來是匯僑的資產, 在 25 年後轉給中華電信, 價值就歸零了. 所以匯僑應該用 25 年直線攤提來折舊, 1/25 就是 4%. 3% + 4% = 7%,  這個計算就能符合匯僑所公布的 7,808 千美元售價.  

IRR({-7808+1000,584,584,….,584})= 7% = 4% + 3%. 

換言之, 匯僑完全是成本價賣出. 從去年到今年, 帳上的現金減少, 資產增加. 未來也只是逐漸改變, 現金要 25 年後才會流回來. QQ

cash-flow-reduced-1-620x200asset-increased-1-620x184

至於中華電信呢, 因為它不用折舊, 只有 3% 的通膨要考慮, 所以它的 IRR(7750-1000,-584,-584,…-584}) = 7% 扣掉 3% 的通膨, 等於只需要付工廠的折舊費, 匯僑就把工廠給它用. 那麼工廠該繳的營業稅和水電費, 應該不用匯僑付, 而是使用者付費吧? 不然就虧大了. 這部分忘了跟公司確認. 

7750 和 7808 千美元都是 IRR = 7% 的參數，理論上可以看做同一件事。很神奇地, 在我能理解這筆交易的數字之後, 赫然發現匯僑居然就漲停了！！雖然最後沒有鎖住, 但是在古代漲幅 7% 的時候, 也算是漲停等級了.  於是我決定把這篇筆記上架, 這樣想 Google “匯僑 漲停" 的人, 也可以參考一下這篇. 

我讀 «公司的品格 1»

本來是想從第一集看起, 不過找了兩家金石堂都遍尋不著, 只好直接跳到這本書. 至於為何堅持金石堂, 那是因為買了太多圖書禮券啊啊啊~~~

本書的作者有兩位, 分別是李華麟和孔繁華先生. 前者是財經部落格 RusRule [1] 的格主, 後者是淡江大學會計學系的教授. 書上以 13 個個案, 分別討論這些公司的不當經營. 並且在每一張的後面, 專文討論相關的議題, 算是理論與實務兼顧.

# 公司 事件 問題點
1 長庚 台塑集圖交叉控股, 擁有巨大影響力的長庚醫院是 “公益性質” 的財團法人長庚醫院.  財團法人享受租稅優惠, 公司捐贈財團法人免稅, 財團法人購買該公司股票為經營權護航. 

財團法人的董事長幾乎是世襲制. 形成財團法人永遠擁護家族企業的關係人交易.

大官和立委往往都成立財團法人. 故不可能透過立法去終結此亂象. (垃圾不分藍綠)
2 長榮 張榮發先生逝世, 張國煒先生無法接班 三位獨立董事一面倒支持大房, 真的獨立嗎?
3 中華電信 股東會最長紀錄保持人 美國股東會沒有臨時動議, 該討論的都事先投票了. 台灣股東會的問題出在經營不透明, 事前股東只能勾選是否支持公司派, 於是股東會只能在會場表示意見. 
4  聯陽 聯電集團四家公司併入聯陽  每家公司的背後都有宏誠創投, 一家上市公司合併不賺錢的三家未上市公司, 等於幫未上市的投資提早借殼上市, 損失的是聯陽的股東.
5 F-再生  格勞克斯 (Glaucus) 放空 F-股, 現在改用註冊國家命名, 因為多數國家來自英屬開曼群島, 所以幾乎都變成 KY.

由於海外註冊公司的財報透明度低. 本身確實不受股民信賴.

國際禿鷹目標在於放消息賺錢, 所說或許有幾分真實, 但野心也昭然若揭. 國際禿鷹放空 KY 股, 股民真不知道相信誰才好?
6 三陽  以股票質押為槓桿 三陽以自家股票質押換取資金來擴張公司, 但被市場派看到破綻, 發現流通股份相對稀少, 因此產生爭奪經營權的事件.
7  威強電  財報錯很大 威強電的孫公司谷濱在 2013 年 Q4 把大量的營收灌給威強電, 造成單月業績上漲到快 300%. 股價也由 40 元以下漲到 68.4 元.

等到 2014 Q1 季報該出來的時候, 威強電才更正財報的錯誤, 因為谷濱是代理商, 營收不能用經手的數字計算. 所以營收其實是衰退的…

那財務部門是在做啥? 於是證交所怒罰威強電有史以來最重的 20 萬元.
8 萬泰銀行  掏空 萬泰銀行的 George & Mary 卡大家可能還有印象. 卡債風暴之後, 銀行現出原形, 因為經營部下去, 國家又不讓它倒, 許家讓出了經營權.

2006 年入主的新東家發現, 長期以來, 許家以無擔保信貸的方式, 跟萬泰銀行 “借" 了 42.45 億元. 因此 2008 年檢方對許勝發以非法授信罪和背信罪起訴.

不過一審就改判一年有期徒刑了, 理由是上述非法授信的規定是 2000 才訂的, 在這之前發生的不犯法. 在這之後發生的, 金額只有 8 億元. 而且借錢的單位有的已經還清, 有得按時繳息, 所以只是放款有瑕疵, 不算掏空.

書上引用 PPT 名言, “哦~原來是這樣, 呼! 那我就放心了" (p. 157). 吐槽這合法但不合理的判決.
9  大同 減資又私募 大同本業雖然不賺錢, 但是有很多精華區的土地, 因此不管是家人還是外人都很想搶經營權.

大同為了鞏固主權, 減資並私募以削弱市場派的股份. 但小股東的權利也一樣被稀釋了. 
10  台新金  併購彰銀案 政府要金改, 想把三商銀漂亮地賣掉 (市價每股約 17 元左右, 政府想賣 20 元). 但外資不領情, 認為逾放比過高, 出價 10~14 元, 造成流標 (2005 年 6 月).

政府宣布加碼, 第二次誰標到, 官股就支持它取得經營權. 小銀行台新金興沖沖地借了一大筆錢來併彰銀, 出到每股 26.12 元 (2005 年 7 月).

政府認為女兒嫁給借錢來充胖子的窮小子不妥, 官股立場改為不支持台新金併彰銀 (2006 年). 雙方吵到前幾天, 二審台新金贏了, 希望政府不要再上訴 [2].
11 歌林 新泰輝煌案 數位電視剛上市時, 歌林投資並供貨給系統廠新泰輝煌 (SBC) 賺了一筆. 但最後 SBC 競爭力不敵其他傳統大廠, 業績萎縮.

歌林看到狀況不妙, 一面對業績灌水, 強行塞貨, 另一面發行公司債 50 億、並向銀行融資 25 億. 並把 SBC 收入的帳款共 80 多億元, 匯到海外的私有帳戶.
12 胖達人 生技達人案 基因公司被借殼上市後, 五到七成的營收都來自旗下的一家麵包店胖達人, 只是沾了生技股的光, 股價漲到 212 元.

當胖達人添加香精事件曝光 (2013 年 8 月), 主要股東剛好都把基因公司的股票脫手. 雖有內線交易之嫌, 但是一審認為基因國際的財務長雖然在 7 月的時候以 Line 通知主要股東 6 月業績虧損 25 萬, 但結算後發現 6 月其實還賺 78 萬喔 (p 258), 所以不算重大消息.

在內線交易部分, 只有一位判 20 小時法治教育, 一位偵訊時坦承, 法庭上否認, 所以判兩年. 

一家小麵包公司的營收, 經過 N 倍本益比放大, 導致其中三位被告看到 Line 就不小心賣出 655 張百元高價股.
13 宏碁 限制型股票 2014 年宏碁為了留住重要人才, 發給處長級以上主管 5,000 萬股限制型股票, 後經股東會砍為 1,740 萬股.

然而身創辦人或執行長身分的黃少華、施振榮、陳俊聖三位先生, 就各自分到 48 萬股. 作者質疑, 難道沒有股票, 這三位就可能會跳槽嗎? 

這本書很有部落格風, 書中常常用刪除線表達 “真心話", 說實在的, 書都寫出來了, 還怕被 “吉" 嗎? 

個案 12 講到一個重點, 難道是台灣對內線交易判刑太輕, 所以公司派喜歡以身試法嗎? 其實不然, 台灣的內線交易罪判得很重.  基本上三年徒刑起跳, 不法獲利超過 500 萬元可以判 7 年, 罰 1,000 萬到兩億. 不法獲利超過 1 億元, 可以罰 2,500 萬到 2 億元. (p. 263~P. 264)

但刑罰雖重, 這法條是從美國抄來的. 美國講究公平競爭, 所以破壞遊戲規則是重罪. 台灣的文化根柢還是家族企業, 只要持股夠多, 每家老董都希望傳子傳孫, 即使是上市公司也不例外. 不僅資方這樣想, 勞方也都認為自己是幫老闆打工的. 當公司業績有變化, 老闆叫親朋好友一起進出似乎是深植在血液中的基因.

即使我們小員工都有機會被親戚抱怨, 你們公司 “X停" 怎麼不跟我講. 大部分同事都會說我哪裡知道? 但真的知道也怕講錯啊. 畢竟賺錢沒得分, 賠錢有責任. 社會瀰漫著靠內線可以賺錢之風, 非一朝一夕可以改變.

既然如此, 改為輕判會有幫助嗎? 也未必盡然啦. 書上講到法律就是要讓人相信, 警察說開槍就是會開槍, 輿論法律都支持, 歹徒就不敢亂動. 美國警察就是如此. 但台灣警察開槍怕被告被罵被記過, 歹徒就敢衝撞警察, 等到真的聽到槍聲或是跑不掉再停下來就好了.

雖然跟投資沒有什麼關係, 我對這個個案的討論印象特別深刻! 我們文化根柢不健全, 所以徒法不足以自行. 當總統的帶頭貪汙, 當民代的帶頭關說, 社會輿論沒有共識, 法治就沒有力量了. 長遠來看, 政府應該加強的是社會風氣, 逐漸改善我們的文化, 而不是把古老的、外國的東西拿來複製貼上, 這樣我們永遠都不會進步.

[REF]

  1. http://www.rusrule.com/
  2. https://udn.com/news/story/7239/2468655

財政部稅改方案之對策

聽說財政部打算有下面的 “稅改" 政策.

財政部則較青睞「股利所得最高五萬元免稅」或「單一稅率課百分之廿五」的方案，但此案只有課稅所得級距在四四○萬元以上者才受惠，且所得稅高者大減稅，但低所得者要加稅，有劫貧濟富的疑慮。

對於去年還很開心股利所得和薪資分開計算只要交 20% 稅金的我, 很快就要加稅了. 與其期待政府有所作為, 稅制變得合理 (兩稅合一/可扣抵稅額都要取消了不是嗎?), 只能靠自己了. 畢竟今年不小心除了息之後, 明年就要任人宰割了.

很快把網路資訊抄一抄得到下表, 根據綠角的講法, 複委託也有潛在的遺產稅風險. 如果川普認真查起來, 的確也是在劫難逃.

方法 分類 稅率 風險  Note  額外費用
低買高賣   0% 超高 有這麼神也不用存股了  
存股   25% 中 有二代健保 遺產稅 10%
(1) 免稅額 1200 萬
(2) 有各種扣除額.
國內基金 投資台灣 中 沒有二代健保
投資海外 [1] 0~20% 中   
海外基金
複委託 [3][4] 針對美國 30% 低~高 手續費 0.12~1%, 有低消. 遺產稅 15~35%
免稅額 6 萬美金 
海外開戶 不配息股票 0% 低 如 BRK.B
海外開戶 配息股票 0~30% 低 投資美國部分扣 30%
非美國部分可以申請退稅
假外資 [2] 投資台灣  20% 低~高 自己註冊海外公司
沒有二代健保
實質稅率 33.6% [5]		  

根據上表, 我的結論是: 投資海外, 就買波克夏, Google 這種不配息的股票. 若投資台灣, 當假外資最好. 畢竟, 把假外資經營到帳面虧損, 就不用繳營利事業所得稅了. 政府曾經放話要抓假外資, 但只要長期存股的稅率降到和外資一樣, 誰願意當假外資呢?

[REF]

  1. 海外交易複委託 ─ 您不可不知的所得稅
  2. 綜所稅、營所稅造成內外資差異大？　懶人包一算秒懂！
  3. http://greenhornfinancefootnote.blogspot.tw/2016/08/estate-tax-evasion-by-sub-brokerage.html
  4. 投資美國股市和ETF究竟能否退稅
  5. 營利事業所得稅 17%, 
    (1-17%) x 20% = 16.6%
    16.6%+17% = 33.6%
  6. 濃縮 [1] 的描述如下:國稅局訂定的海外證券所得的課徵標準：
    1. 『 海外所得 』大於( 含 ) 100 萬元新台幣
    2. 『 基本所得額 』大於 600 萬元新台幣
    3. 『 基本稅額 』大於『 一般所得稅額 』
    4. 『 海外已納稅額扣抵金額 』小於『 基本稅額與一般所得稅額之差額 』

    『 基本所得額 』 ＝『 按所得稅法計算之綜合所得淨額 』 ＋ 『 海外所得 』＋『 受益人與要保人不同之人壽保險及年金保險給付 』 ＋ 『 未上市櫃股票及私募基金受益憑證交易所得 』 ＋ 『 非現金捐贈金額 』

    『 基本稅額 』＝（『 基本所得額 』 — 600 萬）× 20%

    『 一般所得稅額 』＝『 綜合所得稅應納稅額 』－『 投資抵減稅額 』

    『 海外已納稅額扣抵金額 』