月份: 五月 2012

中實戶定義

昨天去吃午餐時, 看到商業周刊上的一篇文章說, 自從金融海嘯之後, 散戶都已經退場了, 現在股市只剩下大戶和中實戶. 大戶不用說是指有錢人, 中實戶這個名詞也算常聽到, 但是怎麼樣叫做中實戶呢?

聯合報根據券商公會的資料, 在 2012/5/9 有如下的報導. 

根據券商公會的數據顯示，台股年成交值5000萬元以上的中實戶及大戶人數為近11萬人，人數占整體市場比重雖僅3%，但對市場成交值占比高達41.8%。另，每年成交值1億元以上者, 人數占比1.5%，對市場成交值占比34.0%。中實戶對市場交易量的活絡扮演重要角色。

台股去年的成交量約為 27 兆新台幣 [註 1], 平均每個月比兩兆多一點, 它的 41.8% 大概落在 26,996,173,695 * 41.8% = 11,284,400,604.51 (千元), 分給 11 萬人, 這些人每年需要貢獻 102,585.5 千元的成交量, 也就是一年一億元. 看起來和上面的說法 (年成交 5000 萬) 有一倍的差距.

如果我們拿金融海嘯之前的數據來看 [註 2], 這年的成交量就有 33.5 兆之多.可見當時想成為中實戶, 難度還要更高一點. 所以我們可以假設聯合報的報導, 說的是證交所還沒統計出來的數字. 現在只要一年進出股市五千萬元, 您就是中實戶了. 而這個標準在逐漸下降之中, 難怪商業週刊可以說現在只剩中實戶在玩, 因為當年的大散戶, 都已經自動歸類到中實戶啦!

註

1.【年度證券交易總量值統計表】 100 年年報

2.【年度證券交易總量值統計表】 96 年年報

降息的原因與對策

這期的錢雜誌有篇文章說到: "新興市場降息 怎麼買最賺?" 裡面引用柏瑞投資首席分析師馬可仕舒曼說: "當國家經濟面臨衰退風險時, 資金都會匯集在銀行體系避險, 央行必須藉由調降利率, 增加市場借貸資金的意願, 刺激貨幣流回至市面上, 才能有效提振市場信心."

換言之, 降息是政府讓商人可以借到便宜資金的手段, 若非如此, 從新興市場, 邊境市場, 或者任何受害的提款機國家, 都會因為外資落跑而面臨資金緊縮的問題, 導致心理面的風險變成真正的經營風險. 據說巴西的狀況就是如此, 因此巴西自去年九月開始就進入降息循環, 一連有六次降息. 最近澳幣也開始降息, 雖然降息是果, 但是看好澳幣匯率較高而湧入的資金也被嚇跑, 導致澳幣也急貶. 據說澳幣也會連續降息再連續升息, 所以看到苗頭不對, 有經驗的就先跑了.

巴西六連降後 14 碼還有 9% 的利率, 澳幣才小降兩碼就到了 3.75%. 顯然澳幣的利率始終低於巴西幣. 既然澳幣兌美元貶值, 巴西幣應該也不惶多讓. Google 了一下, 果然美金兌巴西幣創了新高, 來到 1 美元兌 2.0243 巴西幣.

據說降息告一段落之後, 市場就會慢慢復甦, 這會是最佳的投資點. 所以有勇氣的人可以準備進入市場了. 債券天王葛洛斯說, 政府再去槓桿和增加資金的兩難處境中, 將會讓未來 10 年全球經濟不斷發生通貨緊縮和通貨再膨脹的的局勢. 這也表示, 即使勇敢地投資, 也不能保證這是長線的買點. 一不小心, 不但錯過買點還可能買到了賣點.

瀚亞投資的翁兆奇 (他是老外, Robert Rountree) 說, "我們投資的是企業, 而不是總經數字." 所以他只看本益比, 而不看經濟狀況. 按照他的說法, 現在投資歐股最好, 因為本益比已經在十倍左右. 歐股近 5 年來雖然掉了 32.11% (徳盛德利歐洲成長基金提供數字), 但是今年其實漲了 5.89%. 當然這本雜誌是買方登廣告所維持的, 當然再怎麼樣也是看多. 至於要不要相信就看個人了.

ETF 小 PK

這陣子沒什麼時間研究投資的事情, 今天則是第一次注意到 ETF 已經變成這麼多種了. 除了歷史比較悠久的 0050 台灣 50, 和 0051 的中型 100, 一直到 0061 都是 ETF 的股票, 更不用說還有連結上櫃和香港指數的那幾支.

當初會注意到台灣 50 當然是為了分散投資風險, 現在有更多東西可以投資, 這表示更分散? 還是更風險呢? 剛好 Google 到一個網站 (Money DJ  理財網) 有這些 ETF 的配息紀錄, 我就拿這個來當初步的參考.

股號 股票名稱 股價 | 配息 101 100 99 98 97 96 95 94

管理費 (%)
0050 寶來台灣卓越 50 51.18   1.95 2.2 1 2 2.5 4 1.85 0.4884
0051 寶來台灣中型 100 25.44   0.9 0.9 1.7 0 0.77 ►   0.718
0052 富邦台灣科技指數ETF 30.34 2.374 0 1.4 1.461 0 0 ►   0.52
0053 寶來台灣電子科技ETF 22.23   1 1 0 0 ►     0.8231
0054 寶來台商收成ETF 19.09   1 0.7 0 0 0.35►     0.9376
0055 寶來台灣金融ETF 10.41   0.3 0.4 0 0 ►     0.5521
0056 寶來台灣高股息ETF 23.76   2.2 0 2 0 ►     0.8345
0057 富邦台灣摩根ETF 29.15   0 0 0 ►       0.3
0058 富邦台灣發達ETF 29.31 1.998 0 2.2 0 ►       0.4
0059 富邦台灣金融ETF 22.1 1.389 0 0 0 ►       0.55
0060 寶來新台灣ETF 25.83   1.3 0 0 ►       0.9053
0061 寶滬深ETF 14.79   0 0 ►         0.4861
0080 恆生H股（恆中國） 361   8.7945 5.9244 1.48428 0 0 0 0 0.66
00081 恆生指數（恆香港）ETF 754 [779.65]   24.0975 21.3072 8.246 0 0 0 0 0.14
006201 寶來富櫃50ETF 10.92   0.25►             3.7179
006202 寶來富盈債券ETF 19.25 [25.57]   ►             0.227
006203 寶來摩臺ETF 24.65   0.8►             0.345
006204 永豐台灣加權ETF（豐台灣） 36.71   ►             0.32
006205 富邦上証180 ETF 20.25   ►             0.99
006206 元大上証 19.66 ►               ?

上表中記錄了我剛剛 google 到的訊息, '►' 表示這支 ETF 創立的時間, 至於配息為 0 的部分, 如果前後的年份都有配息, 那麼它就表示配息真的是 0. 如果它是一路 0 到基金的創立日, 我不敢保證是真的沒有配息或是資料不全所致. 

由於今年只過了不到一半, 所以除了富邦系統的 ETF 之外, 其他人還沒有公布配息的數字. 也就是說那個股價可能是含權的.

綜觀過去的歷史, 台灣 50 的確表現較為穩健, 連金融海嘯期間都能付得出股息, 但是其它幾支的抵抗力就相對較差, 畢竟台灣 50 都是大型的股票, 體質還是比較好一點.

豐台灣 (006204) 號稱是台灣 200, 所以表現應該比 0050 + 0051 更加穩定. 不過從歷史資料來看, 中型一百從來不曾表現地比台灣 50 更好, 故台灣 200 應該是比台灣 50 的期望值更低.

另外一方面, 豐台灣的淨值 (869 M NTD) 比 0051 (965 M NTD) 都還要小很多, 更不用說和 0050 (82,903 M NTD) 相比. 加上豐台灣的管理費 (0.32%) 比 0050 (0.4884%) 和 0051 (0.718%) 還低一點, 永豐投信賺得比寶來投信少太多了.

如果對電子股的未來沒有信心的話, 寶來新台灣是一個不含電子股的台灣 50. 從它 2011 年的配息來看, 似乎比 0050 更厲害!

特別值得注意的是富盈債券和恆香港. 大部分的 ETF 基金淨值和股價都很接近, 但是這兩支 ETF 的價差真的引起了我的注意. 尤其是富盈債券的市值比淨值低那麼多, 是不是意味著這裡面有些債券會倒帳呢? 如果沒有信用風險, 它真是太便宜了.

[update]

1. 乾脆把管理費用也加上去.

2. 更正剛剛對富盈債券的說法. 它的官網說這是連結到台灣 5, 10, 20 年期公債的指數. 所以信用風險並不存在, 若公債倒閉, 我們都亡國了, 也不會再用到新台幣啦!

它的淨值與市值差異, 據我的分析是這樣: 它一開始有兩億的資本額, 發行 8,000,000 股. 可是操盤手只買了 1 億五千萬的債券, 所以對應到實物 (也就是債券) 的股票只有 6,000 張 (6,000,000 股). 為何不一口氣把錢買光光呢? 可能是因為要考慮債券到期需要汰舊換新, 萬一到時候要花更多錢買進, 口袋沒錢可不行, 總不能舉債買債券吧!

現在這些債券, 加上操盤人手上的現金已經上漲到 NT$ 204,501,717. 這個淨值分給 7,999 張股票, 每一股的淨值就是 25.5659 NTD. 而每一個買這種 ETF 的人, 都能分享 "每實物申購基數約當市值" = 6,000,000 x 25.5659 = NT$ 153,395,462 的權利. 所以此 ETF 的市值遠小淨值. 不過很抱歉, 這裡沒有套利的空間!

至於原來好端端地發行 8,000 張, 為何後來的計算少掉一張, 變成 7,999  張,  這就不關我的事了, 我絕對沒有本事把它 A 去當乾股.

Skype 付費陷阱

今天不小心在信箱的垃圾郵件裡面發現 Skype 昨天寄給我的通知, 它說我買的點數過兩天就要到期了, 害我大吃一驚.

當初買這個點數, 主要是為了和印度人做電話 interview (翻成面談就怪怪的, 因為沒有見到面.). 公司雖然有配給點數, 不過一下就用完了. 在假日也沒辦法找管理部補充, 想說幫公司省點錢, 就買下了不少點數, 以便和一大群的印度工程師周旋. 這次到期的就是這些點數. 

Your credit will become inactive in 3 days
You don't seem to have used any of your Skype Credit in a while. It becomes inactive if you haven't used it in 180 days. But don't worry – once it becomes inactive, you can reactivate it whenever you're ready to use it. Simply sign into your account online and follow the option to Reactivate credit.

Your account details:

Skype Name: XXX
Balance: TWD1,874.27

How do you keep your balance active?

It's simple. Do any of the following and your Skype Credit balance will be active for another 180 days:

– Call any phone (landline or mobile) – even if the call lasts for just one second.
– Send an SMS message direct from Skype.
– Purchase a personal Online Number, subscription or voicemail using your Skype Credit.

在這幾個解決方案之中, 我最先想到的是註冊一個大陸的電話號碼, 可惜 Skype 沒有提供這種服務. 於是我改變主意申請一個美國的電話, 說不定以後去 Amazon 買東西可以用得到. 不過點進去看了之後, 發現一個月要花 200 NTD 才能維持住一個美國的號碼. 這樣實在太不划算啦!

送一個簡訊? 嗯, 今天正好是我前長官的生日. 不過我已經在 Facebook 和他打過招呼了, 再送給簡訊似乎 "禮多人奇怪".   最後我就測試打電話這個選項啦. 打給誰呢? 上次銀行幫我開刷卡繳稅臨時額度的小姐曾經問過我公司電話, 我卻支支吾吾地講不出來. 誰沒事會打到自己公司找人呢? 當然不會放在 cache memory, 要到 external storage 找才會知道.

不過, 記不得公司的電話還是有點尷尬的. 我就拿公司的電話來練習一下吧! "擎展科技您好, .."  聽到回應我趕快掛掉, 通話 UI 上顯示我用了兩秒, 不過 Skype 的通話記錄算我 4 秒, 一共花掉 3.19 元. 這筆錢是白花的, 所以一定要抱怨一下.

關於 «鈔票的反撲»

“鈔票的反撲" 是近期今周刊的封面故事, 它的主題是說日圓先生木神園英資先生預言鈔票過剩, 全球經濟開始衰退. 其實不需要專家預言, 我們都知道鈔票已經印太多了; 不知道的是: 我們該怎麼辦? 

羅傑斯說: “接下來的二十年, 你也看到了, 鈔票只有愈印愈多, 所以原物料的多頭趨勢也就不會改變!"

不過大家應該有注意到, 最近原物料確實下跌了. 這是怎麼回事呢? 原來這些原物料的價格都已經反映了經濟的成長. 一旦成長出現疑慮, 原物料就會回跌.  如果大家保持樂觀, 在大家有疑慮的時候進場反而是比較好的.

如下圖看到的, 2008 年金融海嘯造成原物料大跌. 現在雖然沒有突破前次高點, 大致也算漲回來了. 因此我們可以推論: 大跌之前必有過熱, 大家信心崩潰, 跌無可跌時就可以進場.

墨比爾斯說: “邊境市場像是新興市場中的新興市場, 潛力值得留意." “全球市場震盪之時, 很可能正是逢低布局的好時機."

重點在於非洲的奈及利亞, 肯亞, 迦納; 歐洲的羅馬尼亞, 哈薩克, 烏克蘭; 亞洲的越南和中東的杜拜.

史托克斯說: “公司債兼具避險與獲利功能." 這位是誰呢? 她是一家資產管理公司的副總, 雖然她對我是個生面孔, 但是她長得有點像摔角選手馬場先生, 所以也不能算太生份了.

公司債的避險特性在於欠債就是要還錢, 不管公司的股價跌到哪裡都一樣. 就獲利的角度而言, 隨然不能有爆炸性的成長, 但是決定優於定存. 它的風險在於景氣若是很不好, 這些公司可能會倒閉. 若是只倒一兩家或許不影響整體收益, 但是倒掉一片的話, 就會出問題了. 因此也要看公司債得投資標的是什麼公司? 基本上體質很好的公司, 大家只有搶著借錢給它, 利率絕對不會高.能否找到有潛力的又還得起錢的公司, 還得看操盤人的功力.

禮正投顧總經理毛仁傑說: “7000 點找買點, 8000 點找賣點. 鎖定中國內需股, 避免歐美景氣衰退衝擊."

這麼說很容易了解. 無奈國內股市大多在 7500 點附近打轉, 應該還得觀望一陣子.

總結以上幾位的說法, 就是買以澳幣 (原物料概念貨幣) 計價, 對中國有出口的 (中國內需) 邊境市場的 (不受歐美影響的避險概念) 公司債 (穩定收益). 哈！我是開玩笑的, 如果因此產生投資損失, 本人可是概不負責.