[廣告] 10/21 第十八屆高階經理人培訓班(新竹) 開始報名

各位觀眾, 看到此廣告者, 報名推薦人記得寫我啊！非交大校友也能報名.

這期的講師包括: 我老師的同學 – 差點變成我老闆的 James Lee, 我學弟小管, 聯電曹學長, 台灣高股息 50 成分股佔比重最高的華固的老闆…etc.

朱慶忠

小林眼鏡總經理

宋濤

東莞市生物技術產業發展董事長

李志恩

喬鼎資訊總經理

曹興誠

聯電名譽董事長

梁華哲

貿聯國際董事長

梁進利

聖暉工程科技董事長

陳榮華

正新橡膠工業總經理

葉瑞斌

新思科技董事長

熊健生

振曜科技總經理

管國霖

花旗銀行董事長

鍾榮昌

華固建設董事長

魏寶生

凱基證券董事長

10/21 第十八屆高階經理人培訓班(新竹) 開始報名

親愛的交大人：

交大校友會的經營方針—「創造被交大校友利用的價值」。

「交大高階經理人培訓班」已經辦了十七屆，成效卓著，參加過的人都說「讚！」，培養交大未來的總經理及高階經理人一直是交大高階經理人培訓班的目標，今天我們要很高興的告訴大家，「交大高階經理人培訓班」第十八屆在新竹舉辦，即日起正式開始招生，歡迎新竹地區的學長報名參加。

我們每月邀請一位上市櫃公司的董事長、總經理的學長來擔任講師，與學員們互動並分享他們成功的經驗，這些人邀約不易，只因為「交大」、因為「飲水思源」的校訓，所以他們願意來與大家做無私的分享。

這也是您一年認識12位交大傑出人士的絕無僅有的機會，不但可以認識他們，更有機會接受他們分享的經營祕技與理念；只要您把其中一位講師的經驗或訣竅拿回去運用在您的工作上，相信有機會協助您進一步邁向高階經理人，有機會為您的一輩子多賺上百萬、千萬應該不是難事。我們期待交大能培養出更多傑出優秀的總經理來貢獻社群。

報名手續：
1. 填寫報名表及交大校友會入會申請表回傳報名
2. 繳交保證金即可完成報名手續，10月20日前完成報名者，保證金10000元，10月21日起保證金調昇為15000元，報名截止日期11月15日。

我們接受校友會理監事們的建議，參加高階經理人培訓班者，凡交大學長應先成為校友會常年會員或是永久會員，尚未成為會員者請一定要填交大校友會入會申請表（會員可免填該表）。竭誠歡迎已經是高階經理人或是有志成為高階經理人或總經理的交大校友參加，並請大家告訴大家；名額有限，請馬上報名行動，以免向隅。

感恩

陳俊秀 Churchill Chen 敬上
————————————-
交大校友會的經營方針 –
創造被交大校友利用的價值
————————————-
陳俊秀 交大校友總會執行長
03-5734558 0966-178888

 

附件下載 :  1

我讀 «證券心理學»

這本書同樣是安德烈·科斯托蘭尼的作品, 寫於他將近 85 歲的時候, 大概是 1991 年吧! 如果讀過 “一個投機者的告白" (1999 年出版), 應該可以跳過這一本.

舉例來說, 同樣是描述景氣循環, 這本書是用文字描述 3 個時期: 修正階段 (股價盤整)、調整或相隨階段 (順勢波動)、和過熱階段 (急速擴張). 等於只講到起漲的過程. 但是 “一個投機者的告白" 中, 作者改用 “科斯托蘭尼的雞蛋" 來描述漲跌的週而復始. 作者的功力愈老愈好, 所以 85 歲之後還是有所進步.

如果說本書有什麼特殊之處, 我想就是這裡特別強調了股價是資和心理的綜合結果:

T (趨勢) = G (資金) + P (心理)

科斯托蘭尼是匈牙利人, 但他習慣以德文寫作. 因此 T 可以想像為 Trend, G 是 Gold, P 是 Phychology 比較好記. 雖然作者非常反對金本位制, 也認為黃金是不恰當的投資, 因此用 Gold 取代 Geld (德文的錢) 有點不敬啦…

這有什麼了不起呢? 它可以解釋一些現象. 人們常常說, 為何業績很好股價卻不漲? 重點是在上述的公式中, 完全沒有業績這個項目在裡面! 若不是利率低, 資金浮濫導致上漲; 就是股民預期買了這支股票後會上漲. 若是沒有人帶頭買, 一般人也不敢去買. 這就導致了股價與業績之間的落差.

相對地, 如果一開始業績極差, 差到不能再差了, 反倒是會有買盤進駐. 好比是 3527 的聚積, 上半年獲利衰退 -62.64%, 該退場的都嚇走了. 於是 8 月初來了一波買盤. 不過因為很多人是融資買的, 等於它從 70 漲到 75, 一旦先買的人獲利了結, 後繼者馬上做鳥獸散, 現在又跌回 70 元左右.

人腦的不理性造成股價忽上忽下, 但電腦的程式交易更是不可靠. 一張烏龍單就可以引發連鎖買賣, 造成更激烈的漲跌. 作者說我們不可能預測股市, 因此只有長期持有和逆勢操作可以賺錢. 看技術線形有時候賺有時候賠, 但最後總是要賠掉! 最適合在股市投機的人是醫生, 選股好比幫企業診斷一樣. 最不適合投資的人是工程師, 因為我們最講究邏輯性, 而股市是沒有邏輯的 (難怪, 出書的有很多都是醫生…><|||).

一般人都推崇作者由總經來判斷是否應該投資的功力, 在本書中他也大方地介紹了他熟悉的五大洲三大洋的每個交易所. 但是對於去過的城市還沒有作者去過的股市多的平常人來說, 應該可以把他的大浴缸理論移植到小浴缸.

作者說整體資金氾濫的話, 就像是大浴缸的水滿了, 會流到旁邊的小浴缸之中. 小浴缸就是股市. 但我們也可以把個股看成小浴缸旁邊的小水瓢. 只要常保樂觀, 還是有機會賺到錢. 畢竟逆勢操作的難度似乎更高~~~

最近一期的錢雜誌昨天才拆封. 它的封面是賺 13 倍的定存股, 翻開之後第一篇是讀者投書: “我的分紅保單每年只分紅 50 元怎麼辦? "  可想而知, 做對和做錯的結果差很大. 雖然我不是醫生, 還是可以多做對的事賺錢.

我讀 «一個投機者的告白»

這本書是有 “德國的巴菲特" 之稱的安德烈·科斯托蘭尼 (Andre Kostolany) 的遺作.其實這本書相當有名氣,很多名句都是出自本書, 只是我沒有機會拜讀.上次剛好看到科斯托蘭尼的三本書特價 629 元, 於是就一口氣都買下來.

雖然科斯托蘭尼號稱 “巴菲特", 但是他的操作理念可是和老巴完全不同.首先他把投資人分為 3 類: 長期持有股票的投資人、賭徒一般的證券玩家、以及有遠見的戰略家 – 投機家. 後者的頭銜這麼崇高, 當然就是在說他自己了.

投機家最大的特色是有自己的想法, 也就是說, 看著線形操作的玩家不能算是投機家. 而在諸多投 “機" 標的中, 科斯托蘭尼最熱衷的就是股票和債券了. 兩者的獲利都與利率/貨幣+心理有關. 雖然證券才是本書的主軸, 但是科斯托蘭尼的也從債券賺到不少錢.

1989 年, 戈巴契夫和西方世界的關係開始好轉. 科斯托蘭尼預見到俄國一定會向西方國家借債, 而俄國物產豐富, 俄國的債信又一向不錯 (雖然到了 1998 年就搞垮 LTCM), 如果俄國能清償沙皇時代的債券,發債就能成功. 於是乎作者就慢慢地買進已經變成壁紙的沙皇時期債券.

到了 1991 年,科斯托蘭尼的預言成真, 這些不被列寧承認的舊債券漲了數十倍. 到了 1996 年, 作者已經獲利 60 倍, 只好吃點魚子醬和喝點伏特加來回饋俄國人…呃, 這像話嗎? 但是看到這段之後, 大家想比可以理解, 為什麼投機家要有想法, 也不一定要投資股票, 像是匯率的套利也是早年可以賺錢的工具之一.

那麼, 一個普通人怎麼可能想像到要投資壁紙呢? 原來作者在年輕的時候就投資過德國的青年公債. 二次大戰結束後, 德國根本是一片廢墟. 作者很愛國地買了國債, 並且相信總理阿德勞爾 (Konrad Adenauer) 一定能還得出錢. 結果作者買的法郎計價公債, 最後竟然是比照上漲的美元和英鎊償還,而不是貶值的法郎. 這種豪氣使得科斯托蘭尼大賺 140 倍. 這也難怪作者對他們總理的評價是 “偉大的政治家".

科斯托蘭尼的另外一戰在義大利. 二次大戰之後, 最早兵敗的義大利其實受害不深, 於是在美國的幫助之下迅速地復甦. 作者到義大利一遊之後, 就忙著找投資標的. 可惜他進場太晚, 紡織股已經漲太高了. 但是幾週後, 他忽然注意到美國的汽車廠也在和義大利合作, 於是他大膽地買了一家義大利最爛的汽車公司的股票.

聽說快破產的法西尼汽車曾經是大明星的最愛, 科斯托蘭尼決定下注在外國公司一定有興趣入主這個曾經輝煌的 “低價股". 果然, 這支股票漲了至少 3 倍. 現在這家公司已經被併購, 而作者當然是老早落袋為安, 這就是科斯托蘭尼和巴菲特在 “價值型" 選股上最大的分歧.

對科斯托蘭尼來說, 投資是 2×2=5-1. 雖然預想的事情終究會發生, 但是我們無法知道它是 5-1 來的, 還是 12 – 8 來的. 投資家要有耐心等待減 1 這個動作發生, 不能在 5 發生的時候破產. 因此他歸納成功的投資必須要有自由的資金. 甚至於認為擁有 10 萬元而投資 5 萬元的人, 比擁有 100 萬但投資槓桿達 500 萬的人有錢.

有趣的是, 作者也靠放空發財, 崩盤總是能夠讓他大賺, 但是身邊的人都賠錢, 在一片悲哀的氣氛下, 使他也感受不到賺錢的樂趣. 因此最後他也轉為做多, 以便和大家一起同甘共苦.他說他已經賺到比體重還重很多倍的黃金了, 和別人一起賺錢不是更好? 

我記得 Master Card 在很多年以前辦過一個活動, 得主可以得到和體重一樣重的黃金. 如果那個活動擺在今天, 那對我可是意味著上億元啊, 哈!

總之, 科斯托蘭尼是個逆勢操作專家. 他不會去看指數和線型, 而是靠著自己的判斷力. 他說: 凡是證交所裡面人盡皆知的事, 不會令我激動. 作者當初就是不小心看到石油公司送錯的電報而大膽投資, 最後虧光光. 經過這次的教訓, 他認為就算是殼牌和標準石油的總裁也看不清石油公司的股價.

這本書的最後有十律和十戒, 網路上也都查得到. 基本上, 作者把投機視為一種藝術, 他沒有什麼 SOP 可以教大家, 只能說這都是經驗. 畢竟從自己的腦袋想出來, 又由手中實現出來的才是可靠的經驗.仿照前人的成功模式, 只是按部就班來操作, 很容易就會變成最後一隻老鼠. 

 

Webkit 相關小檔案

原本我以為免費 browser 盛行之後, Opera 就沒搞頭了. 想不到他們和 Google 聯手在今天四月推出了新的 web browser engine – blink, 放到了 Chrome 28 版和 Opera 15 版.

大家都知道 Google 有 Chrome browser 而 Android 用 Webkit 當預設的瀏覽器, 但他們原先其實都是 Webkit [1]. 而 Webkit 是 Apple 從 open source 的 KDE project 中分支出來的, 它借用了 KDE 的 KHTML engine 和KJS  Javascript engine. 由於 KDE 是 open source, 當然 Webkit 也必須是 open source, 只是 KHTML 發展成 WebCore, 而 KJS 變成 JavaScriptCore.

等到 Apple 熟悉了瀏覽器的技術, 就做出了 Safari, 並且聲其中牽涉到 OS 的技術, 所以不用 open source. Google 同樣是先加入 Webkit 計畫練兵, 並且在 2006 年另外開了一個 Chromium 的 open source project 另外發展一套瀏覽器 [2].

Google 在 Chromium 計畫的主要成果包括 V8 Javasceipt 引擎, sandbox, 黑名單, 與無痕瀏覽等等. 其中, V8 就曾經被放進 Android 4.0 的 Webkit 當中. 當然最好的東西都進了 Chrome browser. 最後 Google 的人開始嫌棄 Webkit [3], 並且打算在 Android 5.0 把它拔掉, 換成自家的 browser.

話說, Google 和 Apple 是 Webkit 這個 open source project 的最主要的 reviewer, 自己在管的計畫為什麼還嫌東嫌西呢? 其實 Chome  之於 Google 就像 Safari 之於 Apple, 自己有了獨到的心得之後, 難免就不想再和別人分享. 上次 Chromium 最傑出的成果是 V8 JavaScript engine, 而這次 Google 的突破點在於 HTML engine – blink. 看來內外功都已經練成了.

Chrome 的 blink 比 Webkit 的 WebCore 強在那裡呢? [ref 3] 首先說到 multi-process, Google 認為 Webkit 在這個情境下會拖慢速度, 而 blink 當然只要一眨眼. [Ref 4] 則大致介紹了 blink 在 multi-process 的設計概念. 這個可以單獨寫一篇, 初步的理解就是改了 data structure, 用空間換取時間.

那麼 Opera 又扮演什麼角色呢? 它最近宣布放棄開發瀏覽器 [3], 準備擁抱 Chrome. 這件事引起許多人在網路上討論. 原來這也不是因為 Opera 有什麼高瞻遠矚, 而是 Opera 的 Mobile OEM 業務已經被 Android 打掛, 萎縮到不值得經營了. 它在 2012Q4 的業績就比前一個年度下滑 89% [5].

相對地 Opera 在 device OEM 的部份還有成長, 只要把內核換成和 Android 一樣, STB 上的 Opera browser 將會和大家用的 Chrome 或 Safari 更加神似. Opera 廢掉自己的武功, 雖然可以省下研發的費用, 但也有人說 Opera 的企業精神已經喪失. Google 殺人於無形, Opera 投敵求生, IT 業真是可怕.

[REF]

1. Webkit

2. Chromium

3. Google Forks WebKit And Launches Blink, A New Rendering Engine That Will Soon Power Chrome And Chrome OS

4. Design Plans for Out-of-Process iframes

5. Opera放弃自家内核转投WebKit的背后

我讀 «我在股市活了下來»

本書是股票箱發明人尼古拉斯.達瓦斯 (Nicolas  Darvas) 的第二本書, 也是 “我如何在股市賺了 200 萬" 的續集. 如果只看本書的第一章, 可能會覺得這只是重寫一次前本書的炫耀文, 只是加進一個主題 “股市就是賭場". 也難怪乎本書的英文名稱就叫 “Wall Street – The Other Las Vagas". 但是再往下去讀完, 還是有講一點東西.

全書的第一到第四章 “賭場",  “發牌員", “莊家", “掮客" 分別講 “股市", “股票營業員", “證交所", 和 “股票經紀人或是理專". 雖然章節是這樣分, 但其實沒有真正的主軸, 內容和時空都相當混亂.

關於股市, 達瓦斯認為我們不可能知道哪些股票會漲? 以他自身的經驗來說, 剛開始賺到第一筆收入純屬意外, 只是啟蒙了他對股市的興趣. 當他真正想要大賺一筆的時候, 他也花了些時間做功課, 然後把全部的家當投入一支他認為被低估的股票. 瓊斯拉弗林鋼鐵公司有  B+ 信用評等, 6% 殖利率, 長期穩定分紅, 作者認為他價值 75 USD. 當他以 52.5 美元的價格買進, 股價卻一路下跌到 44 美元, 使他的總財產縮水 3/4. 在這種悲慘的經驗下, 他當然無法成為價值型投資的信徒.

 如果股價穩定地低, 而殖利率穩定地高, 這算是罕見的狀況. 巴菲特在 30 年代大蕭條時期或許比較容易找到這種股票, 又能耐心持有. 但是對於身處 50 年代, 甚至於美股在 1962 就要崩盤的作者來說, 應該看到的是股價偏高, 甚至於就要觸頂的狀況. 由於大環境是牛市, 所以達瓦斯的成功經驗也有其背景因素. 總之, 他改觀認定股市就是賭場, 而賭場比股市好的地方就是賭場不收手續費. 我想地下賭場還是需要有抽頭啦, 但是大規模的賭場靠的都賺勝率. 反觀當時的股票佣金 (手續費) 卻是華爾街重要的收入來源. 台灣法定的手續費上限是千分之 1.425, 然後再依券商打折 [1]. 而作者寫這本書的時候, 美股每 100 股的手續費大約是 6 USD, 平均約 1%.

基於上面的認知, 達瓦斯歸納出他在股市應該有態度:

1. 當我買股票, 我是在買賭場的籌碼.

2. 我的目標是賺取價差.

3. 因為別人也是想賺價差, 所以我要比現地更出色.

另一方面, 作者認為把錢放在漲不動的股票也是一種錯誤 – 確實比定存慘, 所以他會積極地操作. 當然積極地操作就需要繳更多的手續費, 因此他不吝在書中把華爾街痛批一頓.他認為選股就像選賽馬, 馬兒跑不動了就要換一匹. 而大家爭購的好股票 – 像是 IBM, 每年的股息 4 元, 但是股價經常在 400 元以上, 在 1961~1962 年間, 股價介於 387~ 607 元, 整個投資報酬率約 1%. 達瓦斯認為這種股票根本不值得為了 1% 的殖利率而買, 會買它的人肯定是為了賺差價, 而不是為了長期持有.

第五章名叫 “個人保護", 副標題是 “沖銷我的賭博風險". 這個單元還是以批評為主, 分別數落了"投資俱樂部"、"互助基金" (即我們說的基金), “月度投資計畫" (類似定期定額). 第六章 “在賭場中活動" 開始講到一些技巧. “我購買一支股票唯一有用的原因在於它的價格正在上漲, 如果價格的確在上漲, 那麼就不需要再提出其他的問題了. 如果價格沒有上漲, 也就沒有什麼原因再值得考慮了." 絕大多數的股票, 股價都在一個區間跳動, 這就是股票箱的概念.

要觀察一支股票的每日最高與最低價. 如果每天的高價都突破前一天的高價, 那無疑這支股票在上漲. 另一種狀況是連續三天的最高價都沒有突破前高, 例如 41, 40.5, 40.5 這樣的組合就表示 41 元是箱頂. 作者說, 看到這個訊號就可以賣了. 反觀如果連續三天的最低價都沒有破前低, 例如 37, 37, 36.5 的組合, 那 36.5 就是箱底.

在一個牛市之中, 突破箱頂的股票也很多, 要怎麼精選呢? 作者認為從高價跌下來的股票, 受傷的人很多, 因為要再漲回去需要很大的能量. 反觀創新高的股票就沒有這個問題了. 根據我 google 到 10 天前的新聞, 符合創新高條件的股票只有 9 檔: 除了大立光之外，包括F-貿聯(3665)、大車隊(2640)、波若威(3163)、笙科(5272)、永裕(1323)、光隆(8916)、欣高(9931)及展成(3089) [2]. 只要盤中創新高, 收盤沒有創新高也沒有關係. 那要怎麼賣呢? 作者會在箱頂 (連續三天沒有創新高) 就把它賣掉.

比較詳細的說法是, 作者先挑選年度最高價是最低價兩倍以上, 而且現在就是最高點的話, 這些股票就進入候選名單, 其他都是雞肋. 然後他再去確認這是不是歷史高點. 當然量能也會考慮, 主要是成交量也要增加.最後在選股的時候, 才考慮基本面好的股票優先. 這麼做的原因是預期價值型投資人也會進來抬轎.

第七章 “在賭場中活動" 主要是講賣出. 如果前面都看對當然很好, 但是萬一看錯怎麼辦? 作者說, 就在穿透箱子下限的那一點賣出. 舉例來說, 一個 35~40 的箱子, 無論幾次到達 35 元都無關緊要, 但是破了 35 元, 來到 34.99 就要賣了. 以書中的案例來說, 假如前一個股票箱是 35~40, 那麼先放一張到價買單在 40.125 買入, 一張到價賣單在 39.875 停損. 當然, 能賣到更高的價錢會更好, 所以作者習慣賣在最高的箱子的箱頂.

第八章 “計算我的所得" 比較沒有特殊的內容. 大致上就是回顧箱型操縱和停損的績效, 甚至於自動避開了崩盤. 因為沒有創新高的股票可以買, 作者自然就全身而退了. 最後的附錄算是在開玩笑, 附錄 A 紐約股票交易所的執行組織結構圖, 附錄 B 是賭場組織結構圖.

縱觀全書, 達瓦斯用比較成熟的語氣回顧了他 10  年前的經驗, 並且宣稱他現在已經賺到 245 萬美元. 個人覺得火速賺到 200 萬, 和 10 年賺到 245 萬相比, 似乎是一開始的績效比較出色. 但其實反映了他的手法更適合主升段, 否則他應該要把雪球滾得比巴菲特還大才對. 另一方面也因為大家熟悉這種戰術後, 跟單者有之, 用假突破倒貨者有之, 老招當然沒辦法一直保證成功. 有時候古老的智慧有用, 有時候追高殺低奏效, 這就是人生吶.

[REF]

1. 各家證券商手續費

2. 台股9傑 股價創歷史新高