我讀 «大資金潮»

本書是在去年七月出版的, 大前研一先生的新作. 全書雖然分成 4 章. 重點大概可以看作兩大部分.第一就是解釋國際間熱錢的由來和動向, 第二部分則是作者對日本政府的建言.

去年我才把總體經濟學複習一遍, 不過以本書的說法, 其中很多觀念都已經不適用了. 原先總體經濟的基本假設, 類似於能量守恆的觀念. 假如錢的數目是固定的, 那麼我們可以用供給量、利率等手法來刺激經濟. 不過考慮到國際熱錢的因素之後, 利率降得再低, 經濟活動也未必會更活絡.

以日本為例, 低利率只會導致 “渡邊太太" [0] 把錢轉存澳幣獲取較高的利息, 而不會用在日常的支出. 反倒是柯林頓時代, 美國藉由高利率公債吸引了大筆熱錢進到美國, 一方面掩蓋了政府超支的窘境、另一方面又真正地帶動了經濟的繁榮.

據說這 6,000 兆日圓的國際熱錢大概有三個來源. 第一是已開發國家的長期資金, 第二是產油國家的油元, 第三是中國的外匯存底 (大概 3.286 兆美金) 之類的主權游資 [1]. 由於科技的進步 (網路化, 金融商品化), 這些熱錢的動作非常迅速. 只要哪裡有套利的空間, 熱錢就一湧而上.

既然錢已經無國界, 而且各國競相印鈔票; 這導致了許多地區不合理的房價. 比方說土耳其伊斯坦堡, 靠近伯斯普魯斯海峽的老房子, 6 年前 (作者寫書時) 過去開價 2,000 萬也乏人問津, 現在已經暴漲到 20 億日圓.

熱錢炒高房價之後, 當然要尋求脫手; 但他們甚至不需要真正買賣房屋, 單靠 REITs [2] 就能套現離開. 換言之, 如果我們在房價高點買房, 只是便宜了國際熱錢而已. 一旦經濟崩盤, 所有泡沫都會打回原形.

在本書的中段, 作者介紹了他看好新興國家的原因. 細節就不一一細述了, 總之, 資金流向新興國家比待在本國有前途, 比方說發展潛力大, 利率高等等. 因此在本書的後段, 他認為日本應該要設法吸引熱錢流入, 而不是舉債或加稅.

怎麼做到吸引熱錢呢? 大前研一先生認為開發新都市的 BOT 案可以做到這一點. 由於日本原先把好的土地畫作工業區, 導致住宅區被迫遷到郊外. 現在這些工業區因為產業外移而荒廢了, 正好可以解編變成重劃區. 之所以沒能夠活用這些土地, 據說是主管機關的不同. 以台灣來說, 工業區本來屬於經濟部, 重劃完變成內政部的話, 經濟部就不太願意做這件事.

至於我在日本也親眼看到的, 許多冷清的站前商店街, 據說則是因為管理委員會的無能而任由其衰敗. 作者認為只要引進外資, 重新規劃為大型商場, 就有可能吸引原本搭車到郊區採購的當地人. 類似這樣的想法, 本書還提到很多. 例如加速折舊、取消遺產稅、提高建蔽率、降低營業稅、提振觀光等等. 總之, 他提出了許多只要改變法規, 就能吸引外資到日本的方法.

對於新興國家的開發, 作者提到可以把國內沒有發展空間, 但國際上有競爭力的產業外移. 諸如鐵道技術、甚至是挖土機的產業. 特別是經過整合的技術, 大前先生更是認為這是日本可以領先國際的地方. 像是鐵道建設、機電技術、收費機制、週邊產業、以及類似悠遊卡的整套商業模式, 整套包裝好之後, 對於新興國家應該會有不錯的吸引力.

基本上, 作者認為日本的政府無能 (民主黨無能、危險有破壞力, 自民黨無能、有害、但至少不破壞), 人民麻木 – 年輕人連外派海外的勇氣都沒有, 但是技術仍然領先全球. 只要拿國內既有的技術到海外發展, 就能開創一片不錯的事業. 像是機車業可說是不錯的案例. 不過有些別的產業就不同了, 像是作者認為日本的半導體業不太行.

[Ref]

0. 「渡邊太太」就是指日本炒作外匯的菜籃族. 因為渡邊是常見的日本姓氏, 所以泛指日本人.

1. WIKI 資料

年外匯儲備前12位 (2012年)
排名 國家或地區 十億美元(最後更新)
1  中華人民共和國
$ 3285.95 (2012年9月)
2  日本 $ 1272 (2012年7月)
3 歐洲聯盟 歐洲聯盟 $ 883 (2012年6月)
4 沙特阿拉伯 沙特阿拉伯 $ 592 (2012年5月)
5  俄羅斯
$ 514 (2012年)
6  瑞士 $ 479 (2012年7月)
7 中華民國 中華民國
$ 400.9 (2012年11月)
8  巴西
$ 376 (2012年8月)
9  香港
$ 317.3 (2012年12月)
10  南韓 $ 312 (2012年6月)
11  印度
$ 289 (2012年6月)
12  德國
$ 245 (2012年6月)

[2] REITs: 不動產投資信託

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