日期: 2012 年 5 月 20 日

這兩天分別從兩本雜誌上看到 VIX 這個名詞, 這是個什麼東西呢? 它表示 Volatility Index, 誰的波動呢? S&P 500 期指的波動. 如果大家對於美國標竿企業的股價愈沒有安全感, 這個數字就會愈大, 因此也有人叫它恐慌指數獲投資人恐慌指標 (the Investor fear gauge).

岔題一下, 說到本人第一次見到 gauge 是在大二考電磁學考前衝刺的時候, 同學說 coulomb’s gauge 會考嗎? 我說庫倫告嘎 (台語: 狗咬), 應該不會被咬到. 誰知道第一題就出這個~~~

VIX 看來只談到波動, 波動不就是變動? 如果從低點預測未來有高點, VIX 同樣會變大. 此時應該很開心才對, 怎麼會恐慌呢? 所以個人認為還是 fear 這個字比較傳神. 怕沒賺到, 怕被套牢, 都是怕. 因此對於 VIX波動率指數 這篇文章裡面講到: “通常 VIX 指數超過 40 時，表示市場對未來的非理性恐慌，可能於短期內出現反彈。相對的，當 VIX 指數低於 15，表示市場出現非理性繁榮(irrational exuberance)，可能會伴隨著賣壓殺盤。" 這部分我不太能理解.

在另外一篇文章 – 波動率指數(VIX)的應用 中說到 “在指數持續下跌時，VIX 通常會不斷上升，而在指數持續上揚的同時，VIX 通常會持續走跌；但從另一個角度來想，當VIX 異常的高或低時，可能代表市場參與者陷入極度恐慌而不計價格地買進賣權，或是透露市場參與者過度樂觀而不自知，這往往也都有可能是反轉行情到來的時刻。", 這樣講我就比較瞭解了.

最後要講到波動率的計算, 如果波動率是 15, 表示年波動率為 15%. 這是在一個標準差的信心指數底下.可靠度只有 68%. 年波動 15%, 相當於月波動多少呢? 可不是 15% / 12 = 1.25%, 而是 15% / sqrt(12) = 15% / 3.4641 = 4.33%. 所以月波動為 4.33%.

為何沒事要開個根號咧? 因為標準差是變異量的根號, 所以講到標準差下的計算, 會多一個根號出來. 如果對於波動率有極高的興趣, 可以參考這一篇 “波動率與報酬“. 裡面的第 20 頁有講到.

昨天去吃午餐時, 看到商業周刊上的一篇文章說, 自從金融海嘯之後, 散戶都已經退場了, 現在股市只剩下大戶和中實戶. 大戶不用說是指有錢人, 中實戶這個名詞也算常聽到, 但是怎麼樣叫做中實戶呢?

聯合報根據券商公會的資料, 在 2012/5/9 有如下的報導. 

根據券商公會的數據顯示，台股年成交值5000萬元以上的中實戶及大戶人數為近11萬人，人數占整體市場比重雖僅3%，但對市場成交值占比高達41.8%。另，每年成交值1億元以上者, 人數占比1.5%，對市場成交值占比34.0%。中實戶對市場交易量的活絡扮演重要角色。

台股去年的成交量約為 27 兆新台幣 [註 1], 平均每個月比兩兆多一點, 它的 41.8% 大概落在 26,996,173,695 * 41.8% = 11,284,400,604.51 (千元), 分給 11 萬人, 這些人每年需要貢獻 102,585.5 千元的成交量, 也就是一年一億元. 看起來和上面的說法 (年成交 5000 萬) 有一倍的差距.

如果我們拿金融海嘯之前的數據來看 [註 2], 這年的成交量就有 33.5 兆之多.可見當時想成為中實戶, 難度還要更高一點. 所以我們可以假設聯合報的報導, 說的是證交所還沒統計出來的數字. 現在只要一年進出股市五千萬元, 您就是中實戶了. 而這個標準在逐漸下降之中, 難怪商業週刊可以說現在只剩中實戶在玩, 因為當年的大散戶, 都已經自動歸類到中實戶啦!

註

1.【年度證券交易總量值統計表】 100 年年報

2.【年度證券交易總量值統計表】 96 年年報