基金贖回小筆記

在投資的道路上, 我也有一些黑歷史可以分享. 最近把事情處理好了, 在此跟大家交流這個失敗的經驗.

2012 年不知哪根筋不對, 認為可以把一部分資金交給專家試試看? 於是聽從銀行理專的建議首次購買了基金. 當時對基金不是很了解, 只是認為自己風險承受能力很高, 2008 金融海嘯都度過了, 心臟也夠強, 只要長期能獲利, 短期跌到多低都不怕!!  於是就挑選了 “富蘭克林坦伯頓全球投資系列新興國家固定收益基金美元B(Qdis)(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)基金".

這個基金投資的標的是我想要的 [2], 有人幫我操作, 總比我自己去買公債靠譜一點. 我的想法其實也沒錯, 只是我對基金的性質太外行了, 這次投資大失敗.

當時買了台幣 100 萬和美金 5 萬, 分別是 18.49 美元 x 1,846.161 股和 17.72 美元 x 2,711.497 股. 以後者而言, 實際的價值只有 48047.7 美元, 這是由於手續費扣掉 4% 的緣故. 雖然它有一度看起來還上漲, 可能是當時拉美國家氣勢還不錯, 加上理專正在大量促銷. 但是不久之後, 淨值逐漸地往下探底～～

我認為自己不需要贖回, 毅然選了手續費後收的 B 股. 想說只要四年不賣就能省下 一些手續費 (遞延手續費只有 0.65%, 其實沒啥好省的)．殊不知業者雖然少收一點手續費, 但只要少配一點的利息就可以補回來了, 而且時間過得愈久差距就愈大. 例如本檔基金這一季 (2020/Q1) A 股配 0.25 元, B 股只配 0.214 元. 諸如此類. 

配息比較A 股B 股
2020/10.250.214
2019/100.3040.26
2019/70.3320.286
2019/40.3420.295
2019/10.3710.321
2018/100.3690.32
2018/70.3590.314
2018/40.370.322

既然抱定 4 年不賣的想法, 只要股息還能大部分貼補淨值的損失, 我就不會太計較. 在這 7、8 年間, 基金淨值平均每年跌 8%, 殖利率則 4.x 慢慢升到接近 7%, 感覺就像是有人欠了我錢, 正在分期慢慢還給我 – 這總比賴帳不還的朋友好吧, 哈! 我想就算放著不管, 總有一天會把錢都拿回來. 若是基金清算倒閉, 就當作提前還清好了. 總之這筆帳不影響大局, 也許拉美會變好?

But, 最近我赫然發現, 我得股份變少了!! 這一期配息入賬的註記也從 “新興固定收益" 變成 “GS新固 收益", 那感情是改名從新出發了!? 再去看看交易明細, 原來 2019/11/21 起已經從淨值 9.82 元的 2711.497 股, 轉換成新名稱 “富蘭克林坦伯頓GS新興國家固定收益基金(季配)"下淨值 11.5 元的 2315.384 股, 交易通路是 “櫃台", 我當然沒去櫃檯辦理啊! 好吧, 因為我不想被推銷所以不亂接電話. 也許銀行有通知過, 但我沒理會.

既然變樣了我都不知道, 乾脆就贖回吧!

贖回當天, 淨值還有 11.65 元, 包括台幣和美元計價的部分都用這個價格全部退錢了. 雖然網路上查到的舊基金名稱, 淨值還是轉換前的價格, 大約 9.92 元 (例如鉅亨網 [1]). 富蘭克林的官方網站也沒有哪一檔基金有 GS 這個關鍵字. 這點我還搞不清楚為什麼? 難道是兩個基金合併? 但既然贖回就不用再想它了. 整個結算下來, 美元計價這檔, 退了26,650.53 美元, 歷年領息 21,541.57 美元, 合計 48,192.1 美元. 即使不考慮美元拿去定存還有利息可領, 帳面上就損失了 1,807.9 美元, 約 3.62%. 因為這是將近八年的慢性虧損, 感覺是溫水煮青蛙.

如果大家去看這檔基金的公開說明書 [2] 和月報, 看起來似乎短期忍一忍, 長期投資就會賺錢. 它說以 A 股為例, 我確實不是 A 股. However, 我從來沒有覺得哪一個年度是正報酬, 包括 2016 和 2017 年. 這資料上是指"原幣" 有正報酬, 但當這些國家出口表現不好的時候, 原幣將對美金貶值, 若用美金計價的結果會變差. 另一方面, 當台幣對美金又升值, 換回來的小朋友變更少, 這樣又會虧一次. 因此我也不得不慢刀斬亂麻了 – 人家十年磨一劍, 我八年才砍一刀, 這個壞習慣2020 年要改掉.  

[REF]

  1. 鉅亨網
  2. 公開說明書

IC 設計公司營收排名 2019

最近營收公布的速度也太慢了, 先整理出第一頁, 後面要追上比較難, 應該不會翻盤吧! 等到大家都公布了, 我再把後面幾頁補齊.

排名 公司 代碼 2019 (K NTD) 註解
1 聯發科 2454 246,222,731  
2 聯詠 3034 64,372,306  
3 瑞昱 2379 60,744,006  
  群聯 [*] 8299 44,693,441 IC 設計佔 25% 左右
  擎亞 [*] 8096 22,788,153 電子通路
4 奇景光電 HIMX 20,529,600 估 672 M USD
5 瑞鼎 3592 13,931,466  
6 矽創 8016 13,802,738  
7 慧榮 SIMO  [估]13,000,000 估 424 M USD
8 晶豪 3006 10,952,222  
9 創意 3443 10,710,068  
  新唐 [*] 4919 10,367,269 有晶圓廠
10 義隆 2458 9,487,977  
11 敦泰 3545 6,573,617  
12 原相 3227  6,075,020  
13 致新 8081 5,672,678  
14 智原 3035 5,306,351  
15 凌陽 2401 5,035,947  
16 威盛 2388 5,032,526  
17 盛群 6202 4,584,105  
18 茂達 6138 4,545,707  
19 鈺創 5351 3,681,468  
20 聯陽 3014 3,664,910  

  [21-40]

排名 公司 代碼 2019 (K NTD) 註解
21 愛普 6531 3,460,665  
22 祥碩 5269 3,314,891 `
23 松翰 5471  3,234,503  
24 宜特 [*] 3289 3,075,350 FIB IC
25 尼克森 3317 2,808,424  
26 聚積 3527 2,805,789  
27 晶焱 6411 2,761,781  
28 立積 4968 2,749,555  
29 凌通 4952 2,634,421  
30 信驊 5274 2,484,295  
31 偉詮 2436 2,322,116  
32 富鼎 8261 2,217,445  
33 創惟 6104 1,958,541  
34 合邦 6103 1,905,135  
35 揚智 3041 1,809,433  
36 研通 6229 1,560,850  
37 力旺 3529 1,410,085  
38 晶宏 3141 1,195,929  
39 安國 8054 1,183,792  
40 禾瑞亞 3556 1,147,034  

[41~]

排名 公司 代碼 2019 (K NTD) 註解
41 普誠 6129 1,099,518  
42 點序 6485 1,073,764  
43 類比科 3438 1,069,647  
44 通嘉 3588 1,048,390  
45 九齊 6494 1,044,641  
46 九暘 8040 982,774  
47 凌陽創新 5236 972,123  
48 系微 6231 959,482  
49 海德威 3268 942,500  
50 亞信 3169 723,153  
51 虹冠 3257 687,633  
52 鑫創 3259 633,419  
53 迅杰 6243 559,933  
54 佑華微 8024 541,684  
55 笙科 5272  521,596  
56 笙泉科技 3122 404,460  
57 驊訊 6237 402,544  
58 通泰 5487 398,927  
59 譜瑞 4966 382,050  
60 旺玖 6233 365,148  
61 聯傑 3094 242,531  
62 金麗科 3228 228,393  
63 矽統 2363  222,952  
64 沛亨 6291 153,021  
65 凱鈺 5468 135,644  
66 點晶 3288 120,209  
67 倚強 3219 104,504  
68 太欣 5302 56,825  
69 世紀民生 5314 51,919  
70 凌泰 6198 21,040  
         
[Note]        
  匯率 30.55    

 

[後記]

  1. 補上晶焱之後, 公司應該齊了.
  2. 去年並沒有發生併購下市的事.
  3. 螃蟹公司業績不錯, 感覺有機會追上聯詠.

美元指數 ETF 小整理

因為一直匯損讓人有點受不了, 忽然想到美元指數這個名詞, 如果美元指數也有 ETF, 那不就可以對抗美金跌價這件事了嗎? 一找, 真有! 台灣就有元大發行的幾種指數 ETF, 國外當然也有 .

國內00682U元大美元指數
00683L元大美元指數正2ETF
00684R元大美元指數反1ETF
國外UUPPowerShare 做多美元指數 ETF
USDUWisdom彭博做多美元指數 ETF
UDNPowerShare 放空美元指數 ETF

要從美元貶值補償損失, 理論上是買進放空美元指數的 ETF, 但是要解決幾個問題:

  1. 台幣或港幣貶值能反映在美元指數嗎?
  2. 指數追蹤得夠準嗎?
  3. 買了會被兩面都挨巴掌? 匯損之外又多了 ETF 跌價損失嗎?

首先科普第一題, 美元指數是六種貨幣對美元的幾何加權平均數 [2], (當然)沒有台幣和港幣.  分別是一塊美元可以兌換多少外幣 (歐元, 日圓, 英鎊, 加幣, 瑞典克郎, 瑞士法郎), 並正規化初始值為 100 (可理解為 100%). 此數值愈大, 表示美元愈值錢.

USINDEX = EUR/USD0.576 + JPY/USD0.136+ GBP/USD0.119+ CAD/USD0.091+ SEK/USD0.042+ CHF/USD0.036.

雖然台幣不在公式裡面, 但兩者趨勢一樣嗎? 從玩股網 [3] 抓了一張美元指數 1 年日K 線放在下圖.

怎麼看都不像美元對台幣的匯率 [4] (下圖).

因為兩者太不像了, 所以 ETF 追蹤得再好也沒有意義.  被兩面打巴掌看來也是免不了. 而且美元指數基本上最近滿穩的, 參考 [3] 的美元指數的五年月 K 線. 要讓它劇烈震盪很可能是歐洲發生了大事, 而不是台灣怎麼了. 下圖那個 2018/2 的低點應該就是反映當時歐元的強勁.

結論就是, 買 ETF 幫 ETF 避匯率風險這招還行不通, 還得再研究.

[REF]

  1. 【外匯小百科】投資美元指數的外匯ETF怎麼買？
  2. WIKI/美元指數
  3. 玩股網
  4. 玉山銀行

2019 年終投資回顧

2019 年即將要結束了. 除非最後十天大崩盤, 否則我只要更新最後的數字就可以確保整篇的正確性, 不至於影響我的結論才對. 當然也不排除烏鴉嘴或是莫非定律的出現, 希望不要啦!

今年是投資豐收的一年, 但老實說主要是全球股市補回去年底殺尾盤的那一波跌幅, 若以連續兩年來看, 平均起來才是比較正常的幅度. 我們看一下大家的 Google S&P500 就會跑出來的一張圖. 去年這個時候是一個大波谷, 因此從去年底往 2019年看,  真是好得不得了! 不過放長遠來看, 不過是回到上升軌道而已.

不只美國是這樣, 和美國息息相關的台灣也不過是反應慢了一點. 同樣在去年年底見到低點,  讓投資人第三季的喜悅掉進了冰箱. 

既然今年台股大漲, 我就趁亂把去年因流動性不夠, 賣不掉的永記 (1726) 給賣光了. 我個人很感謝 “虹牌油漆" 贊助我們許多體育活動, 但此股最近只剩殖利率這個優點有價值. 把它賣掉以後, 我對台股就幾乎空手了, 這樣我比較不用分神.

目前台股我只剩下兩張股票和一些零股. 瑞昱 (2379) 這一張是為了顯得合群而買的, 不然每年助理或是同事好心要幫我領股東會紀念品時, 我若回答我沒瑞昱, 這樣有點丟臉. 另外一張是國泰金乙種特別股 (2882B), 這是為了學習特別股是什麼而買的, 至今也還獲利就沒賣.

最後, 與台灣 “習習" 相關的陸股, 低點也是在與台股差不多的位置. 這線型趨勢撲朔迷離的陸股, 即使大家的微積分不好, 也能從下圖分辨得出來, 只要 hold 住一整年就有不錯的獲利!

對我們小投資人來說, 所投資的主要標的 – 美國 ETF 和大陸 ETF 都漲的情況下, 荷包當然也充實了不少, 別人都擔心崩盤, 但我覺得還好, 反正我判斷高點低點的能力趨近於 0, 還不如 buy and hold 就好. 聯電 (2303) 今年大漲約五成, 原因是大陸去美國化, 不繼續用 TI 低階製程生產的零組件, 用台積電生產也不划算, 因此就肥了比較不長進的聯電. 這麼簡單的邏輯, 您想得到嗎? 我想不到. 因此我不預測大盤. 只有好公司遇到倒楣事才會吸引我.

今年最令我討厭的就是匯損了! 買這麼多海外的標的, 當然不可能不考慮匯率. 去年年底台幣對美元是 1:30.295, 前天 (2019/12/20) 來到 1:29.75, 總共漲了 1.8% 左右. 震盪比較激烈的幾個單日, 像是 2019/10/14 國慶連休期間, 國際匯市沒放假, 因此一收假台幣大漲就 0.69%. 最近一次在 2019/12/13, 台幣單日狂升 0.683%. 台幣漲就是美金跌、港幣跌 (我買的大陸 ETF 是港幣計價).  想想一早起床什麼壞事都還沒做, 打開手機就看到幾個月的薪水蒸發, 真叫人情何以堪啊?! 

個人認為, 保有一些現金是必要的, 在台幣漲美元跌的過程中, 若手上有 “多餘" 比重的美金定存或現金, 可以考慮在美元下跌的趨勢中, 直接買美元計價的商品. 因為這陣子美金雖然一路跌, 但美股卻漲得更多. 所以花掉美元也是一種保值的方法. 理論上選擇美元與美元計價商品的雙重最低點把美元花掉是最佳解. 例如美金已經跌到某個穩定低點了, 找個美金計價的 ETF 市場 (例如某國, 某產業) 來買應該是對的.

至於已經買下去, 變成美元計價資產後, 繼續遇到美元下跌就沒轍了.  我在網路上找到一篇文章 [1],  雖然這篇文章沒有辦法能讓我們輕易避免匯損, 但它有統計圖表, 顯示不同狀況下的損失各會有多少? 

講了半天, 最後來給點數字. 以個人總資產而言, 2019 年底比 2018 年底成長 24.5% 24.72% (2020/1/1 修正). 其中有 3.76% 是薪資所得 (包括年終獎金/員工分紅等稅後轉投資) 貢獻的, 因此純投資成長約 20.74% 20.96% (2020/1/1 修正). 這 3.76% 是我贏過華倫老師的地方, 因為我還有工作, 華倫老師辭職了. 我這部分主動收入有助於拉近我和他的差距, 不然績效就輸太多了, 哈!

再以各個市場來看, 我在中國相關市場 (03169.HK, 02801.HK) 沒有新增投資, 畢竟川普打中國這麼用力, 讓我有點怕怕的, 這部分 “只"成長 16.83%. 美股的部分, 因為我把台股給賣了新增投資, 連同股價的漲幅和配息, 幾乎快成長一倍. 今年多買了 NOBL, VPU, 以及增持 KO. 原本的 BRK.B, VDC, VIG 都沒有買賣, 只是領息.

比較值得一提的是增持 KO 這件事: 中美貿易戰開打後, 大家好像突然不看好可口可樂在大陸的銷量? 某天我在臨睡前, 心血來潮打開 APP 一看, 天啊, 可樂竟然一天能暴跌 5 塊! 於是就把帳上的現金全梭了. 以我習慣的市價減到 x.9 元字尾下買單, 然後去睡覺. 第二天起床後一檢查… , 看到"全部成交" 反倒有點懊惱, 這一定是買貴了. 雖然沒買到當天最低點, 但至少買到波段最低那附近. 近來可樂終究還了我公道, 慢慢漲回 50 元大關, ㄟ..在我截這張圖的當下已超過 55 元了.

今年股市收獲不錯, 已僥倖超過上班的貢獻. 但上班是穩定的收入, 不上班容易老年癡呆和早死 [2].  雖然上班會降低我的修養, 升高我的血壓, 但為了不變成失智老人, 支付一家大小生活, 並且能有閒錢可以任性吃好一點, 這班還是要上的. 說到吃好一點的原則, 交大的饕爺燒臘雖不是學弟妹首選 [3], 但遷到螃蟹公司團膳後卻非常紅火, 不輕易排得到! 看來在交大吃得比較好, 哈!

Note, 剛剛在 Facebook 看到李忠孝大轉貼的文章 [4], 它說明了為何股市會一直上漲, 但不參與股市、房地產、債市的人辛苦工作卻被拋在後面.

[REF]

  1. https://www.yaoyuting.com/2018/10/etf_9.html
  2. https://www.cw.com.tw/article/article.action?id=5087100
  3. https://www.ptt.cc/bbs/NCTU_TALK/M.1575005672.A.0E8.html
  4. https://baike.baidu.com/tashuo/browse/content?id=013e9d86632092966d2a1a7f&fbclid=IwAR1TpbFFaG6ON9msZ9Uwvf_hU9cf4TTfia-SXPiIOUhZHDJkFYdzAyaWRLE

Multicast ABR 小註解

這個 keyword 裡面有兩個單詞, 一個是 multicast (相對於 unicast), 一個是 ABR (adaptive bit rate). 有時簡稱 M-ABR, 是個用來解決網路播放問題的技術.

網路播放怕甚麼呢? 怕大家都看不同節目, 結果頻寬爆掉. 我們可以把這種況狀視為用戶和電視業者中間的一個 unicast. 看到這裡, 聰明的網友可能已經想到, “我們用 multicast 嘛, 千千萬萬用戶只不過看那兩三百台, 我們先把節目弄到中繼站, 每個中繼站都 multicast 給看這台的那群客戶不就好了, 哇哈哈, 我好聰明…" 嗯, 這第一層的想法沒錯.

第二層想法在於客戶家裡的裝置, 必須能夠像 unitcast 一樣自由地操作, 不能說別家看到影片的幾分幾秒? 我就跟著要看幾分幾秒吧! 對

參考來自 [1] 的圖示, 我們看到影片的來源主要是直播 (live content) 或是點播 (VOD) 兩種, VOD 訴求高畫質, live 訴求低延遲. 如果一群觀眾都在看直播 – 例如直播棒球賽好了, 那大家的進度都是一樣的沒錯. 但看電影就不能強求只能看 multicast 了.

因此 M-ABR 的第一個訴求就是降低頻寬, 第二個訴求是使用者不會察覺改變.

  • REQ1 – Decrease network usage from ABR content consumption;
  • REQ2 – Keep the ABR client devices unchanged

最簡單的方法, 就是在客戶開始操作 time shift 的時候, 把 live 的 multicast 改為 unicast. 怎麼辦到呢? 這需要在網路中加上一些新的設備, 前面提到的  Multicast server 以及 Multicast to unicast proxy.

  • Multicast Server – Has 2 main purposes: creating a carrousel with the ABR segments, on a technology similar to DSM-CC (although there’s no repetition of packets) and the retransmission of missing multicast packets.
  • Multicast to unicast proxy – This is a home gateway software module, which converts multicast content into ABR segments.

到目前為止, 問題好像都迎刃而解了. 但事實上又不然. 當電視觀眾心血來潮想要倒轉回去看上一局的滿壘三振的時候, multicast server 早就把封包丟出來了, 所謂 proxy 裡面也是空空的, 必須要回到頭端去要 10 秒鐘前的那個碼流.

何況這個 multicast to unicast proxy 總要一點時間比對那幾家的封包需要轉成 unicast 吧! 還有網路總是會掉封包, 假如電視供應商到機上盒中間都不掉包 (透過 DOCSIS), 機上盒到每台電視的網路總是要掉. 整體而言 IPTV 一定會因為掉封包而比 cable TV 有更大的延遲. 在看點播的時候比較不影響, 看球賽直播時, 不免會有隔壁已經放鞭炮, 我家打者還沒揮棒的窘境.

雪上加霜的是, 電視使用者逐漸轉去看網路, 因此每個 note (想像成上述 server/proxy) 對應到的觀眾減少了, 但為滿足客戶需求, 電視頻道變多了. 這表示客戶選到同一台的命中率愈來愈低, 或者說轉成 multicast 的效益愈來愈小.天生的延遲、加上成本效益愈來愈低, 讓這個規格看起來沒啥用.

話雖如此, 還是有人在用這個規格, 那就是 Comcast. 因為 “It only makes sense on legacy cable networks. [1]" 在傳統的 cable TV 上, 前述的延遲比較小, cable 的頻寬又很大 (GPON 給 64 家分, 每家可得 38 Mbps), 這公司又是老字號 S&P500 強, 客戶群夠大, 每個 node 命中率也比較高. 但對於新業者來說, 這篇 reference 的作者就不建議.

[Ref]

  1. https://technedigitale.com/archives/1181