這一次遇到金融大海嘯, 應該是一生難得遇到一次的事件. 因此我們這個世代應該要能夠清楚分辨這次經濟衰退的脈絡, 記取這個經驗和教訓.
1989 年, 這是小蔣總統過世後的第一年, 台灣因為解放了許多限制, 造就股市上的萬點的紀錄. 當時很多同學剛畢業, 就投入集資入市的行列. 這些散戶雖然是委由我們班畢業於台大的 MBA 操盤, 還是難逃漲多必跌的命運. 幸好我當時兩手空空, 反而躲過一劫.
1997 年亞洲金融風暴. 穆迪投資評等公司發現世界上 61 個國家的國家銀行中, 有 58 個有風險存在. 比方說泰國的 9 家財務公司與 1 家住宅貸款公司的經營體質有問題, 類似今年美國的摩根, 雷曼, 房地美, 房利美, 所以泰銖存在相當大的貶值空間.
此時, 泰國因為外匯存底不足, 將固定匯率改為浮動匯率. 泰國此舉當然是希望泰銖貶值, 有利於出口. 但索羅斯事先看準這一點, 大量地賣出泰銖, 此舉使得泰銖從預期中的小貶 (當時股市還上漲) 變成崩盤. 東南亞國家紛紛受到狙擊, 使得幣值大亂, 造成經濟問題. 當然後來索羅斯在香港一役大敗, 這件事也告一段落.
這個時間點所透露出來的是: 這段期間, 世界上產生了富可敵國的資本家. 為何可以這麼誇張呢? 這就表示經濟出了問題. 這個關鍵, 當時並沒有人發現.
2000 年, 美國網路泡沫化前, 應該是我遇到的第二大榮景. 因為早先傳言會有 Y2K 的電腦災難, 因此造成了 1999 年底大量的 PC 換機潮. 進入 2000 年, 大家不免對未來過於樂觀. 禾伸堂也在這一年衝上 999 元一股的高價. 當時禾伸堂還辦了一些免費的 seminar 發展他們的轉投資, 我還有去參加過.
再一次, 市場上出現了人人都變有錢的假象, 這件事同樣是不可能的. 但是這個關鍵點, 當時沒有人看出來. 當然, 2000 年下半年很快就崩盤了, 美國人的財產重新分配, 但是回歸於基本面.
2007 年, 市場傳出美國有次級房貸的問題, 反映出市場過熱. 但是又有一派人的講法是: 次級房貸的對象都是沒有錢的人, 這些人倒倒帳, 對整體經濟不會有太大的影響. 這個說法相當正確, 因此大家都忽略了背後的問題. 房貸公司因為做了過多的黑心生意, 使得他們看來很會賺錢. 因為這樣, 很多人認為可以投資他們. 他們也認為他們可以去投資別人.
因此不管是投資金磚四國, 新興國家, 或是投資美國市場. 看起來到處都可以獲利. 許多人買基金都賺了好幾成, 甚至於他們只是聽從業務員的推薦, 連買了甚麼東西都不知道. 銀行也派出許多專員來推銷連動債. 幸好她們的商品怎麼樣都不中我的意. 比方說只要油價在 80~120 元中波動就可以保證獲利 10%, 或是四家公司的股價都不跌破某個歷史區間就可以保證獲利 15%. 而我想要買的: 油價超過 120 元就獲利 5% 的這種送禮自用兩相宜的避險商品卻完全買不到.
果不其然, 大家都變得很會賺錢. 而且是世界性的, 大家都很容易就變有錢. 這是一件不合理的事. 但是這個關鍵時刻發生之前, 大家都看不出來.
到了今天, 大家都變得很慘. 大家都賠很多很多的錢. 因為次級房貸爆發之後, 隨之影響到房貸公司. 房貸公司又影響到投資公司和銀行, 投資公司再影響到投資大眾, 而銀行再影響到一般公司的經營. 消費不振和銀根緊縮造成公司業績下滑, 過度投資的產業則面臨倒閉 (如 DRAM 和 Display 岌岌可危). 當許多人失業, 進一步造成社會問題, 特別是治安的問題.
當社會均貧, 其實這不是個問題. 但是失業與否就會造成收入的鴻溝. 政府可以做的, 固然是降息, 失業救濟, 擴大公共建設, 但是有自然的力量可以讓社會自癒嗎? 就像以前一樣?!
關鍵在於人. 如果大家並不想失業, 他們會去找出路. 在僅有的市場裡面, 找出一條生路. 利用寬鬆的資金, 開創出新的事業, 創造更多的就業機會.
前幾天在收音機廣播裡面聽到三花休閒棉襪的老闆施純鎰的故事, 他原本也只是開一個 6、70 個人的小廠. 比較有優勢的地方只是通路的人脈. 然而在花了五年站穩腳步之後, 後來是靠著 OEM 一些特殊的產品, 進而找出自己的優勢. 比方說接了芭蕾舞褲的訂單, 也許這只是小量的訂單, 但是也因此學到一些技術. 若是只知道接一些量大但沒有特色的案子, 很可能不久後就被百人、千人的大廠消滅掉.
像今天這麼不景氣的時候, 如果大廠也願意去接特別的單子, 那小廠就真的沒救了. 但是大廠若是用裁員因應不景氣, 這就變成小廠接特殊訂單的大好時機. 把別人不要的單子撿起來, 撐過這幾年, 未來可能就是一方霸主.
大家都很窮, 這是一件不合理的事. 未來還是會平反的. 至少我認為如此.
2008/11/25
現在經濟不景氣已經是事實, 接在企業裁員的下一波大概就是中產階級的崩壞. 然後是更少的消費、更低的生產、更差的治安.
政府砸錢做甚麼可能都沒效果, 但是抓人來關應該沒問題. 我的猜測是: 治安變好之後, 政府建立威信, 人們才會相信政府. 經濟也才會慢慢復甦.
似乎人生就是這樣, 當大家覺得某個東西過度的好或是不好, 上天往往會安排另一個機會讓它平衡過來. 所以中國的古人要我們講求中庸之道, 大概就是怎麼樣也猜不中上帝的骰子後, 所留下的深刻感嘆.
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