標籤: 匯率

原來一直搞不懂, 匯率中的現金匯率 (cash rate) 和即期匯率 (spot rate) 倒底有什麼不一樣. 申報出差的時候, 只知道去看 “現金買入" 那一欄的匯率, 至於為什麼? 就沒有深究, 其實連淺究都沒有.

剛剛看了 3 月號錢雜誌上面的例子, 才知道在你我手中的銭叫做 “現金", 不過到了銀行的手中就叫做 “即期", 兩者的匯率有所不同, 銀行才能賺取價差. 還不只是買賣之間有價差而已. 光是一買或一賣, 銀行就保證能賺錢了. 還有個 “遠期匯率" (forward exchange rate) 是法人使用的約定匯率, 和你我比較無關.

當我們拿 1,000 塊人民幣去銀行存, 它必須經過從 “現金" 變成 “即期" 的過程, 因為後者匯率較高, 所以銀行買下您的人民幣時, 先要扣去 4.753 – 4.673 = 0.08 的匯差, 此時你我的錢就瞬間縮水了 0.08 / 4.673 = 0.0171 = 1.71%. 當我們去提款的時候, 銀行再把即期的人民幣賣給我們 “變成現金". 並且再次扣除 4.873 – 4.803 = 0.07 的匯差, 此時這筆錢又縮水了 0.07 / 4.803 = 1.457%.

如下圖所示, 整個存款到提款的循環中, 人民幣的四個價格只有愈來愈貴. 如果我們沒賺到任何利息, 光是這樣跑過一個循環, 血汗錢就只剩下 (4.673 / 4.753) * (4.803 / 4.873) = 96.9%. 所以, 若沒有 3% 以上的獲利, 存人民幣、或是任何外幣, 等於把錢白白送給銀行, 還不如放到我的口袋床底下. 說到床, 啊! 我該上床睡覺了.

[上圖依據 2013/3/12 台銀收盤的報價]

話說市面上有一種理財工具, 叫做高利雙幣定存. 當然它不限於兩種貨幣, 更不是定存. 總之, 它還是那個令人聞之色變的衍生性金融商品!

大概是股市太差了, 所以最近搞匯率的人多了起來. 後者是我的理專說的. 呃…自己送上門來的算是 "我的" 嗎? 畢竟理專不像是新娘秘書還可以自選…反正她是這麼說的.

這個東西的遊戲規則是這樣的:

1. 您拿出一些台幣, 換成美金或是澳幣. 理專很喜歡推薦人家買這兩種貨幣, 因為它起伏比較大, 可以玩比較多次. 當然各位也可以選冷門的貨幣. 可惜的是不能選人民幣.

2 告訴理專說, 您打算拿這個貨幣換成哪一種貨幣？呃, 如果我那麼喜歡換另外一種貨幣, 我當初直接持有不就好了？幹嘛當作備胎呢？很抱歉,如果大家不三心二意, 進進出出, 理專是要賺什麼？

3. 理專會找出這兩個貨幣可能要交叉的時間點, 問各位是否接受貨幣 A 在 X:Y 的價格轉換成貨幣 B? 如果各位覺得 OK, 那麼他們就會請各位簽一個約, 比方說願不願意在 N 天之後, 再依據 X:Y 的比例, 把貨幣 A 交換為貨幣 B. N 最短是兩週, 最長可能是半年.

4. 如果 N 天過去了, 貨幣 B 果然跌到不像話低於 X:Y 的價值以下, 那麼各位的 A 貨幣就變成貨幣 B 啦! 當然這其中還有安慰獎, 那就是貨幣 A 的 "定存利息"! 這個數字還不小, 大約 5% 以上.

5. 如果 N 天過去, 貨幣 A 硬是比貨幣 B 更值錢. 那麼各位就可以保住貨幣 A, 並且得到利息.

6. X:Y 不是任意值. 這是簽約當天貨幣 A 和貨幣 B 的兌換比例的上下幾檔. 就跟買加權指數權證一樣. 現在指數是 7000 點, 您居安思危想買 5000 點的認購權證是不行的. 等到跌到 5200 點可以買 5000 點認購權證的時候, 保證大家都買不下去~~~這就是權證的心理戰. 

7. 賺了錢要繳稅對吧! 這筆收入要交 10% 的稅, 和所得稅分開課徵. 如果大家原本只需要交 6% 的所得稅, 定存利息又不到 27 萬 (免稅上限), 那麼千萬不要以為可以從這裡賺到錢. 光是稅的方面就虧了.

好了, 現在大家應該知道, 絕對不能把貨幣 B 設定為弱勢貨幣, 不然換過去之後, 雖然賺了年化報酬率 5% 的利息, 卻損失了匯率. 別忘了半年的年化報酬率 5%, 和真正定存半年利息 2.5% 意思是一樣的. 除非每次玩都賺錢, 否則實際的利益不大.

對了! 每一家銀行的遊戲規則都有不同. 但這個所謂的定存, 是銀行把匯率權證包裝起來的商品. 雖然銀行並不是各位對作的對象, 不過雙方的利益並不完全是一致的. 

物價上漲的壓力, 在台灣的每個人應該都感受到了. 既使買方不是刻意去節省, 商家已經在此動了不少腦筋. 比方說原本一包 6 個, 後來變成一個 5 個, 現在變成拆開成單個來賣 – 既顯得單價便宜, 還省了包裝的成本. 主婦們開始採購以前不會買的二三線品牌, 因為那個價位才是她們熟悉的. 所以我看到那些原本弱弱的品牌, 最近的財報應該還不錯. 一線廠商的做法就是狂打廣告, 力保那些比較不在乎價格的客戶. 看到電視上一波坡的桂格廣告, 我想: 如果我的佳格還在, 也應該要賣了! 畢竟名人代言不會不是免費的. 說到這裡, 我也看到形象佳的公眾人物可以在這裡撈一票!

只要台幣升值, 物價問題不就解決了嗎? 於是乎保守的央行都放棄了 29:1 的台幣兌美元匯率大關. 只不過, 台幣升值的底線在哪裡? 升值, 出口廠商叫苦; 不升值, 人民叫苦. 一個合理的經濟體系中, 進出口應該要維持平衡的狀態. 如果出口產值遠大於進口, 那麼出口的所得應該要能夠讓全民共享, 這樣大家才能共同承擔不升值的物價. 因此, 央行若是為了保護出口產業而操作匯率, 財政部應該要對大股東課以更高的所得稅率, 用於全民健保, 水電燃氣價格的貼補.

不過政府不願意得罪產業界的大股東, 以免他們嚷嚷著要出走, 所以只敢拿個體戶開刀, 具體的措施就是 "打房". 打房沒啥不好, 只是影響層面太小了. 至於看起來還不錯的 "對大股東課重稅" 政策, 也因為地球太 "平" 了, 有實施上的困難. 只要世界上有成本比台灣低, 稅率比台灣優惠的地方, 企業家莫不爭先恐後地想要偷跑. 如果產業都外移了, 台灣顯然更沒搞頭. 既然這些重要的人得罪不起, 所以護廠商, 苦全民, 讓一部分的人還富得起來, 應該是政府別無選擇的路子. 

據此推論, 台幣應該會緩升到某個臨界值. 對於加工出口的企業, 匯率導致的成本或許還可以轉嫁給美國以外的消費者. 但是只進口不出口的廠商受傷會比較嚴重.

除了匯率, 利率也是蠢蠢欲動. 全世界的央行幾乎都在升息, 除了美國, 日本之外. 如果台灣如果不適當地升息, 通膨問題將會更為嚴重. 不過綜觀台灣的產業, 其實活力相當地弱, 無論是技術創新, 或是服務創新都沒有亮眼的表現, 加上大量人才外流, 只能做 me too 或是代工. 如果升息過度, 小企業更是難以生存. 所以利率應該也沒辦法高到哪裡去? 匯率低估, 利率偏低, 為甚麼會熱錢要來台灣? 為甚麼要把美金換成台幣, 不去放澳幣? 為甚麼玩別人錢的理財專員都狂推的策略, 親自動手玩的人偏偏會背道而馳? 難道真是富貴險中求?

我想主要的差異的資金的規模. 如果我們的資產是以萬元為單位, 那麼當然要怎麼投資都可以. 但是熱情的規模以百億或千億美金為單位, 總數甚至達到兆元美金, 當然無法放澳幣定存. 只有在債券和匯市能夠容納這麼龐大的資金. 而升息風險抑制了債券, 匯市成為最佳的選擇. 大筆熱錢如果丟到股市裡面, 股價當然隨之動盪. 這是我們小股民所無法抗衡的巨大力量. 比較保險的方式, 應該是把股票逢高出脫, 等到匯率達到最有利的時候, 換成美金, 等待熱錢的撤退.

不過這是假設自由經濟的狀態. 如果政府衡加干預, 熱錢也能賠了匯率又被套牢. 以台灣這樣淺碟型的股市, 外資進來買股票也有很高的風險 – 假如大家都不貪心的話. 只要人類還是貪心的, 熱錢頂多輸掉匯率, 還是可以賺到股價. 台灣沒有證所稅, 或許這是熱錢最喜歡台灣的地方.