我讀 «股市解套高手»

這本書的作者是王睦舜, 曾經擔任過股票和期貨的營業員.出版的時間是上一個世紀, 若不是衝著金石堂 10 本 599 的特價, 我就懶得買它了. 因為這本書共分為兩個部分, 第一個部分是我最喜歡的小故事形式, 後一半是講投資的觀念. 這本書要是賣得太貴 (原價 220), 我應該可以站著把首部曲的小故事都讀完, 哈!

小故事就不說了, 我就整理一下第二部份的幾個觀念:

1. 股票不要長抱. 低買高賣.

2. 少做技術分析, 多做基本分析

3. 賺差價, 不理股價

4. 套牢攤平的方法, 作者提了 3 個, 不過我最認同的方法是 “圍魏救趙“, 也就是換股操作.

5. 如何做信用交易與當沖

6. 如何決定合理投資價位

    第一點和最後一點值得一提. 第一點一直有很大的爭議. 大家都知道巴菲特喜歡長抱股票, 但是作者並不認同. 我覺得主要的差異是, 巴菲特所選的股票本身就不會大起大落, 因為它相對穩健, 所以買入的時刻就是低檔, 等到高得不像話, 巴菲特也會把它賣掉, 就像他賣出中國石油, 但是我相信他絕不會賣掉可口可樂. 台灣的股民沒辦法投資那些世界名牌的產品, 因此就算用價值投資法買入位在低點的股票, 它也無法隨著市場開拓到第三世界, 達到營收倍增的成果. 我們所能看到的穩健股票, 例如大豐電, 雖然股價便宜又每年配兩塊, 但是它的市場範圍連台灣都吃不下來, 更不要說進軍金磚四國的市場. 所以我現在也同意作者的看法.

   最後一點很神奇, 居然有人可以算出合理的投資價位. 總之他的公式如下:

   假設某公司每股獲利股利率為 S, 在 N 年之內, 每年業績成長 D, 則他的股票價值 = ((1+S)(1+D))^N 倍

   所以一股獲利七元, 股利率就是 0.7, 成長率為 50%. 則 5 年後 (1.7×1.5)^5 = 107.82039, 差不多是 108 倍. 接著, 假設本益比是 25 倍, 那麼用 108 x 25 = 2700. 於是, 書上說 “你投資華X一張股票, 其五年後的合理售價應為 2700 元."

   作者又說, “由於第一年買股票通常不會有股利可得, 於是我們必須以第二年開始計算, 那麼 1+ (1.7)^4=9.352, 於是 2,700 / 9.352 = 289, 這就是你投資華X而想長期持有之合理價“.

   就這樣, 我想大家可以看得出來, 數學不是這樣子用的. 就算有一家股票,真的每年獲利 7 元, 每年又成長 50%, 這可以做很多種解釋:

(1) 現金股利 7 元, 但這不合理, 如果 7 元已經發掉了, 又怎麼會逐年成長?

(2) 股票股利 7 元, 不發現金, 而且這 7 元投入股本之後, 第二年獲利成長 50%. 那麼第二年的獲利應該是 1.7×1.5 = 3.85 沒錯, 但股本也膨脹到 1.7 倍. 所以每股獲利只有 3.85/1.7 = 1.5. 最多也就是發 5 元股票股利了, 7 元要從哪裡來呢? 難道說要發資本公積嗎? 因此後面算的東西都是可議的, 更別說 2700 倍會被解釋成 2700 元了.

   這使我聯想到最近讀的 Cheers 雜誌 5 月號, 她說假如每 24 個大陸觀光客可以創造一個就業機會, 那麼每天有 3000 個大陸觀光客來台, 一年就會創造 3000 * 365 / 24 = 45625 個工作機會. 很詭異喔, 來台灣的大陸觀光客都不回去嗎? 那麼到年底, 應該有 3000 * 365 = 109.5 萬個大陸觀光客在台灣定居了吧? 

   馬總統曾經說過:"假設大陸觀光客一個人一趟八天旅遊，在台一天平均消費額為7,000元，八天就消費5.6萬元，開放110萬人次來台，就會帶來600億元的商機。這些商機，立即會讓台灣的消費市場受惠，等於每開放25個大陸觀光客人士來台，就可以增加台灣一個就業機會；110萬人次就增加4萬多個就業人口，失業率可以減少1個百分點。" 我覺得他是指 600 億元的新商機, 可以養活 4 萬個年營收 150 萬的人. 而不是 Cheers 的表達方式, 好像大陸觀光客不是不用回去, 就是每個工作機會都只有一天….呵! Anyway, Cheers 雜誌是很不錯的, 不過那篇專欄真的用詞有誤導之嫌.