月份: 一月 2023

IC 設計公司營收排名 2022

稍微整理一下今天出爐的 IC 設計公司 2022 年營收排行榜. 和往年一樣, 有疏漏之處還請見諒. 因為本國公司在 1/10 必須揭露前一個月的業績, 但是海外註冊公司不用. 因此 HIMX, SIMO 我就先根據網路消息抓個大概了. 在這個範圍內, 他們剛好也沒有敵手.

特別值得一提的是, 本海產公司在尾牙的時候 (12/23, 還沒到年底) 就號稱已經甩開聯詠, 成為 No 2! 但聯詠年底 “湧現急單" 補血 [1], 如果他們硬是要多放 20 億應收帳款, 那誰是小三還未可知啊? 無論如何, 期待了幾年, 螃蟹這次總算是上位成功了!

另外值得一題的是, 螃蟹在去年雖然是虎頭蛇尾, 但還算是整年有成長. 反觀大多數的公司營收都下滑. -20% 以下比比皆是. 另一方面, 賣 IP 的公司像是創意, 智原都有爆發性的成長 (+60% 上下), 以致排名產生不小的變動. 年度成長王由基期較低的合邦 (6103) 以 219.81% 獲得.

年度衰退王是凌泰 (6198) 的 -81.02%, 因為營收只有 3 百萬台幣左右. 原來凌泰在 2022/7/1 已經改名瑞築建設, 新聞說: “控制晶片研發公司大者恆大，因此凌泰公司最近2年積極轉型，期待創造股東最大利益，營業項目擴大增列不動產領域。" [2] . 沒錯! 既然傳不到 IC 設計的錢, 就來賺競爭對手的錢也是一樣的!

排名公司股號2022 (K NTD)註解(成長率)
1聯發科2454548,796,03011.22%
2瑞昱2379111,789,7915.96%
3聯詠3034109,956,674-18.77%
 群聯 [*]829960,256,142IC 設計佔25% 左右, -3.68%
 旺宏[*]233743,487,454 有晶圓廠, -14.01%
 新唐 [*]491941,872,426有晶圓廠, 1%
4奇景光電HIMX34,234,800413+313+214+214*(4~8% down)
5慧榮SIMO30,000,000241+242+251 (1.00 B TTM)
6創意344324,039,67159.12%
7矽力641523,602,3169.75%
 擎亞 [*]809623,356,182電子通路, -19.97%
8瑞鼎359222,822,164-8.10%
9譜瑞496620,052,2230.29%
10天鈺496119,680,425-13.94%
11達發科技652618,781,04663.45%
12矽創801618,027,827-19%
13晶豪科300616,207,898-32.03%
14世芯-KY366113,705,77831.48%
15智原303513,065,15561.59%
16義隆245813,030,484-28.90%
17敦泰354512,949,902-41.11%
18威盛23889,297,01832.58%
19致新80818,420,080-10.57%
20凌陽24016,705,708-15.77%
21茂達61386,381,606-5.63%
22力智67196,084,9552.25%
23盛群62026,015,968-15.60%
24祥碩52695,248,329-12.66%
25原相3227 5,225,907-40.62%
26聯陽30145,212,206-27.45%
27信驊52745,210,12843.23%
28愛普65315,095,709-23.02%
29鈺創53514,684,589-23.78%
30昇佳電子6732 4,025,559-45%
31富鼎82613,911,228-6.96%
32宜特 [*]32893,742,682FIB IC, 16.46%
33立積49683,428,818-35.50%
34松翰5471 3,354,067-42.82%
35神盾64623,289,300-4.46%
36創惟61043,250,2640.20%
37力旺35293,216,71136.08%
38凌通49523,169,374-11.49%
39大中64353,004,740 -3.56
40威鋒電子67562,954,986-12.24%
41偉詮24362,888,153-19.82%
42晶焱64112,811,260-32.13%
43揚智30412,651,069-5.84%
44尼克森33172,613,483-8.59%
45聚積35272,534,448-20.17%
46晶宏31412,516,130-6.41%
47杰力52992,334,541 -15.32
48普誠6129 1,952,40618.63%
49點序64851,921,551-1.50%
50九齊64941,776,825-21.64%
51通嘉35881,631,877-23.55%
52安國80541,605,7888.02%
53研通62291,604,931-24.06%
54凌陽創新52361,541,720-32.64%
55倚強32191,484,272-27.65%
56禾瑞亞35561,418,990-12.15%
57沛亨62911,416,82636.13%
58系微62311,406,5738.16%
59M3166431,360,16536.13%
60亞信31691,335,4761.30%
61宏觀65681,303,1362637.00%
62九暘80401,302,57317.68%
63海德威32681,231,075-17.18%
64類比科34381,035,975-34.28%
65晶心科6533931,82113.67%
66驊訊6237725,544-51.65%
67迅杰6243713,885-13.66%
68虹冠3257542,232-58.16%
69笙泉3122510,944-34.98%
70笙科5272 509,302-12.15%
71佑華微8024446,418-16.76%
72旺玖6233438,323-2.26%
73金麗科3228416,014-32.72%
74鑫創3259402,605-41.85%
75聯傑3094307,0908.33%
76通泰5487235,756-46.07%
77矽統2363 182,202-27.74%
78凱鈺5468159,81511.37%
79點晶3288116,0994.54%
80合邦610377,376219.81%
81世紀民生531418,40631.57%
82太欣530211,235-64.17%
83凌泰–> 瑞築61983,640-81.02%

[REF]

  1. 聯詠獲急單Q4營運拚財測高標- 工商時報
  2. 凌泰更名瑞築建設 正式跨入建築不動產業

投資詞彙小整理

因為股市不振, 我也關心債券能不能幫忙防守? 現在元大的投資先生 APP 就可以直接買債券了, 對於債市小白相當方便. 只要肯下單, 就可以買到 Apple, Comcast, Visa… 的證券, 只不過我看不懂買了之後倒底貴了還是便宜了? 另外就是優先股基金裡面, 持股明細不容易看懂, 都不知道買什麼? 怎麼知道划不划算? 考慮到上述幾點, 所以不買也多少研究一下.

以上面這個持股明細為例. 我就當作逆向工程來解讀, 解完再去對答案. 以前看人家的 source code 也是這麼玩的. 首先看到最後都是數字結尾, 不然就是 VAR. 所以推測數字就是票面利率的百分比. 例如 4.817%. 若為 VAR, 就是 variable 變動利率.

倒數第二個字, 斜線之前都小於 12, 這個應該是月份, 斜線後面當然就是年了. 第一個 03/49 就是 2049 年 3 月到期. 跟信用卡的有效月年 coding 方式一樣.

再來有 JR, SR, 顯然就是 junior 和 senior. Senior bond 有優先的償債權 [1], 它們都還清了之後, 才輪到 junior bond 討債. 所以 junior bond 的抵押品比較少, 當然還是比股票優先一點.

至於 secured 和 unsecured 的差異在於前者有資產擔保, 後者沒有 [2]. 所謂無擔保公司債, 就會用到 unsecured 這個名詞. 上述的持股中有 SR Secured 這個就是有擔保又優先.

接下來這邊的債券都有 REGS. 這應該是兩個字 REG S (Regulation S) , S 條例 [3]. 簡單說是海外 (相對於美國) 發行的債券, 可以不受美國證券法有關信息披露規則的約束. 有點類似台股的 KY. 不給管的風險當然就會比較高.

最後解讀一個 subodina, 它是 subodinated 的簡稱 [4], 也是次級的意思. 公司如果破產了, 還錢的順序是:

  1. 優先股股東 (preferred shares)
  2. senior subordinated bond
  3. 滯納稅金
  4. subordinated bond.
  5. junior (subordinated) bond
  6. 普通股股東

First, payments are due to holders of preferred shares, then payments will be made for senior unsubordinated bonds and tax arrears. Then come payments on subordinated bonds, if funds remain for this. Holders of ordinary shares receive payments last. 

因為 Junior 順位較低, 所以通常利率較高, 以吸引買家. 如果優先股償債順位還高於債券, 那麼利率會不會就特別低, 給予懲罰呢? 其實以最近美國升息, 股債齊跌的狀況來看, 優先股或是債券的股價都會對齊市場利率 (e.g. 4%). 而蘋果公司喜歡發債券, 不喜歡發優先股. 台灣好幾家銀行都發行過特別股, 但不喜歡舉債 (金控的負債比例已經夠重了). 因此算是見仁見智.

依台灣法規規定, 特別股可以優先, 也可以劣後 [5]. 因此我們可以理解台灣的特別股不等於國外優先股.

[REF]

  1. What is a Senior Bond?
  2. Secured and Unsecured Bonds: Understand the Difference
  3. https://www.xuehua.us/a/5eb8629286ec4d4eda8d39c0?lang=zh-tw
  4. https://cbonds.com/glossary/subordinated-bond/
  5. 發行債務性特別股之會計處理

巴菲特 90/10 投資組合

我看到這篇文章 [1] 說, 老巴希望他的繼承人用 90/10 的比重, 投資於 S&P500 和短期國債. 不過本文的作者 Tony Dong 把主菜和配菜都代換成不同版本, 然後得出不同的結論.

原本配方的主菜 (S&P 500 股票):

  1. Vanguard S&P 500 ETF (VOO): 0.03% expense ratio.
  2. iShares Core S&P 500 ETF (IVV): 0.03 expense ratio.

換成美股全市場股票:

  1. Vanguard Total Stock Market ETF (VTI): 0.03% expense ratio.
  2. iShares Core S&P Total U.S. Stock Market ETF (ITOT): 0.03% expense

配菜 (短期債券):

  1. Vanguard Short-Term Treasury ETF (VGSH): 0.04% expense ratio.
  2. iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF (SHY): 0.15% expense ratio. 

換成長債:

  1. Vanguard Long-Term Treasury ETF (VGLT): 0.04% expense ratio. 
  2. iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT): 0.15% expense ratio. 

結論是: “Modifying Warren Buffett’s 90/10 portfolio using long-term Treasurys and the total U.S. stock market historically improved performance, with a better risk-adjusted return. “. S&P500 和短債表現不如美股全市場和長債 (回測期間: 197 7~ 2022). 那老巴錯了嗎?

基本上, 這篇文章寫於 2022 年六月, 而升息對債券和股市的影響主要反映在 2022 的下半年. 上半年笑得出來, 也不一定能笑到年底. 所以呢, 我還是先自己研究一下美國公債中短債、中債、長債的表現如何?

先偷瞄過, VGSH (短期國債) 和 SHY 的波形幾乎一模一樣, VGLT (長期國債) 和 TLT 也是一個樣. 所以三組各派一名代表來 PK 就行了. 借用 [2] 這個網站, 我們得到下圖:

基本上長債 (VGLT) 波形還比較平滑, 問題出在它 “一屍到底", 文章 [1] 的結論, “Modifying Warren Buffett’s 90/10 portfolio using long-term Treasurys and the total U.S. stock market historically improved performance, with a better risk-adjusted return. “, 看來還是有待商榷. 網站 [2] 還提供了下表:

所以呢? 要求穩必須選短債 (VGSH), 報酬高選長債 (VGLT), 折衷就選中期債券. 知名的綠角大大有非常多篇討論股債平衡的文章, 更是每年算一次股債配置如何勝過純股票投資. 它所選用的債券就是美債 iShare 3-7 Year Treasure bond ETF (IEI) 和 SPDR Barclays Internation Treasure ETF (BWX) 各半. iShare IEI 就等於 Vanguard VGIT, 屬於中期. 後者是世界各國政府公債的 ETF.

再加一位大師來鬥陣的話, 闕又上大師在"你沒有學到的巴菲特" 中推薦投短期公債或 7~10 年公債指數基金, 並且說長期公債價格太敏感, 波動比股票還劇烈. (1946~1981, 利率由 2.03% 升到 16%; 債券跌掉 83%). 所以他不忌短中期, 唯獨不好長期.

所以看著看著, 短債是否又比較有道理了? 然而, 大家覺得美國的公債利率會再次上升到 16% 嗎? 如果利率這麼高, 應該會造成巨大的貧富差距. 億萬富翁年收千萬利息; 本來就勉強度日的人, 連正常地借個創業貸款都搞得像跟欠地下錢莊錢一樣. 1981 年高利率其實是為了讓經濟衰退並降溫, 以降低通膨, 當時的通膨率高達 14.6% [3]. 只要通膨率不上雙位數, 利率也不太可能再重返兩位數字.

下圖顯示, 所以 80 年代利率頂多是 10%, 90 年代以後都不曾再見到 6.5% 之類的高利率 [4].

而且呢, 論調升幅度. 2022 年往前看一甲子都沒這麼狠過, annual change rate 達到 6085.71% [4]. 會不會反而凸顯出長債的跌幅已經反映得差不多了? 既然利空出盡, 買長債是否又是最正確的呢?

Federal Funds Rate – Historical Annual Yield Data
YearAverage YieldYear OpenYear HighYear LowYear CloseAnnual
% Change
20221.67%0.08%4.33%0.08%4.33%6085.71%
20210.08%0.09%0.10%0.05%0.07%-22.22%
20200.36%1.55%1.60%0.04%0.09%-94.19%
20192.16%2.40%2.45%1.55%1.55%-35.42%
20181.79%1.42%2.40%1.34%2.40%80.45%
20171.00%0.55%1.42%0.55%1.33%141.82%
20160.39%0.20%0.66%0.20%0.55%175.00%
20150.13%0.06%0.37%0.06%0.20%233.33%
20140.09%0.07%0.13%0.06%0.06%-14.29%
20130.11%0.09%0.17%0.06%0.07%-22.22%
20120.14%0.04%0.19%0.04%0.09%125.00%
20110.10%0.13%0.19%0.04%0.04%-69.23%
20100.18%0.05%0.22%0.05%0.13%160.00%
20090.16%0.14%0.25%0.05%0.05%-64.29%
20081.92%3.06%4.27%0.09%0.14%-95.42%
20075.02%5.17%5.41%3.06%3.06%-40.81%
20064.97%4.09%5.34%4.09%5.17%26.41%
20053.22%1.97%4.30%1.97%4.09%107.61%
20041.35%0.94%2.34%0.92%1.97%109.57%
20031.13%1.16%1.45%0.86%0.94%-18.97%
20021.67%1.52%1.92%1.15%1.16%-23.68%
20013.88%5.41%6.67%1.19%1.52%-71.90%
20006.24%3.99%7.03%3.99%5.41%35.59%
19994.97%4.07%5.76%3.99%3.99%-1.97%
19985.35%5.84%7.06%4.07%4.07%-30.31%
19975.46%6.26%7.07%4.63%5.84%-6.71%
19965.30%4.73%7.80%4.73%6.26%32.35%
19955.83%4.94%7.41%4.73%4.73%-4.25%
19944.21%2.85%6.56%2.85%4.94%73.33%
19933.02%2.66%3.99%2.66%2.85%7.14%
19923.52%4.09%4.98%2.58%2.66%-34.96%
19915.69%5.53%10.39%4.09%4.09%-26.04%
19908.10%7.97%9.53%5.53%5.53%-30.61%
19899.21%9.04%10.71%7.97%7.97%-11.84%
19887.57%6.89%9.64%5.72%9.04%31.20%
19876.66%14.35%14.35%5.52%6.89%-51.99%
19866.80%13.46%16.17%5.56%14.35%6.61%
19858.10%8.74%13.46%6.73%13.46%54.00%
198410.23%9.92%12.31%6.93%8.74%-11.90%
19839.09%11.20%11.20%8.22%9.92%-11.43%
198212.24%13.13%16.80%8.36%11.20%-14.70%
198116.39%22.00%22.36%11.83%13.13%-40.32%
198013.35%14.77%22.00%7.65%22.00%48.95%
197911.20%10.84%17.60%8.34%14.77%36.25%
19787.94%6.53%10.89%6.50%10.84%66.00%
19775.54%4.17%7.10%4.07%6.53%56.59%
19765.05%5.37%5.71%4.12%4.17%-22.35%
19755.82%3.87%8.55%2.99%5.37%38.76%
197410.51%9.83%14.33%3.87%3.87%-60.63%
19738.74%5.50%13.00%5.25%9.83%78.73%
19724.44%3.00%6.00%3.00%5.50%83.33%
19714.67%3.00%5.75%2.25%3.00%0.00%
19707.17%5.00%9.75%3.00%3.00%-40.00%
19698.21%4.00%10.50%4.00%5.00%25.00%
19685.66%4.50%6.88%2.50%4.00%-11.11%
19674.22%5.00%5.75%2.00%4.50%-10.00%
19665.11%4.63%6.25%1.50%5.00%7.99%
19654.08%4.00%4.63%1.00%4.63%15.75%
19643.50%3.25%4.00%1.00%4.00%23.08%
19633.18%3.00%3.50%0.75%3.25%8.33%
19622.71%2.50%3.00%0.25%3.00%20.00%
19611.95%3.00%3.00%0.13%2.50%-16.67%
19603.21%4.00%4.00%0.25%3.00%-25.00%
19593.31%2.38%4.00%1.50%4.00%68.07%
19581.57%3.00%3.00%0.13%2.38%-20.67%
19573.11%3.00%3.50%1.00%3.00%0.00%
19562.73%2.50%3.00%1.00%3.00%20.00%
19551.79%1.44%2.50%0.50%2.50%73.61%

如果利率真的漲到 20%, 正常來說, 那我只好出清股票買短債吧? 但主要靠股票致富的老巴, 80 年代在做什麼? 他…他在撿便宜啊! 大家都說 “巴菲特的資產9成是50歲以後才賺到！如何讓財富像雪球，活愈久滾愈多？". 好像關鍵在於滾雪球, 人人有機會成為股神. 其實老巴生於1930年8月30日, 他五十歲的時候就是 80 年代. 當債券利率高達 20%, 誰還會跟老巴搶股票啊!? 任何神股都變得不值得一顧, 但是買了就有機會當股神!

所以逆向思考才是對的. 如果美國的殖利率就這樣飆上去, 也不要學人瘋搶債券. 還是要多買股票才能當巴菲特. 下面兩張圖都來自商周財富網 [5][6]. 80 年代如果重現, 買債券可以小富, 買對股票可以大富! 畢竟利率再高也撐不了十年, 但是好企業可以撐百年.

巴菲特99%的財富，是在50歲以後才賺到！看過這張圖，你就懂了為何存股要越早越好-小樂的投資理財之道-股票-商周財富網

[REF]

  1. https://www.etfcentral.com/news/warren-buffett-90-10-etf-portfolio
  2. https://tickeron.com/pick-the-best/VGIT-or-VGLT-or-VGSH/?utm_source=Tickeron&utm_campaign=Compare&utm_content=CompareSearch
  3. https://www.gvm.com.tw/article/90957
  4. https://www.macrotrends.net/2015/fed-funds-rate-historical-chart
  5. https://wealth.businessweekly.com.tw/m/GArticle.aspx?id=ARTL000098348
  6. https://wealth.businessweekly.com.tw/m/GArticle.aspx?id=ARTL003002363