分類: 投資理財

我讀 «公司的品格 1»

本來是想從第一集看起, 不過找了兩家金石堂都遍尋不著, 只好直接跳到這本書. 至於為何堅持金石堂, 那是因為買了太多圖書禮券啊啊啊~~~

本書的作者有兩位, 分別是李華麟和孔繁華先生. 前者是財經部落格 RusRule [1] 的格主, 後者是淡江大學會計學系的教授. 書上以 13 個個案, 分別討論這些公司的不當經營. 並且在每一張的後面, 專文討論相關的議題, 算是理論與實務兼顧.

# 公司 事件 問題點
1 長庚 台塑集圖交叉控股, 擁有巨大影響力的長庚醫院是 “公益性質” 的財團法人長庚醫院.  財團法人享受租稅優惠, 公司捐贈財團法人免稅, 財團法人購買該公司股票為經營權護航. 

財團法人的董事長幾乎是世襲制. 形成財團法人永遠擁護家族企業的關係人交易.

大官和立委往往都成立財團法人. 故不可能透過立法去終結此亂象. (垃圾不分藍綠)
2 長榮 張榮發先生逝世, 張國煒先生無法接班 三位獨立董事一面倒支持大房, 真的獨立嗎?
3 中華電信 股東會最長紀錄保持人 美國股東會沒有臨時動議, 該討論的都事先投票了. 台灣股東會的問題出在經營不透明, 事前股東只能勾選是否支持公司派, 於是股東會只能在會場表示意見. 
4  聯陽 聯電集團四家公司併入聯陽  每家公司的背後都有宏誠創投, 一家上市公司合併不賺錢的三家未上市公司, 等於幫未上市的投資提早借殼上市, 損失的是聯陽的股東.
5 F-再生  格勞克斯 (Glaucus) 放空 F-股, 現在改用註冊國家命名, 因為多數國家來自英屬開曼群島, 所以幾乎都變成 KY.

由於海外註冊公司的財報透明度低. 本身確實不受股民信賴.

國際禿鷹目標在於放消息賺錢, 所說或許有幾分真實, 但野心也昭然若揭. 國際禿鷹放空 KY 股, 股民真不知道相信誰才好?
6 三陽  以股票質押為槓桿 三陽以自家股票質押換取資金來擴張公司, 但被市場派看到破綻, 發現流通股份相對稀少, 因此產生爭奪經營權的事件.
7  威強電  財報錯很大 威強電的孫公司谷濱在 2013 年 Q4 把大量的營收灌給威強電, 造成單月業績上漲到快 300%. 股價也由 40 元以下漲到 68.4 元.

等到 2014 Q1 季報該出來的時候, 威強電才更正財報的錯誤, 因為谷濱是代理商, 營收不能用經手的數字計算. 所以營收其實是衰退的…

那財務部門是在做啥? 於是證交所怒罰威強電有史以來最重的 20 萬元.
8 萬泰銀行  掏空 萬泰銀行的 George & Mary 卡大家可能還有印象. 卡債風暴之後, 銀行現出原形, 因為經營部下去, 國家又不讓它倒, 許家讓出了經營權.

2006 年入主的新東家發現, 長期以來, 許家以無擔保信貸的方式, 跟萬泰銀行 “借" 了 42.45 億元. 因此 2008 年檢方對許勝發以非法授信罪和背信罪起訴.

不過一審就改判一年有期徒刑了, 理由是上述非法授信的規定是 2000 才訂的, 在這之前發生的不犯法. 在這之後發生的, 金額只有 8 億元. 而且借錢的單位有的已經還清, 有得按時繳息, 所以只是放款有瑕疵, 不算掏空.

書上引用 PPT 名言, “哦~原來是這樣, 呼! 那我就放心了" (p. 157). 吐槽這合法但不合理的判決.
9  大同 減資又私募 大同本業雖然不賺錢, 但是有很多精華區的土地, 因此不管是家人還是外人都很想搶經營權.

大同為了鞏固主權, 減資並私募以削弱市場派的股份. 但小股東的權利也一樣被稀釋了. 
10  台新金  併購彰銀案 政府要金改, 想把三商銀漂亮地賣掉 (市價每股約 17 元左右, 政府想賣 20 元). 但外資不領情, 認為逾放比過高, 出價 10~14 元, 造成流標 (2005 年 6 月).

政府宣布加碼, 第二次誰標到, 官股就支持它取得經營權. 小銀行台新金興沖沖地借了一大筆錢來併彰銀, 出到每股 26.12 元 (2005 年 7 月).

政府認為女兒嫁給借錢來充胖子的窮小子不妥, 官股立場改為不支持台新金併彰銀 (2006 年). 雙方吵到前幾天, 二審台新金贏了, 希望政府不要再上訴 [2].
11 歌林 新泰輝煌案 數位電視剛上市時, 歌林投資並供貨給系統廠新泰輝煌 (SBC) 賺了一筆. 但最後 SBC 競爭力不敵其他傳統大廠, 業績萎縮.

歌林看到狀況不妙, 一面對業績灌水, 強行塞貨, 另一面發行公司債 50 億、並向銀行融資 25 億. 並把 SBC 收入的帳款共 80 多億元, 匯到海外的私有帳戶.
12 胖達人 生技達人案 基因公司被借殼上市後, 五到七成的營收都來自旗下的一家麵包店胖達人, 只是沾了生技股的光, 股價漲到 212 元.

當胖達人添加香精事件曝光 (2013 年 8 月), 主要股東剛好都把基因公司的股票脫手. 雖有內線交易之嫌, 但是一審認為基因國際的財務長雖然在 7 月的時候以 Line 通知主要股東 6 月業績虧損 25 萬, 但結算後發現 6 月其實還賺 78 萬喔 (p 258), 所以不算重大消息.

在內線交易部分, 只有一位判 20 小時法治教育, 一位偵訊時坦承, 法庭上否認, 所以判兩年. 

一家小麵包公司的營收, 經過 N 倍本益比放大, 導致其中三位被告看到 Line 就不小心賣出 655 張百元高價股.
13 宏碁 限制型股票 2014 年宏碁為了留住重要人才, 發給處長級以上主管 5,000 萬股限制型股票, 後經股東會砍為 1,740 萬股.

然而身創辦人或執行長身分的黃少華、施振榮、陳俊聖三位先生, 就各自分到 48 萬股. 作者質疑, 難道沒有股票, 這三位就可能會跳槽嗎? 

這本書很有部落格風, 書中常常用刪除線表達 “真心話", 說實在的, 書都寫出來了, 還怕被 “吉" 嗎? 

個案 12 講到一個重點, 難道是台灣對內線交易判刑太輕, 所以公司派喜歡以身試法嗎? 其實不然, 台灣的內線交易罪判得很重.  基本上三年徒刑起跳, 不法獲利超過 500 萬元可以判 7 年, 罰 1,000 萬到兩億. 不法獲利超過 1 億元, 可以罰 2,500 萬到 2 億元. (p. 263~P. 264)

但刑罰雖重, 這法條是從美國抄來的. 美國講究公平競爭, 所以破壞遊戲規則是重罪. 台灣的文化根柢還是家族企業, 只要持股夠多, 每家老董都希望傳子傳孫, 即使是上市公司也不例外. 不僅資方這樣想, 勞方也都認為自己是幫老闆打工的. 當公司業績有變化, 老闆叫親朋好友一起進出似乎是深植在血液中的基因.

即使我們小員工都有機會被親戚抱怨, 你們公司 “X停" 怎麼不跟我講. 大部分同事都會說我哪裡知道? 但真的知道也怕講錯啊. 畢竟賺錢沒得分, 賠錢有責任. 社會瀰漫著靠內線可以賺錢之風, 非一朝一夕可以改變.

既然如此, 改為輕判會有幫助嗎? 也未必盡然啦. 書上講到法律就是要讓人相信, 警察說開槍就是會開槍, 輿論法律都支持, 歹徒就不敢亂動. 美國警察就是如此. 但台灣警察開槍怕被告被罵被記過, 歹徒就敢衝撞警察, 等到真的聽到槍聲或是跑不掉再停下來就好了.

雖然跟投資沒有什麼關係, 我對這個個案的討論印象特別深刻! 我們文化根柢不健全, 所以徒法不足以自行. 當總統的帶頭貪汙, 當民代的帶頭關說, 社會輿論沒有共識, 法治就沒有力量了. 長遠來看, 政府應該加強的是社會風氣, 逐漸改善我們的文化, 而不是把古老的、外國的東西拿來複製貼上, 這樣我們永遠都不會進步.

[REF]

  1. http://www.rusrule.com/
  2. https://udn.com/news/story/7239/2468655

財政部稅改方案之對策

聽說財政部打算有下面的 “稅改" 政策.

財政部則較青睞「股利所得最高五萬元免稅」或「單一稅率課百分之廿五」的方案，但此案只有課稅所得級距在四四○萬元以上者才受惠，且所得稅高者大減稅，但低所得者要加稅，有劫貧濟富的疑慮。

對於去年還很開心股利所得和薪資分開計算只要交 20% 稅金的我, 很快就要加稅了. 與其期待政府有所作為, 稅制變得合理 (兩稅合一/可扣抵稅額都要取消了不是嗎?), 只能靠自己了. 畢竟今年不小心除了息之後, 明年就要任人宰割了.

很快把網路資訊抄一抄得到下表, 根據綠角的講法, 複委託也有潛在的遺產稅風險. 如果川普認真查起來, 的確也是在劫難逃.

方法 分類 稅率 風險  Note  額外費用
低買高賣   0% 超高 有這麼神也不用存股了  
存股   25% 中 有二代健保 遺產稅 10%
(1) 免稅額 1200 萬
(2) 有各種扣除額.
國內基金 投資台灣 中 沒有二代健保
投資海外 [1] 0~20% 中   
海外基金
複委託 [3][4] 針對美國 30% 低~高 手續費 0.12~1%, 有低消. 遺產稅 15~35%
免稅額 6 萬美金 
海外開戶 不配息股票 0% 低 如 BRK.B
海外開戶 配息股票 0~30% 低 投資美國部分扣 30%
非美國部分可以申請退稅
假外資 [2] 投資台灣  20% 低~高 自己註冊海外公司
沒有二代健保
實質稅率 33.6% [5]		  

根據上表, 我的結論是: 投資海外, 就買波克夏, Google 這種不配息的股票. 若投資台灣, 當假外資最好. 畢竟, 把假外資經營到帳面虧損, 就不用繳營利事業所得稅了. 政府曾經放話要抓假外資, 但只要長期存股的稅率降到和外資一樣, 誰願意當假外資呢?

[REF]

  1. 海外交易複委託 ─ 您不可不知的所得稅
  2. 綜所稅、營所稅造成內外資差異大？　懶人包一算秒懂！
  3. http://greenhornfinancefootnote.blogspot.tw/2016/08/estate-tax-evasion-by-sub-brokerage.html
  4. 投資美國股市和ETF究竟能否退稅
  5. 營利事業所得稅 17%, 
    (1-17%) x 20% = 16.6%
    16.6%+17% = 33.6%
  6. 濃縮 [1] 的描述如下:國稅局訂定的海外證券所得的課徵標準：
    1. 『 海外所得 』大於( 含 ) 100 萬元新台幣
    2. 『 基本所得額 』大於 600 萬元新台幣
    3. 『 基本稅額 』大於『 一般所得稅額 』
    4. 『 海外已納稅額扣抵金額 』小於『 基本稅額與一般所得稅額之差額 』

    『 基本所得額 』 ＝『 按所得稅法計算之綜合所得淨額 』 ＋ 『 海外所得 』＋『 受益人與要保人不同之人壽保險及年金保險給付 』 ＋ 『 未上市櫃股票及私募基金受益憑證交易所得 』 ＋ 『 非現金捐贈金額 』

    『 基本稅額 』＝（『 基本所得額 』 — 600 萬）× 20%

    『 一般所得稅額 』＝『 綜合所得稅應納稅額 』－『 投資抵減稅額 』

    『 海外已納稅額扣抵金額 』

我讀 «證券分析» 第六版 – 損益表 8

第 37 章主要說明過往收益的作用. 根據過往收益來投資, 老巴說這是看著後照鏡開車. 本書的觀點則是中立的. 我們要參考過往收益, 但不能迷信平均數字、成長趨勢等等.

三家平均 EPS 都是 7 元的公司, 一家逐漸變好、一家每年都是賺 7 元、另外是逐漸變壞, 我們該如何看待呢? 逐漸變好的公司, 成長可能有其極限, 或許不會一直繼續成長. 趨勢向下的公司, 當然也不能指望它一定會逆轉. 最後還是要看這各行業的前景和這家公司在行業中占據怎麼樣的地位.

書上列舉的兩家公司, 分別是美國烘焙業和洗衣設備業的領導公司, 因此一時的景氣下滑, 不應該成為低估股票的理由. 這時反而應該用平均值來分析公司的價值. (P. 594)

如果公司發生虧損, 不要在意美股虧多少錢, 虧損是債券利息幾倍這樣的數字. 也就是如小標題所說的, “虧損是定性因素, 而非定量因素".  舉例來說, A 公司每股虧 5 元, B 公司每股虧 7 元, 若兩家股價都是 25 元. 我們不能說 A 公司因此就是比較好的公司.

假如 B 公司把每股拆成十股, 變成每股小虧 0.7 元, 看起來虧損微不足道, 股價難道會跟著變成 2.5 (=25/10) 元嗎? 正常來說, 恐怕也不止此數. 那 B 公司因此就變成好公司了嗎? 也不會. 我們應該考慮的是公司真實的盈利能力.

分析師不能依賴直覺, 不是做預言, 而是洞察未來. 最後做出的結論可能只是很一般, 像是: 公司將會經營得比以前更好, 而非精確預測未來的趨勢.  P. 597~P. 599 舉了兩家小公司為例, 一家做高科技配件, 一家做化妝品. 前者連續成長六年, 然後就虧了 5 年. 後者前 7 年看起來趨勢向上, 但後三年就不太行了, EPS 比 9 年前還低.

在此可以簡單地做個結論. 長時間的平均盈利能力是大公司的基本盤, 卻是小公司的照妖鏡. 如果小公司的獲利能力暴增, 要審慎評估其商業模式是否能持續穩定地成長. 由於不能依賴直覺, 所以要有定性的理由說明為何能做出這樣的判斷.

名人名股

有些人相信存股, 有些人不信 (或者說他們認為有更靈活的招式), 但大家都很愛打聽明牌. 我一直相信人多的地方不要去, 所以大家都喜歡的明牌, 我就不是那麼愛. 然而, 統計一下那些地方人比較多也是很有趣的.

最近看了很多書, 整理名人們所選的股票如下. 無論如何, 就當作一個大數統計. 有些股票有四五位推薦, 增減一兩票也不影響它熱門的程度. 其中大部分的股票名單都只是觀察名單或是推薦名單, 名人其實只買賣其中的幾檔.

    算利教官
(楊禮軒)		 李忠孝 溫國信 艾蜜莉 華倫
(周文偉)		 老農夫
0050 台灣 50       V    
1101 台泥           V
1102 亞泥           V
1216 統一           V
1517 利奇 V          
1420 遠東新     V      
1451 年興     V      
1477 聚陽 V          
1507 永大 V          
1210 大成 V          
1227 佳格           V
1229 聯華 V          
1232 大統益     V V V  
1301 台塑       V    
1303 南亞       V    
1305 華夏 V          
1326 台化       V   V
1402 遠東新           V
1507 永大           V
1565 精華           V
1593 祺驊     V      
1701 中化 V          
1709 和益 V          
1717 長興 V   V     V
1722 台肥           V
1723 中碳   V   V    
1726 永記   V V V    
1730 花仙子     V      
2002 中鋼       V   V
2015 豐興     V     V
2027 大成鋼 V          
2103 台橡     V      
2105 正新           V
2106 建大           V
2207 和泰           V
2301 光寶科       V    
2308 台達電       V    
2324 仁寶 V     V    
2330 台積電       V   V
2340 光磊 V          
2347 聯強       V    
2382 廣達       V    
2395 研華       V    
2412 中華電     V V V V
2493 楊博 V          
2608 大榮         V  
2616 山隆 V          
2620 華票     V      
2633 台灣高鐵 V          
2637 F－慧洋 V   V      
2823 中壽           V
2851 中再保 V          
2880 華南金       V    
2881 富邦金     V     V
2882 國泰金     V     V
2884 玉山金   V        
2885 元大金           V
2886 兆豐金     V     V
2891 中信金 V     V   V
2892 第一金       V    
2912 統一超       V   V
2915 潤泰全           V
3023 信邦 V          
3034 聯詠       V    
3045 台灣大     V V V V
3231 緯創       V    
3305 昇貿 V          
3705 永信       V   V
4104 佳醫 V          
4205 中華食         V  
4306 炎洲 V          
4532 瑞智 V          
4904 遠傳       V   V
4972 湯石   V        
4904 遠傳 V   V   V  
5533 皇鼎 V          
5609 中菲行     V      
5871 F-中租 V         V
5880 合庫金       V    
5903 全家           V
6023 元大期     V      
6024 群益期     V      
6115 鎰勝       V    
6176 瑞儀 V          
6184 大豐電 V          
6189 豐藝       V    
6281 全國電     V      
6464 台數科 V          
6505 台塑化 V     V   V
6508 惠光 V         V
6605 帝寶   V        
6803 崑鼎 V   V   V V
8081 致新 V          
8114 振樺電   V        
8341 日友 V       V  
8454 富邦媒           V
8473 山林水 V          
8842 可寧衛         V V
8926 台汽電 V   V   V  
9904 寶成     V V   V
9908 大台北 V   V     V
9910 豐泰       V    
9917 中保 V     V V V
9924 福興 V   V      
9925 新保 V   V V V V
9930 中聯資     V V    
9933 中鼎     V     V
9939 宏全           V
9940 信義       V    
9941 裕融   V V V    
9942 茂順   V   V    

我讀 «星巴克、宜得利獲利10倍的訂價模式»

本書的作者是千賀秀信, 看名字就知道是日本人, 因此本書也有個日本原名, 叫做 “なぜ、スーツは2着目半額のほうがお店は儲かるのか？", 字面上的意思是 “為何第二件半價的西裝店可以獲利?", 而中文的書名就有點標題農場的感覺. 呵呵！

這本書其實主要講會計, 而不是字面上感覺只談行銷. 扣除開頭花了一點點篇幅介紹經營策略和行銷策略的差異, 以及最後的段落跳去講股價之外, 本書的重點完全是講成本結構和損益平衡點.

於是乎我的心得報告也直指核心, 專門討論盈虧的計算. 首先我們把名詞定義如下表. 它的意義是: 售價 (最右邊一欄), 等於營業利益+總成本、或是毛利+製造成本、或是邊際收益+變動成本, 依此類推.

邊際收益

=

附加價值  

 營業利益  毛利   營業利益   售價   
 固定成本  營業費用  總成本
製造成本   製造成本
 變動成本 

我忽然想到: 為何屈臣氏加一元多一件還可以賺錢? 應該比西裝第二件半價更值得研究吧! 所以我也用我的理解來練習一下這些名詞和計算. 首先我們要定位屈臣氏的經營策略.

Who (顧客): 臨近的住戶、逛街路過的民眾, 不用幫他們考慮停車問題.

What (需求): 民生用品 (但某些不是必需品)、藥妝.

How(特有能力): 方便, 有便利商店買不到的東西.

行銷策略 (4P) 方面:

Price: 沒促銷的時候據說比較貴一點

Production: 介於零售業和服務業之間

Promotion: 經常促銷

Place: 熱鬧的都會區

接下來是分析. 屈臣氏似乎沒有特別強調自有品牌, 它和寶雅、美華泰、甚至是美廉社的進貨成本應該都差不多. 相形之下, 大型量販店的自有品牌倒是做得比較兇, 後面會提到它們的營業利益率甚低, 所以要設法賺更多錢. 一家連鎖店的固定成本包括開店的租金、店員的薪資、水電費…等等, 變動成本包括進貨成本、上架的勞務和相關的廣告促銷費用. 由於該店家長期有加一元多一件的活動, 基本上這部分的促銷費用幾乎是 0.

換言之, 店家的促銷策略是長期還是短期, 也決定了促銷費用的多寡? “天天都便宜", “買貴退差價"…這些公司的宣傳只要已經深入人心、甚至不用再持續進行. 固定的品牌形象可以節省廣告的費用. 另一方面, 如果公司已定位在高消費的客群, 基本上也不應該常常辦活動, 否則就會打擊自己的形象. 像是百貨公司可能只會有周年慶, 高檔餐廳到了特定節日反而要漲價 (彌補訂不到位置的客人的邊際收益).

書上提到, 只要銷售金額大於損益平衡金額, 所多賣的商品的邊際收益, 就都是營業利益. 原理如下圖. 其中營業額和變動成本、邊際收益都是比例關係. 營業額愈高、邊際收益就愈大. 當邊際收益等於固定成本, 表示收益為 0, 也就是損益兩平. 只要營業額繼續增加, 邊際收益大於固定成本, 就是淨賺.

break-even-point

按照書名所寫的例子, 如果西裝一件賣 10,000 円, 西裝的製造成本 4,000 円, 毛利是 10,000 – 4,000 = 6,000 円. 考量變動成本, 包括材料, 大約是 1,000~1,500 円, 邊際收益是 9,000~8,500 円 (邊際收益 =售價 – 變動成本). 假設它的營業利益是 10%, 就可以反推出固定成本 = 邊際收益 – 營業利益 = 9,000~8,5000 – 10,000 x 10% = 8,000~7,500 円.

當賣出兩件西裝, 售價是 10,000 + 5,000 = 15,000 円. 固定成本不變是 9,000 円, 至於量尺寸結帳等服務在買第一件的時候已經做過了, 所以變動成本是一次貴的 (完整的勞務+材料) 加一次便宜的 (材料和較少的勞務), 1,000 + 1,500 =  2,500 (円),最後的營業利益就是 15,000 – 9,000 – 2,500 = 3,500. 相較於賣第一件西裝時, 只賺到 1,000 円營業利益, 多賺了不少.

再來跳回屈臣氏的牙膏. Walmart 的營業利益率是 5.9% (p.206), 大型超市是 1.6% (p. 204). 統一超 (2912) 大約是 5% [1]. 故假設屈臣氏賣牙膏的營業利益率差不多也是 5% 多一點. 也就是說賣一條 99 元的黑人牙膏, 估計可以賺 5 元.

因為這家店採用開架式販賣, 若假設結帳的員工領固定薪資, 故每筆交易的變動成本趨近於批發買進牙膏的成本, 算 X 元. 

固定成本 = 售價 – 變動成本 – 營業利益 = 99 – X – 5 = 94 – X.

第二條牙膏加一元多一件, 總收入 99 + 1 = 100 元, 固定成本不變, 還是 94 – X 元, 變動成本 X+X = 2X 元, 因此新的營業利益是:

100 – (94 – X) – 2X = 6 – X

假設這樣也有賺到 (更多) 錢, 必須 6 – X >= 5 => X <= 1. 要用低於一塊錢叫上游也賣一條牙膏給屈臣氏, 應該是不可能的. 所以這個生意看起來會賠錢. 回頭看看西服業的毛利有六成, 零售業只有兩成上下 (p. 207), 就知道玩法不能一樣.

那麼為何要做虧本的生意呢? 書上說到這是希望客人順便買點其他的東西. 若是沒有附帶滿 XXX 元才能加一元多一件的條件, 看來這樣的促銷很容易就把自己搞垮. 西服業的例子只是本書的一個小段落, 事實上, 書上舉了各式各樣的例子, 幫我們試算各種行銷策略的得失.

比方說, 丸龜製麵在賣麵的部分利潤相當微薄, 但大家順便買個飯糰、天婦羅、加個飲料, 它就能盈利了. 多問客人要不要順便加點個 XXX? 確實是我們常常聽見的推銷術語. 至於為何能驅動客戶多買這些商品, 這是因為他們強調現場製作, 食物看起來很新鮮, 員工很有人味, 所以才能搭配這樣的行銷. 星巴克的做法也類似, 不過他們走高毛利路線.

立食法國餐廳 “我的法國餐廳" 的食材成本接近售價的 60%, 而一般餐廳只有 30%. 這食材成本差不多就是變動成本, 故這家餐廳的邊際利潤相對非常之低. 參考前面的圖示, 書中算出它的損益平衡點在每餐翻桌兩次到三次之間, 只要翻桌三次, 它就能賺錢!

美味的食物, 簡單的裝潢, 再搭配少許的高單價菜單, 以及再怎麼樣也不能省的女廁裝潢, 不但讓 “我的法國餐廳" 賺錢, 老闆還用同樣的手法開了一系列 “我的XXX" 餐廳.

最後, 有個再怎麼懶, 也不能不提到的夏普和 Sony 的電視之爭. 夏普的電視都自己做, 而 Sony 幾乎都是外包. 書上以 A 案例、B 案例來說明, 因為牽涉的數字太大, 所以每一千都用一個 K 表示. 

單位 円 A 自製 B 外包
材料費 (每台) 20 K 80 K
固定成本 6 KKK 2 KKK
銷售 10 萬台成本 20 K x 100 K + 6 KKK = 8 KKK 80 K x 100 K +2 KKK = 10 KKK
銷售 10 萬台單價 8 KKK / 100 K = 80 K 10 KKK / 100 K = 100 K
銷售 40 萬台成本 20 K x 400 K+ 6 KKK = 14 KKK 80 K x 400 K+ 2 KKK = 34 KKK
銷售 40 萬台單價 14 KKK / 400 K = 35 K 34 KKK / 400 K = 85 K

可以看到在量小的時候, 自製的優勢並不明顯. 但量大之後, 每一台的價錢幾乎可以從 8 萬降價到 3.5 萬, 等於是打了對折還有賺. 但 Sony 很明顯就是價格下不來. 採取外包策略的 Sony, 只有在 67,000 台以下的時候, 成本會低於夏普.

這本書真的滿不錯的, 它可以用來計算 IC 裡面的 IP 要自製還是外包? 也可以用來讓同仁計算自己的薪水, 應該換算多少的營業額? 雖然裡面有些名詞不太生活化, 不過只要回頭去查上面的表, 就能知道每個名詞所代表的意義. 若能反覆練習, 直覺也會更加敏銳才是.

[REF]

  1. http://www.7-11.com.tw/company/ir/financial.html