«養金牛» 小整理

本期的錢雜誌一直沒時間看, 剛剛匆匆翻了一下, 看到前半部主要是講 “做有興趣的事" 或許也可以致富, 再來就是保險專業. 特別是保險業者買了 6 頁平反前幾期唱衰的 “投資型保單". 最後才是有看頭的 “養金牛" 主題.

話說我們以前都被灌輸年輕人要拼第一桶金, 然後第一箱, 第一缸, 第一卡車…., 等到投資人年紀漸增, 就要轉為保守, 把股票投資轉到債市. 不過, 現在要搶金的難度太高了, 所以本期雜誌直接建議大家提早養金牛.

經過 page 126 上的分析, 每一種投資工具的平均報酬率如下:

台幣定存: 1.3~1.4%

外幣定存: 0.15~2.75%

台股股息: 4.57%

債息: 6.5%

房息 (房租收入): 2.51%

REITs (不動產投資信託基金): 3.5~4.4%

台灣通膨率 (2005~2011 年): 1.39%

所以台幣定存基本上已經出局了. 重點應該放在股息和債息.  股息的部分請參考下圖. 被框起來的部分是錢雜誌推薦的股票. 在這一堆股票裡面我只買過葡萄王和新保, 其它都不熟.

到了 page 190, 雜誌來個回馬槍, 再度推薦股票. 包括今年前五個月營收創新高, 長期現金流量穩定的公司 9 家, 以及最近 5 年獲利配息且營收成長的公司 4 家. 重複出現 2 次名字的公司只有: 台積電 (殖利率 3.73%; 本益比 15.88), 和葡萄王 (殖利率 5.58%, 本益比 14.27).

在債息的部分, 錢雜誌選了下面幾檔.

熟悉錢雜誌的人都知道, 它在每一期都會推薦 “本月嚴選基金". 我比對了一下 “嚴選"  和上面的債券基金, 重複的只有這一檔: PIMCO – 全球高收益債基金 – E 級類別美元 (收息部分). 請留意它在 2008 年可是虧了 19.92%, 雖然只有兩成不到, 比腰斬再腰斬好很多, 但是也要承受得起才行.

所謂的高收益債相當於穿著西裝去放高利貸, 所以投資風險是難免的. 於是本期雜誌又說美國或新興亞洲的高收益債不錯, 只是歐債不要碰. 

後面的一篇則是建議買公司債,  違約率目前約  1%~2.6% (投資級 ~ 非投資級), 而過去景氣不錯的時候, 違約率為 0.8~4%. 所以大家都樂觀地認為現在投資相對比較保險. 不過個人認為違約率這種東西就和棒球的打擊率一樣, 現在好不等於以後好, 所以不太相信這種說法.

比公司債更保守的就是政府債啦! 錢雜誌建議買東協相關國家的基金, 像是低度開發的印尼, 菲律賓, 泰國, 柬埔寨, 越南, 到更成熟的馬來西亞, 新加坡和汶萊. 雜誌說不只是債券的部分, 就連前面沒討論到的全球股市都可以布局.

由於債息和風險高度相關, 最好的配置就是各種債券都買一點. 高收益 + 新興國家 + 全球債券都買, 這樣雖然不至於暴賺, 但是至少比較穩定. 假設高收益債券只占總投資的 1/10, 就可以拿不會倒閉的美國國債收入 (報酬率約 2.5%) 去抵銷高收益債的損失 (報酬率 -20%). 最糟也就是當年度沒有利息收入, 不致於糧草不濟而需要屠牛救急.

Scrum 小檔案

Scrum 這個名詞我高一的時候就聽過, 不過當時的用法是在打橄欖球. 為了發揚 "建橄" 的精神, 學長 "無差別" 地鼓吹瘦弱的我們上場拼搏, 聽到 "scrum" 就知道要爭球啦! 喔, 扯遠了, 這次我講的 scrum 是另外一套東西, 它指的是一種軟體開發的流程, 以及管理的方法. 我們先跳過名詞的定義, 直接看看怎麼開工.

既然是一個 project, 當然要先 kick off. 此時計畫的負責人是 PO (project owner) 或是 PM (product manager). PM 負責聽取客戶或是老闆的產品概念 (或稱之為 vision), 然號把產品的性質搞清楚, 寫成需求清單 (requirement list) 或者稱之為 product backlog. 接著由工程團隊的 project  manager (或者稱之為 scrum master) 來帶領團隊.

Scrum Master 把 product backlog 裡面的 use case (或者稱之為 story)  整理為 sprint backlog (衝刺清單). 為何已經有了 product backlog 還需要有 sprint backlog 呢? 因為 sprint backlog 是以 sprint 為單位來執行的. 一個 sprint 可能是一週兩週三週或四週之類的 (OS: 如果寫成 "若一週若二週若三週若四週", 感覺像是在抄襲 "阿彌陀經"), 每個 sprint 自成一個單元, 每個單元都會檢討, 而不是來個期中報告, 和一個期末報告就結案了那麼簡單.

Sprint 要做什麼呢? 當然還是完成那些 story, 只不過我們需要把 story 再細分成 task, 每個 task 可能包括寫測試程式, 寫 UI, 設計 data structure  等等. 既然已經以 sprint 為單位了, sprint 就會有自己的 sprint planning meeting. 並且把這些待執行的 story 依據重要程度來執行.  Sprint 結束的時候, 難免會需要檢討, 此時也會有一個 sprint review meeting. 既然要 meeting 就要有 agenda, 開完會要有報告, 因此 sprint review agenda 和 sprint summary report 就是少不了的文件.

嗯, 講到這裡不就是把大事切小, 小事切無? 類似 waterfall 的開發理念都是老套了, RUP (Rational Unified Process) 曾領一代風騷, scrum 有什麼特別了不起的呢?  關於這個問題, 由於我只是在今天回家後匆匆翻了 50 頁書, 所以很難完整回答, 就先順便補充一下實務上的特色吧!

1. 雙回饋系統: 除了 review meeting, 還有自省會議 (retrospective meeting). 後面這個會的用意專門討論開發流程如何善. 具有自我監督與改善的意義. 否則方法錯了, 再拼也沒有用.

2. 每日站立會議 (daily scrum): 這是更微型的小會議, 只關心昨天做了什麼? 今天要做什麼? 有沒有遇到什麼問題? 因為目標微型化了, 所以每次改動也不致影響深遠, 很快就可以換個手段, 甚至調整短程目標.

3.  永遠可執行的軟體: sprint 結束時, 馬上就產生一份潛在可發佈的軟體, 並且可以 demo. 如果每個團隊都能保持軟體持續健康長大, 這樣聽起來挺不錯的. 

[註1] 以上參考 "笑談軟體工程 – 敏捷開發法的逆襲" page 1~52.

[註2] http://en.wikipedia.org/wiki/Scrum_(development)

我讀 «平民股神教你不蝕本投資術»

這本書算是蘇松萍先生的自傳, 除了有兩篇第三人的文章穿插其中外, 大致上都在反覆介紹他在股市賺錢的原理.

由於作者出身貧寒, 所以沒有閒錢可以長期投資. 最早起家的時候還是盜賣親友的股票才籌到第一桶金. 原來作者的父親在早年個人還不能開證券戶的時候, 就當別人的人頭戶而 “擁有" 不少股票. 作者發現這些股票都相當弱勢 (民國 64 年), 就把這些紡織股換成塑化股, 然後短線進出, 經過 11 年的時間, 終於還掉兩百萬的負債. 而那些借用的股票則是從紅極一時變為水餃股或者下市, 所以作者幾乎不用把錢還回去.

由於這樣的機緣, 作者不相信長抱, 也不迷信類股, 總之甚麼強勢就做甚麼. 並且短進短出, 發揮只用 500~1,000 萬本金, 卻可以一年交易十億元的效果. 他說到台灣的上市上櫃股票, 他大概 9 成都做過.

在實務上, 作者同時會擁有大量的股票, 而每種股票都只買寥寥的幾張. 他的說法也很有道理, 如果重壓 100 張在同一股票上, 難免患得患失. 如果股價跌掉 3 成, 大概人都不想活了. 可是他把股票分散成 20 個 5 張之後, 就比較不容易遇到這種事. 某幾支股票的上漲可能就彌補掉了下跌股票的損失.

此外, 作者買股票也不是用射飛鏢的, 所以出錯的機率不是那麼高. 蘇先生早年在林場上班, 山上沒有人其他人可以交談, 卻可以聽到收音機廣播. 早年的股市的確是由一位小姐從頭到尾把每支股票的行情都唸一遍的, 直到我上班一陣子之後, 才因為股票數目暴增而取消這個服務. 作者在山上大概聽了有 6 年廣播之久, 所以他對於每支股票的的起伏和壓力之稱都了然於胸, 這就是他選股的本錢, 一般人是學不來的. 

(如果大家有看過 “漫步華爾街", 應該記得那位超級作手也是讀股市打孔帶出身的.)  

在買股方面, 作者可以說是斤斤計較. 他說買股一定要掛低檔買進, 買不到都沒關係, 就是不能買貴. 甚麼是貴呢? 假如收盤價再漲停都不能突破前高, 那麼作者就會認為它轉弱了. 很有趣的是, 作者很喜歡買前一天漲停的股票, 而跌停的股票他絕對不碰. 其中的道理也很簡單, 作者都快沒錢吃飯了, 如果買到弱勢股不能脫手怎麼辦!? 所以他只買大家搶著要的, 然後從中賺取微利. 很多微粒就累積成大利. 如果股價一直漲停, 作者也不會輕易賣出. 他會設法取回本金, 只留下純粹賺來的部分 (成本為零的股票), 再把本金拿去買別的強勢股, 以增加周轉率.

書上還講到很多不錯的觀點和某些很迷信 – 沒有依據的看法. 但是整體而言, 這本書挺不錯的. 如果我們把自己的投資看成一家公司, 我們也應該關心自己的本益比, 流動比, 速動比, 股東權益報酬率啊! 所以作者這種一旦虧損就換股操作的積極精神, 還是比長抱等解套的態度要正面多了!

我讀 «壽司幹嘛轉來轉去!?» – 下

第十章 “養成福爾摩斯的眼光與行動力", 以及第十一章 “別被會計的詭計騙了", 可以說是公主復仇記. 公司生產管理部的大森主任並不希望由紀可以在一年後順利過關, 因此他自作主張, 放行一批不合格的服裝, 而導致大量的退貨.

“退貨對於經營來說是最糟的現象. 因為好不容易做出來, 交給顧客的產品, 又再度回到公司來被人丟棄. 而且, 所有運費都還由公司負擔, 真可謂浪費至極." 安曇教授這麼說.

另外一位討厭由紀的會計部主任齊藤, 則是採用敷衍了事的方法. 退貨導致的虧損, 他卻以那不是會計的工作而拒絕回答.

教授說: “會計是一種經營資訊, 會計的負責人必須要有經營者的觀點才行, 但他卻沒有那樣的觀點 !" 既然會計主任不夠資格, 那麼深為社長的由紀就得當福爾摩斯搞清楚這件事.

經過一年之後, 銀行行長高田來驗收由紀的經營績效. 此時大森卻交出一張虧損的成績單. “這責任在於身為最高負責人的妳, 妳應該負起責任辭去社長一職." 換言之就是想順便逼退老闆了.

由紀經過一年的訓練, 要求看去年和今年的財務報表和現金流量表. 當然這裡有幾頁大森推拖和老闆發火的插曲, 還滿有趣的. 重點是明明賺錢的公司, 也可以做出虧損的業績. 主要的手法是做出損益表上的虧損.

由紀能夠自己找出問題, 高田行長也肯定她的能力, 因此結局皆大歡喜. 除了大森和齊藤提早退休之外.

最後安曇教授把由紀的夢想 (公司的經營願景) 和財務連結起來, 做成下面這章平衡計分卡.

終章的部分, 安曇教授收到了他的空白支票, 表示學會計的人並不做白工. 話說他每次上課幾乎都白吃白喝 (我只記得他帶過兩瓶紅酒, 和由紀媽媽聚餐時的 Barolo – p115, 香奈兒那章的侯松謝格拉 – p175), 大部分都是去吃好料, 其實已經賺了不少錢了吧?

至於為何壽司要轉來轉去呢? 因為若是高級料理 (大肚肉) 也可以大量被消費的話, 他就等於是高價值的鰶魚, 一樣可以快速周轉. 所以迴轉壽司店可以大量進貨, 利用有高檔料理這個誘因來吸引顧客, 並且達到提高單價, 快速周轉的效果. 

我讀 «壽司幹嘛轉來轉去!?» – 中

本書的第四章在講 PDCA, 所以標題叫做考試不訂正的孩子成績差.

第五章, 餃子店與高級法國餐廳哪個賺錢? 餃子店的損益兩平點比較低, 要賺也賺不多, 但虧也虧不到哪裡去. 反之法國餐廳的損益兩平點較高, 不是大賺就是大虧. 為了彌補固定費的開銷, 必須抓更高的毛利.

第六章, 香奈兒為何那麼貴? 這章在講品牌的價值. 這章裡面, 由紀決定只做女性服裝, 把男人和兒童服裝都捨棄. 只做自己最專精, 夢想最明確的產品.

第七章, 小心整形美女. 所謂的整形美女就是美化過的財報. 對於會計專家來說, 美化過的財報還是有跡可循的. 首先看資產負債表. 為了虛構利潤, 又沒能掏出現金, 只能去動庫存和應收帳款.

modified bs

所以專家會比較前三期的報表, 包括資產負債表, 現金流量表等等. 那麼任何一期想要做出重大差異, 都難逃法眼. 如果只懂得看一期是不夠的. 再來, 差異的本身是正常的, 例如業績的確有可能逐步上升. 所以另一個重點是要能夠解釋 “差異" 從何而來. 以前我看螃蟹公司的財報, 每次都會說和前期差異 xx 元, 係因 xxxx 所致. 我都覺得有點多餘. 看了本篇之後才知道背後的意義.

第八章是 “愈煞風景的工廠愈賺錢".  降低成本的要點有三個:

1. 工廠維持費.

2. 材料費.

3. 生產速度.

工廠的費用並不是固定的. 比方說水電費就可以節省. 另外, 減少不具生產力的活動也可以提高工廠的價值. 要看出哪裡浪費要用到 “新會計手法". 有些活動沒有價值, 做了反而減少生產力.

waste or not

在材料費方面, 為了撿便宜而大量採購, 在庫房中堆積不會再用道的原料, 這些都是浪費.

最後是生產速度, 如果在下雨天躲雨, 大家都會快跑. 這表示速度可以讓身體少沾水, 也就是只需要更少的維持費用.

第九章 “決斷 – 前進還是後退" 很精彩. 生產管理部主任大森主章進軍中國或是外包, 他提出的節省模型是這樣的:

由紀無法判斷, 於是求教老師. 老師的模型完全不同.

因為公司生產的費用是沉沒的成本, 所以外包之後仍然要花這麼多錢. 如果多花加班費就可以搞定, 完全沒有外包的必要. 我想此處的例外是搬廠到海外, 日本總部就此關閉, 或是外包商有獨特的技術; 在此兩個條件下, 外包或是設廠就有意義.