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QQQ 股東會小筆記

QQQ 股東將於 2025 年 10 月 24 日召開特別會議。這次的股東投票，主要是表決是否將 unit investment trust (UIT) 轉為 open-end management investment company.

目前所謂的 QQQ，全名是 Invesco QQQ TrustSM, Series 1. 顯然它是 Invesco 底下的一支信託。如果投票通過，它就變成一個開放式管理投資基金（Open-End Fund），擁有自己的董事會。

它一共要投這三個提案，全部同意才能讓這個轉型成立。

  • Proposal 1: To approve amendments to the Trust’s Trust Indenture and Agreement and Standard Terms and Conditions of Trust
    (the “Governing Instruments”) that are intended to change the Trust’s classification under the Investment Company
    Act of 1940, as amended, from a unit investment trust to an open-end management investment company.
  • Proposal 2: To approve the election of nine (9) trustees to serve on the Board of Trustees of the Trust following the amendment of
    the Governing Instruments (Proposal 1) replacing the existing trustee (a bank) with a slate of individual trustees.
  • Proposal 3: To approve an investment advisory agreement between the Trust and Invesco Capital Management LLC.

然後這對我們有啥好處呢？據說可以降低費用。轉變後，信託的費用比率將從每年最高20個基點（0.20%）降低至18個基點（0.18%），預計為信託及其股東節省超過 7000 萬美元。

以 2025/8/8 那天來說，QQQ 總共有 634,150,000 股。所以每股每年可以節省 0.11 美元。也就是每擁有 9.06 股, 每年就可以多賺一塊美金；擁有 1,000 股的股東就可以多買一支耳機或是一雙運動鞋。 好像也不多就是了。

至於股東有什麼風險呢？目前能想到的風險就是，區區一支複製大盤的基金，竟然需要 9 位董事。董事不用分錢嗎？底下不用請自己會技師、分析師、工程師嗎？此外還批准 QQQ 要找 Invesco 當投資顧問，這是免費的嗎？如果他們瓜分了省下的 7000 萬，股東可能甚至沒感覺，但 Invesco 的 CEO Brian Hartigan (未來 QQQ 的董事長？) 應該就爽翻了。 However，如果他們只花 6999 萬 9999 元做這件事，身為小股東也只好認了！不要 A 太多啊!!!

波克夏要開股東會囉!

前幾天被 First Trade 通知要去投票, 投啥呢? 波克夏海瑟威要開股東會囉! 不過我不用大老遠跑到美國去, 而是透過網路代理投票. 網路上也可以勾選是否到現場投票, 或是電話投票. 可能要等我退休才有可能勾現場投票吧!!!

Proxy-Vote今年的投票只有兩個主題.第一個是投董事的票. 第二個是是否贊成股東提案 – 做氣候變遷風險的報告. 

基本上我就投著好玩, 半點影響力有沒有.  名單領頭的當然就是老巴本人和蒙格. 排名第三的是老巴的兒子 Howard G. Buffet, 他的 middle name 的 G, 就是紀念老巴的老師 Graham. 唉, 家族企業啊! 這位“中”巴是1954年生的, 頭髮都白了。 可見老巴多麼老當益壯。

後面有個 William Henry Gates III, 本來還不知道是比爾蓋茲的誰誰誰, 一查之下原來是就是他本人, 還好只看到一個富二代.  至於排第四名的 Stephen B. Burke 則是 Comcast 的執行副總. 其他猜不出來就不查了.

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我讀 «來參加巴菲特股東會»

這本書是由一位職業股東倫迪·卡普契 (Randy Cepuch) 所撰寫的, 讀起來相當有趣. 其實作者是金融圈的人, 在 1980 年代為共同基金 “美國基金" (American Funds)  撰寫年報, 最初的投資方式也是以買基金為主. 在 2000 網路泡沫之際, 因為看到華倫巴菲特的預言實現, 才逐步把投資方向轉到股票.

90 年代末期, 作者看到大家都買網路股和科技股, 想到人多的地方不要去, 所以逆勢買了一股波克夏的股票. 這也是他的第一支單一公司的股票 (相較於基金會買很多公司). 於是他從 1999 年開始, 每年都會到奧瑪哈市參加巴菲特的股東會.

基於對老巴的認同, 他開始把不知道為何要買的股票一一出脫, 買進一些基礎穩固, 能夠了解的生意. 到了 2001 年, 他辭掉原本的工作, 以投資作為主要的收入. 網路上沒寫作者的年紀, 以 Linkedin 上說他 1973 年讀 Colleage 來推測, 他大概是 46 歲退休.

作者為了確保自己的投資回報, 於是決定要親自參加每家公司的股東會 – 不論他們歡不歡迎, 並且比較他們和巴菲特的股東會有何差別? 作者花了大概五年的時間, 跑遍美國、歐洲和澳洲的投資標的, 參加了五十場以上的股東會. 最後把心得寫成了這本書.

本書的中文譯名強打巴菲特, 不過吸引我的地方並不適巴菲特的股東會怎麼開? 因為那在別的書裡面都找得到. 正如作者原本的書名所透露的, 他想要提供我們的是: “A Weekend with Warren Buffett and Other Shareholder Meeting Adventures", 後面的探險之旅對我而言更是寶貴的經驗. 畢竟我一生中也只參加過一場股東會 (然它後就倒了.) 所以能知道其他公司在做什麼當然很讚!

作者有點搞笑地把書上的每家公司的股東會都以 A~F 打分數, 不是說他們經營得多好, 而是分為: 教育性, 娛樂性, 贈品, 飲食這四個項目, 來評斷股東到底值不值得去參加, 最後他會加上自己的觀察, 有時候是認真地講公司的營運, 有時候只是記下最有趣的部分. 我想對於一個退休的大叔, 到處跑場子本身也是一種娛樂啊!

以教育性來說, 波克夏海瑟威的股東會當然是第一名! 巴菲特和孟格會親自回答股東的問題, 所以獲得 A+. 另外會場有餘興節目, 也有股東回饋好禮, 這些項目都可以得高分. 不過吃的就差多了. 相對地星巴克的股東會就有 buffet 可以吃, 還有喝不完的咖啡, 並贈送儲值過的隨行卡. 不過星巴克的老闆對股東就不太友善 – 提案要在幾個月前就提交, 還要通過公司審議才會排入議程. 由於星巴克主要是法人所投資的, 所以他們並不怎麼需要理會小股東. 會場上只有歌功頌德, 所以教育性得 D.

公司 教育性 娛樂性 贈品 飲食
波克夏海瑟威  A+  A  A  C
星巴克  D  B  A  A
奧特泰爾電力公司  B  B  C  B
賀喜巧克力  B  B  A  D
甘尼特媒體出版社  D  B  B  C
V-One  D  C  F  C
夏威夷電力公司  D  C  F  C
花花公子  C  F  A  B+
沃爾瑪  B  A  D  C
微軟  C  D  F  D
美國保齡球運動公司  A  B  A  C
迪士尼  A  A  F  F
杜邦  A  A  F  C
米高梅娛樂集團  B  A  F  B
夏隆葡萄酒集團  C  A  B  A+
eBay  B  A  A  B
安全衛生公司 (澳洲)  C  C  B  D
道瓊通訊社  C  C  C  C
洲際酒店集團  C  B  F  B
花旗集團  C  A  F  F
圖西軟糖公司  B  A  A+  B
Google  B+  B+  B  A+

美國有一些地方性的小公用企業, 像是奧特泰爾電力公司, 他們發電給自己的城市用, 所以股東會差不多就是里民大會. 但即便是如此, 公司還是會請歌手來表演, 並且提供免費的午餐. 賀喜巧克力 (HerShey’s) 在飲食只得到 D 是因為它只有免費咖啡, 沒供餐. 贈品得 A 是因為送一盒賀喜的糖果. 至於娛樂性 B 不是因為歌手, 是因為股東會上勞資發生口角衝突的火爆場面~~ 類似的公司還有杜邦.

另外, 不只是台灣才有鬧場的職業股東, 在美國、澳洲也都有. 作者因為場子跑多了, 也跟這些職業鬧場的股東一起參加了很多場股東會. 根據作者的描述, 他們一直問問題不見得能得到什麼好處, 只是會把時間拖長而已. 作者本來也想買一些日本公司的股票去聽聽日本的股東會, 但日本公司為了迴避黑道 “總會屋" 的鬧場, 所以股東會都選在同一天開. 因此作者就放棄了日本的市場.

其實作者有提到幾家可以讓股東自己知難而退的公司, 例如迪士尼. 迪士尼從八點開放入場, 到下午三點多才開完, 其中不提供餐點, 餓得受不了的人自己就會先離席了… 相對地, 也有熱情招待大餐, 提供好酒好菜的公司 (A+ 的夏隆和 Google). 一切取決於公司怎麼規劃這些會議. 有些公司會把它搞成員工大會 (如沃爾瑪), 一直呼口號; 有的會選擇最偏僻難以找到地方當場地 (如 eBay), 也有的公司光是股東會場地就會想要讓人去朝聖 (例如花旗選在卡內基音樂廳).

作者有時也很搞笑. 因為他憧憬參加花花公子的股東會可以近距離看見兔女郎, 所以買了這家公司的股票. 但是不但沒有兔女郎, 老闆因為擁有絕對的表決權, 還不太希望開股東會, 作者把它的贈品評為 A, 是因為送了最新一期的 Playboy 吧!

我猜台灣的股東會有咖啡和小蛋糕, 大概能夠得到 C. 不管飯應該是得 F. 贈品是 A~F 都有. 其他也就是看公司了.

 

不懷好意的董事會

隨著不小心錯過很多股東會沒領到紀念品, 緊接著就是…啊! 那支股票已經除權了!!! 手上的偉全, 恆中國, 恆香港都是這樣, 因為它們原本就沒配多少錢,  實在很難讓人發現啊! 倒是偉全不知道在漲什麼? 今天漲停(+0.9 NTD), 應該算是填權了(-0.5 NTD).

小股東非但不知道在漲什麼, 我看各家公司其實根本就不希望股東知道他們在搞什麼鬼? 以我手上的通知單而言, 除了台橡這張是白底藍字之外, 其他每一家的財務報表都是用白底小紅字呈現. 從小我們就被告知, 紅色刺眼, 不耐久視, 難道董事會諸公不知道嗎? 他們當然很清楚囉, 顯然是故意的嘛!

雖說紅色顯得喜氣, 不過在國外赤字也是虧損的意思. 即使現在已經有了網路觀測站, 所以財報都一目了然, 各家公司仍然充分表現出沒誠意的傳統…紅色小字…你看不見…你累了…你什麼都看不見….