月份: 七月 2008

我讀 «漫步華爾街»

 

光看書名, 大家的第一印象應該是: 書裡面有某種祕笈, 讀了之後, 就可以叱吒股市, 在華爾街橫著走! 就算書裡的祕笈其實沒有這種神效, 至少作者是這麼想的….然而, 這些假設完全錯誤.

 

本書作者莫基爾 (Burton G. Malkiel) 所主張的, 不如說是如何退休養老. 這是我的心得. 別人也各自有一些解讀, 可以參看別人的整理:

http://hpc.ee.ntu.edu.tw/~murphy/note/finance/ARandomWalkDownWallStreet.html

http://www.cgs.tw/nucleus/blog/2/item/30

http://blog.ijliao.info/archives/2004/03/31/310/

http://www.cis.nctu.edu.tw/~gis87811/b870404.doc

http://www.wretch.cc/blog/jinron2046/13874452

www.fashionguide.com.tw/MsgL/07/3_CateL_426173_投資理財_370_1_1.html

 

看到這麼多讀書心得, 大家應該可以同意這本書很經典吧! 這本書到 2007 年再版的時候, 已經超過35 個年頭. 即使是中文版, 於1996年 7 月  15 日第一版, 到我手上的 2008 年 5 月 31 日第三版, 都已經是第三刷.

 

全書的架構分為四部:

1.      股票及其價值

2.      專家與贏家

3.      學習新投資技術

4.      你也可以是理財高手

 

後來許多投資書籍都在模仿這個的大架構, 先討論隨機漫步與效率市場, 然後批評專家不是贏家, 最後才進入主題的. 例如: 獵豹財務長的投資魔法書, 彼得林區選股戰略, …等等.

 

本書的第一部先舉了很多很多的例子, 大約 88 頁, 告訴我們股市很難預測. 不僅僅是過去的鬱金香熱, 最近的網際網路泡沫, 連 60 年代的電子熱, 80 年代生化熱也是如出一轍. 股市從來就沒有好猜過.

 

第二部提到有些人相信效率市場, 任何資訊都已經反映在股市. 從過去的歷史資料做技術分析 (現形圖形)完全無效. 當然另外一些人是做基本分析, 他們探討的是企業的獲利能力等等, 作者並不排斥基本分析, 但是他認為基本分析之下, 真的的贏家依然沒有幾個, 知名的只有巴菲特, 彼得林區. 換言之, 基本分析也會馬失前蹄.

 

如果大家一定要走基本分析, 作者提出三個忠告:

1.      只買未來五年或五年以上, 盈餘成長高於平均值的公司.

2.      絕不付出高過真實價值的股價

3.      尋找有題材的成長股, 讓投資人建造空中樓閣.

 

當然, 就像宗教一樣, 有些人是無神論. 他們相信隨機漫步, 股市和真正的基本面沒有直接關係, 但是長期會回到基本面. 作者把書名訂為 “ A Random Walk Down Wall Street”, 其實就是明示他是隨機漫步的信徒.

 

我假設大家都清楚隨機漫步和效率市場的學說不同, 那麼我就輕描淡寫地帶過本書的第一和第二部.

 

第三部講甚麼呢? 其實他可以視為一個 survey. 它討論了風險和報酬的關係, 現代投資組合理論 (即分散投資可以打敗市場), 貝他係數 (b) 的歷史 (風險愈高, 報酬愈大), 資本資產定價模型 (即前面幾篇說過的, 最大利益就是跟著整個市場做, 白話文叫做買市場指數基金) , 行為財務學 (投資人不像前人假設的那麼理性, 跟著大家做, 穩輸). 這個部分的理論基礎真的很硬斗, 我有空時再回頭補充.

 

第三部的第 11 章, 作者繼續為隨機漫步加持. 過去有人說小型股,低本益比股, 成長股 (相對於價值股), 或是股價淨值比低的股票比較容易賺錢. 作者一一加以駁斥! 表示一切都差不多.

 

另外基金有比較厲害嗎? 作者說沒有! 因為活下來的基金好像報酬極佳, 但那些表現不好而收攤的基金其實佔了基金總數的 2/3. 更別說表現好的基金, 過一段時間就變爛! 唯一沒有爛過的是彼得林區操作的麥哲倫基金, 作者酸酸地說, 那是因為他已經退休了. 言下之下, 任一檔基金一定會有爛掉的時候.

 

因此, 若一言以蔽之, 那就是沒有好方法可以保證穩賺, 因為根據行為財務學, 若大家都知道的秘笈, 還會有用嗎? 所以投資唯一的出口, 就是跟緊大盤, 買指數型基金. 甚至於當大家都買指數型基金的時候, 就要換到較小型公司的指數型基金上面去. 戰術指導完了, 我們還是直接來看第四部講甚麼.

 

第四部可以說是退休指南. 我只抓出我關心的部分, 我想這也是一般人寫讀書心得最不屑一顧的部分.

 

作者大致說到如果你是 X 歲, 那麼就把大約 100 – X 的百分比的錢投入股市. 因為股市是所有投資管道中, 唯一長期一定會賺錢的工具. 雖然一年可能虧 50%, 但第二年可能又漲 20%. 經過 30 年的時間, 投資股市一定會賺.

 

第二個要點是, 股市長期大約可以提供 6.5% 的報酬率. 扣掉通貨膨脹 2% 後, 大概可以提供 4.5% 的長期報酬. 所以若想要有一輩子都用不完的錢, 除了參加生存保險, 可以考慮每年只花總資產的 4.5%. 我覺得這個說法蠻有趣的, 我來想想那我要存多少錢.

 

最後的最後, 我要自己加一個第五部. 我們知道美國比我們進步. 美國有的總總退休制度, 我們根本就沒有. 想要有計劃地始終有錢可花, 必須要想辦法賺到足夠多, 足夠可以抵稅的錢. 本書中提到, 如果大家參加新制勞保, 自行提撥的部分可以先不交稅的話, 其實省下來的稅金非常可觀. 因為一個是利上滾利之後才加稅, 另外一個是每年扣稅之後才去投資, 就算兩者投資報酬率相當. 先不扣稅還是有莫大的好處!

 

接下來, 這些大師所提到的投資策略, 都是基於美國的稅制. 美國非常看重資本利得, 這部分的稅相當地重. 如果持有股票不到一年就賣出, 要上的稅特別重. 如果持有一年以上, 可以視為長期投資, 稅就輕一點. 另外在手續費方面, 他們大致上會收較為固定的手續費, 所以小額股票進出相當不利. 這些都導致了美國大師一個: 減少進出, 買基金代替買個股的思考模式.

 

但是在台灣不是這樣, 雖然遲早會有稅改 (假設股市上 2 萬點), 至少目前證所稅為 0, 證交稅很低, 手續費也很低. 買一張台灣 50, 等於買到 5 股的 XXX 股票, 這樣又何分散風險之有? 自己去買也是一樣的效果. 因此, 長期持有某個股票, 按時除權息, 股東從不用交證所稅, 變成要繳所得稅, 實在是不智之舉!

 

因此, 大師歸大師. 我要走台灣版的大師之路, 而不是照抄大師的路, 卻發現 GPS 一樣, 但是路不一樣的窘境.

 

我覺得好喝的啤酒

 

說到啤酒, 我試過很多種, 純粹是為了好奇! 有錢人品紅酒, 我們比較沒錢就來品啤酒吧! 如果財力許可的話, 我應該會品冰酒, 超讚! 紅白酒, 威士忌, 白蘭地我都喝不習慣, 清酒還 OK.

在我心目中排名的前幾名的啤酒:

2007 年農曆年在德國的班堡, 去了一家食物超超鹹的餐廳, 但是他們的啤酒真的不錯. 有淡淡的龍眼香. 氣泡不多, 大口喝也不會喝到一嘴泡泡.也沒有苦味. 它是屬於容易入口的生啤酒. 基本上在德國和捷克喝到的啤酒幾乎都有一定的水準. 為了公平起見, 非罐裝的就不排名好了.

 

1. 2004 年去韓國玩的時候, 住在一個高爾夫球場裡面. 晚上大家到福利社去買東西, 我就挑了一罐啤酒. 很奇怪! 就是那麼好喝? Why???? 下次喝不道怎麼辦呢? 為了以防萬一, 我特別拍了張照片.

 

更神奇的是, 我把哪張照片弄不見了? 現在只記得上面有"黑生"兩個字. 所以應該就是我在台灣買的這個吧! 因為它贏過以下的所有啤酒.

 

 

2. Coors Light (酷爾斯). 這種啤酒很像是喝了會醉的氣泡水, 沒有喝酒的感覺. 但是喝起來很順口. 就把它排第二好了. Light 是因為熱量大約只有  105 卡, 為一般啤酒的 2/3.

 

3. 青島啤酒, 我覺得青島啤酒比它的兄弟姊妹, 青島純生啤酒, 或是龍泉啤酒都好喝多了…

4. 百威啤酒

    下面這個是奧運紀念罐, 但是啤酒不喝, 放著做紀念也太瞎了. 所以我是借別人的照片.

 

5. Asahi Super Dry 啤酒

  喝它蠻容易醉的, 可以治失眠~~~

 

其他喝過覺得還好, 但排不上前五名的啤酒:

日本: Asahi 乾杯

荷蘭: 海尼根

泰國: 大象啤酒

台灣生啤酒 > 台灣啤酒

日本麒麟: Bar Beer

日本麒麟: 一番搾

菲律賓: 紅馬烈啤酒 (酒精濃度 8%, 酒味濃烈), 威樂啤酒 (Valor*)

美國: 美樂啤酒

丹麥: 嘉士伯 (Carlsbery*)

note: * 表示  20090412 新增

 

喝得不夠多, 待確認的品牌

金牌台灣啤酒

 

沒喝過, 待確認的品牌

OeTTINGER

生力

 

歸納起來, 我不喜歡喝苦的, 氣泡多的. 喜歡香的, 順口的, 容易醉的.

說起來我沒有任何研究, 只是歸納一些偏好. 但也有人中規中矩地做了探討.

頁面： 頁 1, 頁 2, 頁 3

美國 Mong Stay – Palo Alto 版畫教室

2008/7/7

 

 

 

從 4 天 3 夜的旅遊回來, 一切回到正軌.

 

我們男宿主紹博回去上班, 女宿主芃芃帶我們去找她的朋友玩, 一兼二顧. 芃芃的朋友 Marian 是一個阿嬤級的版畫工作者, 她在 Palo Alto 和幾個朋友在一個社區裡面開版畫工坊, 一樓也是社區才藝教室. 她說他們這個社區成立得很早, 否則以現在的地價, 她們不可能在這裏生存下去.

 

因為我們提到安安愛畫圖, 所以瑪莉安就要她畫個圖來做版畫. 因此這個上午就變成了瑪莉安版畫教室.

 

Step 1: 先拿一個回收的便當盒, 把它的底部剪下來, 然後再上面畫圖.畫圖不需要用一般的筆, 用尖刺就可以了. 主要是要做出深度.

 

 

Step 2: 上顏料, 特別是要把顏料吃進剛才畫圖的線裡面去.

 

 

Step 3: 把多餘的顏料用棉花棒刮掉.

 

 

Step 4: 把版畫要轉印用的紙, 在水龍頭上淋濕, 這樣顏料才會附上去.

 

Step 5: 在機台上放上剛才的版畫, 然後再放上版畫的紙, 再用蠟紙蓋上.

 

 

Step 6: 蓋上厚厚的毯子, 這是為了避免重力直接壓壞作品.轉動輪圈, 讓它壓過去一次.

 

Step 7: 釘起來晾乾.

 

 

[Note] 因為版畫要寫反字, 第一次瑪莉安沒有提醒, 安安就寫錯了. 第二次加上一版反的, 變成正反都有.

 

瑪莉安說：最難的地方是拿捏機台的壓力設定. 一般做 T-shirt, 壓力 4.5 刻度的時候, 上一次色可以印出兩次花色. 最有趣的地方是, 其實壓力要愈來愈大, 因為顏料慢慢轉印走了. 然而每一次印出來都是不同的樣子, 可以看成是不同的作品. 瑪莉安說著說著, 就把安安的畫印了十版. 最後保麗龍變成薄薄的一片！

 

瑪莉安平日不閒著, 她畫圖, 做銅版. 手工印 T-shirt 可以賣個上百塊美金. 我們花了阿嬤的時間和材料, 我們也得回饋一下吧! 於是芃芃提議和瑪莉安一起吃午餐, 但是瑪莉安已經有帶便當了, 所以就改為買東西回來和她一起吃. 瑪莉安的午餐, 說起來簡單無比, 就是一小盒切片的桃子, 看起來幾乎無法吃飽.

 

至於我們的午餐就是吃外面買的 Gyros. 我順便買了一罐飲料 V7, 結果當天下午, 全身都不對勁. 到機場的路上, 還跑去加油站的廁所吐, 後來吃了胃散就好一點. 不過除了我以外大家都沒事, 我想我是中暑了. 據氣象報告說, 如果我們再不回台灣, 就會碰到 100 度 F 的高溫.

 

因為我最後衰弱的表現, 芃芃不只送我們到機場, 還送我們進海關! 感恩啦! 芃芃! 再見, Ole, Tara, 紹博!

 

 

美國 Mong Stay – Redding – Turtle Bay Sundial Bridge – Berkeley – San Mateo

2008/7/6

 

最重要的景點看過了, 這一天已經開始打道回府. 昨天拜紹博喝了我的那 3/4 杯瑪格莉特之賜 (還有他自己的那一杯),我第一次我們的交通車 Honda Odessy! 不過今天紹博仍然回到駕駛座, 我也回到呆頭鵝乘客的角色.

 

 

不知不覺, 車子回到了加州.上午我們停在 Redding 的 turtle bay (海龜灣). 這裡甚麼最有名呢? 就是 2004 年國慶才完成的日晷橋 (Sundial Bridge). 它有半透明的橋板, 一根可以當日晷的高柱, 以單臂懸吊橋身. 除了白天好看, 可以當時鐘之外, 晚上打起燈據說更加漂亮.

 

依我現場驗證的結果, 這個日晷滿準的.

 

 

 

今天的中午吃 Subway, 和台灣都一樣, 沒有甚麼特別的~~~剛好他們有個促銷是某些潛艇堡特價 5 元 (foot long).

 

下午我們繞進奧克蘭 (Oakland) 的市區, 也看到了運動家隊的棒球場. 接著到了柏克萊 (Berkeley) 才停車. 大家散步到加州大學柏克萊分校的校園.

 

 

不同於史丹佛大學的完整與獨立, 柏克萊校區和社區緊緊連在一起. 它的建築排列也比較沒有規則, 感覺是一個比較亂中有序的地方. 圖中這個塔曾經引起我們討論, 最上面五個尖塔的下方,每邊的三個突出來的東西, 是牛頭嗎? 由於大家都看不清楚, 即便紹博還是視力 2.0 的. 所以我就拿出望遠鏡頭來求證. 嗯! 不是牛頭, 也不是馬頭, 只是一個裝飾的花樣而已.

 

 

 

有一件印象深刻的事, 就是我看到有人穿著一腳藍, 一腳黃的拖鞋. 還特別拍了一張照片. 紹博輕描淡寫地說, 那是柏克萊的校色, 就像史丹佛的校色是紅白一樣. 我想到敝母校交大是用藍白色, 難怪以前穿“藍白拖“的人還不少咧!

 

 

個人覺得柏克萊的校園沒有史丹佛漂亮. 但是它的生活機能還不錯, 紹博就推薦了一家熱狗店給我, 叫做 Top Dog. 它的熱狗還不錯吃, 比方說腸衣不會像塑膠, 有點辣又不會太辣. 附近也有快可利, 可以喝珍珠奶茶. 另外比較勁爆的是, 這邊的快可利有賣鹽酥雞飯, 這個我在台灣都沒聽過!

 

 

晚餐, 我們去吃一家在 San Mateo 日本拉麵. 感覺服務生是道地的日本人, 但是她都說英文, 我連秀一句 どうも的機會都沒有. 在此報告, 拉麵算好吃! 只不過他們不用日式叉燒肉, 而是用類似東坡肉的料, 放在拉麵裡面. 我想這也是入境隨俗改良版.

 

 

吃飽了飯, 離開了這個小鎮 San Mateo, 平日也開保時捷的男宿主平安, 迅速地把我們送到家. 他們夫妻也終於與失聯多時的愛犬見面了. 這天晚上, 大家在客廳裡聊天, 旁邊有狗可以摸. 而晚上宿主又可以睡在有狗毛的床上了~~~

 

 

 

美國 Mong Stay – Crater Lake National Park – Yreka – 墨西哥餐廳 CASA RAMOS

2008/7/5

 

從 Grants Pass 出發, 我們走 99 號公路,接 234 號公路往東,再走 62 公路往東北. 大約中午 11 點多的時間就到了 Crater Lake. 我們算是還找得到停車位的, 等我們停好車, 後面已經大排長龍了.

 

Crater Lake 是一個火山湖, 此處的山勢似乎不高, 大約 2000 公尺. 不過一路上都有積雪, 到了 7 月都還有厚厚的積雪, 因此不得不懷疑我算錯了湖的高度. 在數據上, 這個湖有 6 哩 長, 4.5 哩寬. 最著名的地方是, 它是全美第一深的湖, 深度有 1943 ft, 大約 592 公尺. 它的湖水也因為夠深而顯得很藍. 湖裡面本來沒有魚. 後來有好事者放了六種魚下去,現在只剩虹鱒和一種鮭魚活了下來!

 

 

 

 

若我們晚一兩週來就有機會遊湖, 但是因為時候未到, 所以就沒有船可以坐. 那是一種很小的船, 以遊艇馬達為動力的. 我想真的開放的話, 也是人滿為患, 不知道要排多久的隊.

 

從遠處欣賞過了湖水, 又得知沒有船票可以買, 首先當然是解決吃飯問題.幸運地, 我們一行六個人, 剛好碰到 lodge 有一個 6 人的圓桌, 所以我們也就順利地落座. Menu 中有魚, 呃, 北極來的, 也有義大利麵和三明治. 吃甚麼好咧! 長得像陀螺一樣的胖胖女服務生說: "你看我這麼胖, 就知道我一定很會吃, 點這個啥米碗糕, 我保證好吃", 說完還在胸前畫了十字架. 好! 那就點吧!

 

 

結果好吃嗎? 我覺得 OK! 但是很油! 難怪她那麼胖! 據紹博的說法, 這些 waiter 都是從很遠的地方來打工的. 大概做半年可以休半年, 等到錢用光就出來! 嗯! 聽起來不錯! 我問紹博那我可以做甚麼呢? 紹博說開卡車好像不錯, 又可以旅行錢又多. 如果買個有衛浴的車頭,連房錢都省了.似乎是不錯的建議, 因此後來的行程中, 我開始研究拖車頭要多少錢,二手的要一百多萬, 有廚房的五星級拖車頭大約 500 萬, 看來這個生意做得!

 

 

下午的行程, 首先就是換一個角度看湖. 因為這邊雖然有很多 trail, 但是還沒開放的也很多. 我們從國家公園提供的資訊來看, 屬於 5 星級的步道, 很多都沒有開放. 最後, 我們挑了一個挑戰度比較高, 但風景還 OK 的路線, 那就是買了船票之後, 要下去坐船的步道. 由於岸邊離湖水還有 200 公尺, 所以這條路是一條之字形的路, 預計往下走要半小時, 往上走要一個小時. 為了摸一摸湖水, 我們就勇敢地望這條路出發!

 

下坡路當然還算輕鬆, 一路上遊客不少. 但絕大多數都是印度人, 因此紹博戲稱這是印度人 No. 1 的景點, 並且推測他們是 Intel 或是 HP 的人. 我說:等我們下去之後再問他們吧! 不過等我們走下去, 就看到大家都在碼頭泡腳. 等到回程走上坡, 我已經自顧不暇了, 當然就沒有力氣聊天搭訕囉!

 

 

附帶一提,當我們走到一半的時候,蚊子大軍就出現了! 這種在加州不曾見到的東西, 真是久違了!我覺得我的血都快被吸乾了, 難怪我走最後一個. 總之, 至少我們不到 40 分鐘, 就從湖面走回岸邊, 進度超出預期.

 

湖水雖然清澈, 但裡面有一種黃黃的東西, 呈帶狀分布. 據說那些是松樹的花粉, 除此之外, 湖水非常乾淨, 如果不是在有人泡腳的這邊的話!

 

走回停車場, 大家, … 我是說我已經氣喘吁吁了, 尤其是想要上個廁所. 不過這邊也就只有幾個不算臭但是很髒的流動廁所, 不上也不行. 幸好我還有一點礦泉水可以洗手, 所以整體來說, 我覺得這個搭船的地點, 衛生環境還不是太好. 如果忽略這個小缺點, Crater Lake 真的是一個超美的地方!

 

最後在湖面的高度照一張, 證明我們有爬下來過!

 

最後的最後, 以不完整的接圖結尾.

 

這一天的後半場相當搞笑.由於我們離開 Crater Lake 已經接近傍晚, 這個時候還是有很多車上來, 但是陽光已經沒有那麼好了, 我們自己覺得我們看到的那一段最漂亮, 現在上來的人, 看到的水已經沒有那麼藍了! 那甚麼最藍呢?我們在一個可能是越南人開的小店買的棒棒糖最藍~

 

 

看起來根本就充滿了色素, 不過棒棒糖裡面有泡泡糖, 據我女兒說還蠻好吃的!

 

逛完最北方的景點, 我們開始南下, 這天晚上入住 Yreka 的 Best Wetern Miners' Inn. 由於 Yreke 和 Eureka 有些類似, 這家旅館的 Mark 也有一個礦工, 名字又叫做 Miners, 所以不要我往發現金礦這個方面想也難!

 

住了 2 天旅館, 到了第三天終於出包了! 因為芃芃在網路上透過 agent 訂了這些旅館, 他們還收了 20 元美金處理費, 結果我們訂的兩間房只剩一間??? 還好, 他們還有空房, 所以折價給我們做為賠償. 櫃台小姐說, 下次有機會不要透過 agent 訂, 直接找他們就好, agent 不可能給得比他們還便宜. 說得也是啦!

 

為了彌補昨天沒有吃到墨西哥菜, 以及蘋果蜜蜂的龍舌蘭酒不道地. 今天我們入住 Yreka 之後, 旅館的櫃台告訴我們這裡也有很好的墨西哥餐廳叫 CASA RAMOS. 我們就立刻到這家去用餐, 人很多喔! 食物很大一盤, 這麼多天來, 我第一次沒吃完!

 

 

它的餐還不錯, 其中 Fujitas (我極有可能拼錯) 似乎比較適合一般老中的口味, 它是類似麵皮包鐵板燒的東西. 我點的餐中間有一個青椒裡面塞料的東西, 吃起來很辣, 但也滿好吃的. 只是飯我都剩下了, 因為太飽, 也不知道飯要配甚麼吃比較好?

 

吃飽飯後, 本來要去旁邊的超市買水果. 結果老婆買了一個紅色像蠟燭一樣的長條型的糖, 吃起來味道也像蠟燭一樣, 但是滿口紅紅的, 吐出來像血…, 這種抱歉的食物, 後來就進了垃圾桶.聽說老美可以一邊吃這玩意兒, 一邊看電影, 難道是看恐怖片專用的???