為何各國利率差異可以維持?

我一直在想, 為何有些國家的利息高, 有些國家的利息低, 很多金融機構也在套利, 為什麼就沒辦法達到均衡狀態呢? 在電路學裡面, 高電壓流向低電壓, 就會產生電流. 低利率流向高利率就會產生金流. 就算是金鼎電池也有枯竭的時候, 為何這個世界的金量 (電量) 可以撐這麼久?

在網路上查了一下, 得知賺取利差的金融機構還必須購買高利率貨幣的遠期外匯合約, 事先把利息兌換回來, 以避免匯兌損失吃掉利差. 如果明知道近期匯率和遠期匯率有利差, 又會有更進一步的衍生性金融商品來套利, 最後便會搞出一個恐怖平衡, 再也沒有人可以明確解讀.

這些衍生性金融商品相當於一個負回饋的 IIR 電路, 裡面有很多時變 (time-varying) 的元件. 一般人只看得懂局部 "電路圖" 的投資人, 會誤以為有利可圖, 但其實未必, 風險永遠存在.

百度上面有個國際套利的例子, 上面有點小錯誤, 我已經將它修正在此 (用紅色). 

…用一個例子說明抵補套利的實際情況。設套利者的本金為$1000，英鎊利率=10%，美金利率=4%，英鎊即期匯率為$2.8/￡，英鎊遠期匯率為$2.73/￡。

套利者年初把美元換成英鎊存在英國銀行： 　　$1000÷$2.8/￡=￡357 　　

1 年後所得利息為： 　　￡357×10%=￡35.7 　　

根據當時簽定合同的遠期匯率，相當於$97（￡35.7× $2.73/￡），這是套利者的毛利潤，

從中減去套利的機會成本40 美元（$1000×4%），套利者所得的淨利潤為57 美元（$97—$40）。

這個例子說明，套利者在買即期英鎊的同時，以較高遠期英鎊匯率賣出英鎊，避免英鎊匯率大幅度下降產生的損失，

在1 年之後，即期英鎊匯率$2.4/￡，套利者仍按$​​2.73/￡賣出英鎊。

世界主要股市本益比

剛剛看到垃圾信的信箱裡面有封推薦大陸股市的廣告, 不由得回想起最近在每個地方看到的資訊都是一致的. 既然大家的想法都一樣, 可見得很難賺錢…

每個專家都說現在陸股的本益比偏低, 已經跌了好幾年了云云. 不過至少到 3 月底為止, 除了東京, 其他國家好像都比台灣慘. 台胞實在沒什麼可以抱怨的. 反倒是台股的本益比這麼高, 看起來有下修空間. 而講到中國股市, 這兩個證交所的本益比差異還頗大, 它們近年來根本很少同步, 深圳的股票就是比上海貴.

所以單純看到陸股的本益比低於台灣, 並不見得是獲利的保證. 倒是在台灣找不到投資標的的時候, 參考一下陸股也是無妨.

台灣證券交易所資料

關於薪資的統計數字

剛剛在 Facebook 上看到朋友轉貼的一篇 “人力銀行民調亂象肆虐 惡整上班族薪資！“. 忽然很好奇怎麼樣的薪資調查算是惡整呢? 隨意 Google 一下, 得到以下的結果. 大家看了就會有個概念.

基本上, 會到人力銀行找工作的人, 對於現在的工作多半不夠滿意. 所以由他們調查出來的數據一定偏低. 如果是 IEEE 調查他的會員, 或是 EE Times 調查他的訂戶, 得到的數字一定比較高. 如果這個數字是由政府提供的, 相信也是偏低. 因為企業主不想繳那麼多稅, 市民也不想引起稅務機關的注意, 往往寧可以多報少.

此外, 平均出來的薪水其實意義不大. 我把我過去 20 多年的薪水列出來, 標準差就很大了, 何必再去跟別人比? 在此只是驗證一下人力銀行倒底有沒有惡整大家的薪資? 看起來還算是可以理解.

1. 1111 人力銀行: 由登入1111人力銀行履歷的求職者填寫現職或前一份工作的薪資，共回收345,993份來自不同職務類別、不同背景求職者所填寫的完整資料。

2. YES123 – YES123 把所有工作項目分開, 所以我就挑一個在 1111 也算名列前茅, 而我又比較熟悉的 FW 工程師來當樣本. 以下都用這個方式來呈現, 以製造業, 碩士生, 軟體研發工作的薪資為參考基準.

3. 行政院勞委會

101年3月薪資與生產力統計結果
發佈單位：統計處第三科　發佈日期：2012-05-22
一、平均薪資：

101年3月工業及服務業受僱員工每人月平均經常性薪資為37,360元，較上月增加0.83％；若與上年同月比較亦增2.04％。3月平均薪資(含經常性與非經常性薪資)為41,298元，較上月減少2.02％，若與上年同月比較則增0.87％。　　

1 至3月經常性薪資為37,160元，較上年同期增加1.87％，非經常性薪資（含年初發放之年終獎金、績效獎金及加班費等）為18,507元，較上年同期減少7.26％，兩者合計後之1至3月平均薪資為55,667元，較上年同期減少1.36％；扣除同期間消費者物價指數上升1.28％，實質平均薪資減少2.61％，實質經常性薪資則增0.58％。

各教育程度別無工作經驗者每月平均經常性薪資(專業人員)(100)(單位：元)
研究所及以上
平均薪資 女性薪資 男性薪資 女/男(%)
製造業 34982 34723 35220 98.59

4. 104 – 104 薪資情報

5. 付費資訊

(1) 104 企業會員

(2) 中華人事主管協會

(3) 仲悅企管顧問有限公司

6. 不要錢的資訊

(1) Mobile01 的民調 (現在有 61 頁, 雖然免費但是會看到頭暈)

7. 外國的資訊

(1) 2010 EE Times Global Salary & Option Survey

The average base salary among the North American engineers surveyed totaled just over $100,000; annual compensation, including bonuses and overtime pay, averaged $107,300, according to our findings. North American engineers also reported the highest job satisfaction (64 percent) among the respondents.

Bonus totals for European engineers were similar, the survey found, with more than 50 percent of the respondents having received bonuses in the past year that were bunched between $1,000 and $10,000.

如果不跟美國人比, 只和大陸人比的話. 每年的總收入 (包括獎金, 紅利) 除以 12 的平均值大約是 40,842 NTD (假設匯率 1:29). 老實說, 會訂閱 EE Times 的工程師, 應該比較少是菜鳥. 所以回覆 EE Times 調查的對象, 我想會高估一點. 

話說大陸人薪水還比印度低, 值得注意.

8. 大陸遊戲網站的調查 – 17173.com 

這是針對遊戲產業的工程師所做的數據, 中位數大約在 5000 人民幣左右, 也就是 23,000 NTD (匯率 1: 4.6). 不過遊戲業的獎金數字應該不錯, 它並沒有統計在內; 或許是因為這樣才比 EE Times 的數據少很多.

我讀 «背對問題的思考» – 下

本書進到第三章之後, 慢慢也逼近了實務面. 第一章講 “設定目標", 第二章講 “建立分析架構", 第三章講 “進行分析", 第四章講 “發展解決方法". 而縱貫整個過程的動作是 “達成與利害關係人的共識", 這是第五章.

本書把利害關係人稱之為大象, 不用說這是指不太能隨意丟棄, 不合作就會變得很礙事的巨大資源. 如果在公司執行重大的改革, 卻完全不讓大象參與, 它很可能就會變成礙事的大象. 如果不想他們便成麻煩, 必然要早期讓他們加入改革的行列. 當然, 有時候這些利害關係人本來就是被 “改革" 的對象, 因此他們不可能直接變成夥伴. 不過安頓大象是改革能否成功的關係因素之二.

那麼第一個關鍵因素是什麼呢? 那就是帶頭大哥. 問題愈重要, 帶頭者層級就要愈高. 這是我們在前一篇整理中就提到的概念. 第三個成功因素是建立組織. 光說不練, 或是做點相關的動作意思意思, 都會導致企業變革的失敗, 其實就算是減重都會失敗. 每天少吃一餐這種減重法就叫做意思意思, 也不能說沒做事, 但是這個方法並不保證會變瘦. 因此我們可以知道沒有建立合理的團隊, 讓他們專職在改革的目標上, 最後目標就會自動飄掉.

現在回過頭來看 “進行分析".  作者舉一個建設遊樂園的例子給我們參考. 首先這家公司和其他公司都一樣, 分析了 “神仙島遊樂園" 應該有 6% 的市占率, 這每年五十萬的遊客將可以保證企業的獲利. 不過事實上, 每年來到這個遊樂場的客人從來沒有超過 24 萬人, 所以這家公司每年都虧錢.

似曾相似的場景期時出現在很多的公司當中, 雖然大家都知道要看 SAM 和 TAM [註], 然後算出預定的 SOM. 不過我倒是真的很少聽到過合理的計算方式. 除非我的客人是市場的寡佔者, 它又只有兩個供應商, 這樣我就可以十拿九穩地估計出合理的營業額.  作者特別拿了一個 “曲棍球棍" 曲線來說明, 一家公司不太可能有這樣的成長, 故此種數據禁不起分析. 我們要合理地懷疑這種假資訊並且加以排除.

在發展解決方案的部分, 作者要求實際的行動. 聯合國譴責蘇丹的內戰算不算行動呢? 不算! 因為聯合國除了動動嘴皮, 並沒有干預他們的行動. 當然, 如果真的干預就叫作戰爭了, 這並不是聯合國敢於扮演的角色. 因此動口對他們來說也是恰如其分. 換言之, 對於一家亟待變革的企業, 這樣的宣示同樣是空談. 真正要解決問題, 就給有行動. 可能只需三五個有效的行動就能讓公司變好 – 那種意思意思的行動不算.

想要有三五個有效的方案, 首先就要集思廣益. 幕僚不能只帶著一個方案去見老闆, 這樣等於在強迫老闆做選擇, 甚至也汙辱大家的智慧. 想要產生很多個潛在的好主意, 就必須讓更多的人參與. 其實業界並不乏資深員工接手老闆不要的公司, 反而把公司做起來的例子 – 像是台灣佳能 (1300人救活一個產業的故事). 所以好主意其實是存在的. 同理, 主管不能拿著心中既定的方案推銷給員工, 如果這樣竟然有效, 就表示主管從來都沒有錯, 只是大家執行不力. 但經營不善的企業有多少比例純粹是因為這樣才失敗的呢?

有了方案, 還有一種東西叫做策略, 它和前者是相輔相成的. 策略一共有下面幾種:

1. 強勢領導 (power play)

2. 改變結構  (類似組織重整)

3. 給予誘因 (胡蘿蔔)

4. 白紙策略  (blank sheet – 打掉重練)

5. 推動學習 (靠學習改變頭腦)

6. 換人 (做做看)

不過策略不等於方案, 只有策略而沒有方案還是不能解決問題.

[註]

TAM：total available market 總市場容量
SAM：served available market 目標市場容量
SOM：share of market 市場占有率

桃花與野狗的聯想

"覺得新工作比較上手了. " 早上一面倒垃圾一面這麼想.

如果看著事情往不好的方向發展,  又不能改變什麼, 就會有無可奈何的感覺. 相形之下, 做了快三季的新工作, 因為職位比較高, 可說是責無旁貸, 很少有可以怪別人的地方. 反而是角色互換後, 別人有機會對我的決策產生無可奈何之感啊! 慎之, 慎之.

講到 "奈何" 這兩個字, 我直接聯想到一個聊齋志異"上的鬼故事.

大三升大四那年暑假, 老爸看我閒閒沒事幹, 就叫我去梨山賞桃花種桃子和蘋果. 因為山上沒有別的休閒娛樂設施, 所以我把僅有的那幾本書唸得特別熟, 印象非常深刻.

〈野狗〉 于七之亂，殺人如麻。鄉民李化龍，自山中竄歸。值大兵宵進，恐罹炎崑之禍 [註]，急無所匿，僵臥於死人之叢，詐作尸。兵過既盡，未敢遽出，忽見闕頭斷臂之尸，起立如林。一尸斷首，猶連肩上，口中作語曰:「野狗子來，奈何？」群尸參差應曰：「奈何！」俄頃，忽然而倒，遂寂無聲。李方驚顫欲起，有一物來，獸首人身，伏囓人首，遍吸其腦。李懼，匿首尸下，物來撥李肩，欲得李首。李力伏，俾不可得。物乃推覆尸而移之，首見。李大懼，手索腰下，得巨石如碗，握之。物俯身欲齕，李驟起，大呼，擊其首，中嘴。物嘷如鴟，掩口負痛而奔，吐血道上。就視之，於血中得二齒，中曲而端銳，長四寸餘。懷歸，以示人，皆不知其何物也。

一般人碰上無可奈何的情況, 可能會先裝死. 裝死也沒用的時候, 或許會像李化龍那樣拿石頭反擊. 不過, 拿碗口大的石頭打野狗尚可, 要是怪物的等級太高, 而武器的等級太低, 抵抗不了還是逃走為宜. 所謂逃之夭夭, 似乎就出自 "桃之夭夭, 灼灼其華" 的搞笑版. 當年沒賞到的桃花, 現在胡亂聯想成了 "工作不順的退路", 這樣算是圓回來了嗎? 哈!

[註] 炎指火, 崑指玉石, 有玉石俱焚的意思.

[PS] 剛剛老婆一直在我旁邊打太空版 Angry Bird, 音效加上口白, 害我思路都打結了, 連標題都不知道怎麼下? 總之, 忽然對自己的職責有了新的認識, 就這樣.