掮客先生

葛拉漢在他的著作中, 把證券市場比擬作 “市場先生", 因為他每週五天會和我們兜售股票. 而 “掮客先生" 是我對現在這些證券商的看法, 他們比市場先生還要積極. 市場先生從來不主動為自己宣傳, 我們對他的看法都是聽別人對他的轉述: “要上萬點啦!", “要泡沫化啦!"…等等. 通常名人都是這樣, 很少自己宣傳自己, 都是靠第三者造勢.

但掮客先生不一樣, 他們會寄一些垃圾信給我們, 表示和他們打交道會比直接接觸市場先生更為划算!

如果我們買了權證之後可以賺大錢, 那就表示這些證券公司必須買便宜的股票來賣給我們. 為什麼他們要這麼做呢? 我猜是因為他們都參與了恆中國與恆香港的創造, 把不少資金投在裡面. 當初他們買 X 元, 然後用 X * (1 + y)% 以發行權證的方式賣給我們, 則證券公司立即解套, 並且獲得 y% 的利潤! 掮客先生自己幾乎穩賺不賠, 至於客戶可不可以真的發大財, 已經和他們沒有關係了.

能夠讓掮客先生虧損的事情好像只有一樁, 那就履約價重設. 通常重設都是愈設愈高, 這樣對掮客先生是有利的. 少數的例外是在一定期限內 (如 3 個月), 若履約價明顯低於市價 (如 90%), 那麼履約價可能會重設為原先的 90%, 掮客先生就得吸收這個價差. 因此, 履約價不可能低於掮客先生的成本價太多, 不然他們的利潤就被吃光了.

台灣的掮客先生通常都只出售買權的權證, 我猜想這樣他們比較容易掌握自己的成本吧!?

[ref]

http://ctl.scu.edu.tw/scutwebpub/website/DocUpload/CourseTeaching/830001052008121203127_1.doc 關於"履約價重設".

http://www.sundigital.net/rich/2009/08/17/etf-u0026quotheng-chineseu0026quot-and-u0026quotconstant-hong-kongu0026quot/ 關於兩支 ETF 的介紹.